300456耐威科技：耐威科技发布2016年度业绩预快报

　　近期，耐威科技发布2016年度业绩预快报：实现营业总收入33,695.58万元，同比增长97.08%，归属于上市公司股东的净利润为5,708.74万元，同比增长19.85%，对应EPS为0.33元。

　　2016年营收高增长，四季度业绩同比大幅增长，受益MEMS代工等业务并表1、根据2016年业绩快报，公司2016年四季度实现营收1.88亿元，同比增长127.52%，环比增长135.26%，实现归母净利润为3946万元，同比增长46.28%，环比增长956.83%。公司2016年业绩增长主要受益于原有惯性/卫星/组合导航业务稳健增长、MEMS芯片制造业务并表、航空电子等业务开始贡献业绩。报告期内，公司期间费用快速增长，原因是MEMS、航空电子等业务扩张，Silex实施核心员工激励计划是管理费用增长的主因。同时，公司收到的政府补助金额大幅减少。

　　激励计划将激发Silex核心员工积极性，MEMS代工产能利用率有望提升

　　报告期内，公司对Silex管理团队实施了两期员工持股计划(实施期间分别为2016-2018年、2016-2021年)，激励总价值为3856.5万元。

　　受益军民融合战略，航空电子、MEMS、无人系统、智能制造等业务前瞻布局1、报告期内，公司投资了瑞科通达、飞纳经纬、耐威思迈、西安耐威等子公司，参股了航天新世纪40.12%股权，收购镭航世纪41%股权进入军用嵌入式实时信息处理领域;公司拟非公开发行股份募集20亿元，发行价格为61.06元/股，用于新建国内首条采用体硅工艺的8英寸MEMS生产线以及航空电子、无人系统项目。公司拟设立青州耐威推进“航电及无人机研制项目”，拟设立成都耐威强化航空电子，拟设立北京微芯夯实MEMS业务。

　　公司基于导航定位领域的深厚积累，通过内生+外延的方式积极布局MEMS制造、航空电子、无人系统、智能制造业务，致力于向“器件—产品—系统—服务”方向演进。预计2016～2018年EPS为0.33元、0.58元、0.66元，未来12个月的合理估值为63.80～66.70元，维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示：

　　收购整合进度不及预期;2、导航产品毛利率下滑;3、新产品研发不及预期。