调整无碍大局

一位资深专业人士来电和我探讨股市行情，听说我对后市的判断是6年的熊市已经结束，非常惊讶，表示了他的担忧：一是宏观经济确实不好，二是IPO即将开闸。我反问他一个问题：1973年中东石油危机后的美国经济形势是否比我们现在好？他说并不比我们现在好。我说那就结了，1973年中东石油危机给美国经济带来了巨大冲击，一时间，经济增长停滞甚至倒退，通胀则呈两位数增长。但即便在这种情况下，1974年，道琼斯工业指数的平均市盈率也只跌到了7.7倍，而我们的上证50指数的平均市盈率早就跌破了7.7倍。

因此，说宏观经济会对股市有影响或许是存在的，但这种影响也不是无止境的。在一定的估值水平上，股市对宏观经济会产生一种“麻木现象”，任凭宏观经济起起落落，股市始终保持一种相对平稳状态。上涨，因各方条件不配合，股市缺乏激励因素和驱动因素；下跌，会因估值本身已经很低，已被压到墙角，具有了很强的支撑力。