对冲基金豪赌两房私有化

一些在美国房地产市场崩溃赚到钱的对冲基金现在正押注房地美和房利美的复苏，这两家公司是美国政府控制的抵押贷款巨头。

据WSJ报道，鲍尔森公司和佩里资本是少数购买了两房优先股的对冲基金公司中的两家。两房股价在2008年大幅贬值后，被联邦政府接管。

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对冲基金希望，最近房地产市场复苏已经导致房利美和房地美恢复盈利，将让这两家公司最终给优先股股东进行偿付。

一些投资者已经从最近两房的股票上涨中获利，被广泛交易的房利美优先股周二收报5.38美元，这是2008年9月政府接管后的最高水平。2个月前，这些股票交易价格不到2美元。

尽管如此，对冲基金和其他投资者能否能赚得更多，取决于房地美和房利美如何重组。对投资者来说，最好的方案是政府为这两家公司筹集新的资金，然后在市场上出售其持有的股份。这样一来，优先股股东就可能能获得股息了。

但这样的可能性不大。据知情人士透露，任何资本重组房地美和房利美的行动都奥巴马政府的官员视为无效。政府当局已经反复重申，这两家公司应该被淘汰，而不是卖回给投资者，就像美国政府在出售AIG股权中所做的一样。一旦任何整改房地美和房利美的行动开始，政府当局都可能采取其他措施出售这两家公司的资产，并防止任何资本分配给股东。

“在某种程度上，这些人正在进行一场政治赌博，这是一个非常耗时的赌局。”去年年底前曾但仍白宫高级住房金融顾问的Jim Parrott称。

如果优先股股东想要收回股票的全部价值，那么他们可能需要说服国会或者法院重新考虑公司当前的资本结构。据知情人士透露，鲍尔森、佩里和其他人在国会议员中不断宣传他们的计划，称房地美和房利美应该以某种形式重组或私有化。

上个月国会议员David Vitter在国会山的听证会上表示，对冲基金已经加强了他们对国会的游说，鼓励政府出售这两家公司的股份。

“在某种程度上，投资者已经开始猜测这两家公司将会重返市场。”

鲍尔森和佩里的代表拒绝对此发表评论。

华盛顿的这些提案中的一个是由 Jim Millstein提出的，他是美国财政部前重组官员，曾监督政府出售AIG。他现在创立了自己的重组公司Millstein，并投资了两房的优先股。Millstein表示，在接下来的一年中的某个时刻，“政府将收回所有的钱，因此对于政府来说，所有的问题是他们将对两房做什么的改革，他们能对两房做什么样的改革?”

房地美和房利美从美国政府获得了1880亿美元的资金，到下个月前，他们将给政府约1320亿美元的分红。押注优先股将成为投资者押注两房资产改善的核心战略。

前高盛投资经理Derek Pilecki称，他们相信“他们将获得很多利润，他们认为优先股将变得毫无价值的可能性正在下降。”Pilecki在2008年夏天开始投资这些优先股。

近来，更多的小投资者开始进入，华盛顿Compass Point Research & Trading的政策分析师Isaac Boltansky称，这一趋势“让人有点不安”。他指出，几乎没有迹象表明有政客愿意重组这两家公司，因此房地美和房利美仍然是“政治贱民”。

房利美和房地美名义上依然是私人公司，他们正面临一个奇怪的局面。在2008年9月，美国财政部同意拯救两房，为换取巨额援助资金，财政部创造了一个新的股票种类——高级优先股——需要每年给美国政府固定分红10%，并有内含获得两家公司79.9%的普通股的权证。

去年夏天，美国财政部修订了救助条款，要求几乎所有的公司利润都要作为分红上缴交给政府。投资者面临的问题是，这些条款让公司几乎永远不可能资本重组或者偿还政府债务。同时，这些分红不计入财政部优先股的偿付中。

为了避免将两房5万亿美元的资产和负债并入联邦的资产负债表中，美国政府没有完全持有两房的股票。两房的股票在2010年从纽交所退市后，仍然在场外交易。在危机之前，如果两房的优先股能全部付清，价值约为330亿美元——当时被社区银行和共同基金广泛持有。

参议员Bob Corker正致力于一项法案，该法案将赋予两房新的结构，这个结构没有给私人股东留有余地，Corker称，他将优先股看得比彩票还轻。Corker和Vitter在今年早些时候加入了民主党议员提出的一项法案，这项法案要求在财政部出售股票前必须获得国会的批准，这是阻止私人股东从中兑现的措施。

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