托起新牛市靠升级版机构投资者

上证指数本周收出第四根周阳线，看起来有几分慢牛的架势。本栏连开三期新牛市话题，从新的全面改革扯起，聊了大环境、资金面和股票，这一期咱们聊聊投资者。

牛市最终由愿意投资股市的投资者造就。在犯罪现场，心理分析师会根据各种证据和迹象来推断犯罪对象的年龄、性别、特征等等。在牛市现场，证券分析师也需要寻找市场主力并为之画像。

上一轮起于股改并于2007年秋末到达巅峰的大牛市，显然主力不是熬过熊市的那批股市坚守者。股改红利改善场内造血功能并吸引场外资金逐渐入场，这是牛市初期；赚钱效应下，2007年全民炒股热潮最终造就史无前例的大牛市。说是全民炒股，其实是市民炒股。各路办公室白领不用说，连没时间看盘的厨师、出租车司机都把钱投进了股市。然后，2008年绝大部分新股民成了被割得最严重的韭菜，当下在网络上仍能看见一些股民高位站岗的懊恼声。

新牛市需要新血液，也需要技能升级版的机构投资者。和我国经济转型一样，新牛市可能是中国资本市场由新兴加转轨的市场向成熟市场蜕变的过程。机构投资者的比重将回升，A股市场各种看不懂的无厘头风格还会有，但寻求长期回报的健康市场将逐步形成。

以后新血液里会多些什么样的投资者？咱们尝试把眼光投向十八届三中全会关于农村土地流转的政策。改革开放三十多年，城乡都富了，但城乡差距越来越大。问题之一在财富向城市集中，而农村最重要的资源土地却不能变现。这次全面改革提出了这个命题。虽然还存在重大缺陷—农地不能改变集体性质、不能改变农业性质。不能改变集体性质几乎等于没改，但起码开了口子。农村资源的变现，按以往也多用于盖新房；由于新农村建设及农村宅基地的持续盖房，农村住房需求应接近饱满。建立在金融机构渠道上的基金有着简单、便利的销售渠道，预期收益率比银行高，基金等股市品种可能吸收大量农村富余资金。

曲线入市的农村新资金、扩大股市投资比例的养老金等国家队，抑或从楼市转战股市的城市大资金，经过各类投资市场的洗礼，想在怎么的股市投资、想成为怎么样的投资人？这也许很难画像，但这几类新鲜血液应该有着对资金安全的期许、对长期投资有回报的期盼、对市场公平的基本要求。

韭菜们是怎么割掉的？在新兴加转轨的市场，普通股民多方受压。那些一飞冲天、短短一两月翻倍的个股不时出现，这是股民最想抓住的机会，也是绝大部分股民抓不住的机会。A股依然是一个内幕消息盛行、内幕交易频出的市场，不是一个有效市场。普通投资者在信息资源上处于严重劣势，容易被误导。特别是一些有被操纵嫌疑的牛股，往往最终由普通投资者买单，由那些有利益输送嫌疑的机构投资者买单。这需要严厉的监管斩断利益黑手，需要对利益格局公平而有效率的重建。包括普通投资者在内的投资人合法利益必须得到保护。所以，监管部门有多大的改革决心以及改革能否成功，是新牛市的基石之一。