“QFII调仓”银行股暴跌和境外套利疑团求解

证监会12月27日通过官方微博回应称，12月20日A股市场尾盘三分钟异动的原因进一步查明：经调查，造成当日A股尾市异动的4家QFII调仓，与新华富时A50指数成份股及其权重调整密切相关。

简言之，主要是由瑞银、花旗、汇丰和马丁可利四家QFII因新华富时A50指数(下称“A50指数”)成份股调整，进行集中调仓处理所致。

针对“12·20”事件，证监会发布调查结果后，投资者在网络上对此调查结论仍存疑团。多位证券业人士向本报表示，QFII调仓的解释和当天的盘面情况吻合度较高，但银行股的尾盘暴跌仍令人费解。另外，QFII存在境内外套利的嫌疑，期待监管部门进一步的核查结果。

银行股暴跌疑云？

“调仓最常见的策略下单方法是每分钟批量下单，这样不会对市场造成太大的冲击，选择最后几分钟集中性砸盘的方式虽然也可行，但并不常见。”一家上市券商交易部主管向《第一财经日报》表示，银行股最后三分钟遭遇砸盘的原因仍未明确。

“A50指数调整的公告提前17天公布，而四家QFII却在最后三分钟才集中行动，个中原因值得深究。”南方基金首席策略分析师杨德龙表示。

接受采访的多位证券业人士都表示，证监会关于QFII调仓的解释和当天的盘面情况吻合度较高。根据成份调整股中煤能源、三一重工、上港集团和苏宁云商当天的分时图可以看出，这些股票每分钟的成交量都很均匀，QFII从下午1点就开始进行调仓并持续到收盘，调仓手段也是较为平稳的，主要的困惑还是来源于建设银行、中信银行和交通银行三只似与该指数调整无关的股票，尾盘被砸跌停成为“主角”。

根据证监会情况公告，此次A50指数的季度调整并未提及银行股的权重有所下降。而新华富时官网每周末公布的A50成份股和权重情况，自12月20日后再无具体披露，无法查证其银行股权重是否有所下降。

12月20日银行股分时成交情况显示，建设银行在14点58分被一笔2万多手的卖单将股价打至3.8元跌停价，总金额仅800万元；中信银行被一笔5506手、总金额194万元的卖单打到跌停；交通银行更是被128万元、3503手的一笔卖单打至跌停价格。

对于银行股暴跌，一家涉事QFII的投研人士表示上述三只银行股在A50指数的权重确有下降，对于“砸盘”情形则给出了“市场流动性太差”的理由。

“当天市场的流动性太差，银行股的调仓也是遵循一贯的调仓策略，只是由于一直没有买家愿意接盘，但当天又一定要卖掉，所以导致了尾盘砸下来的情况。”他表示。

而上述券商交易部主管则表示，银行股基本都是流动性很好的品种，不存在成交量小卖不出去的说法。

他以中信银行为例称，其最后1分钟砸掉的量是300万股，分配到最后两小时每分钟只要多卖2.5万股就可以了，而中信银行当时下午的情况是每分钟成交量都是在10万股以上的，要多卖个2.5万股是不影响当时股价的，没有必要最后一分钟一口气卖掉。

上海一家基金公司交易部总监向记者表示，银行股的调仓应该是使用了“收盘价”算法交易策略。临近收盘，剩余指令量大，算法通过主动打单拿量并完成收盘定价。估计多个算法之间也相互竞争拿量，互相强化指令激进程度。

“其实只要调出当天几家银行成交记录的交易席位，就一切都明了了。”上述人士均表示，期待证监会和交易所能够给出银行股异动的进一步明确解释。

境外市场挂钩A股市场期指产品获利的可能？

“要么就是巧合，要么就是为了在期货市场上获利。”杨德龙认为，虽然证监会公布了四家QFII 在中金所的开户交易情况，认定其在期货市场未有明显获利头寸，但不排除其在境外市场挂钩A股市场期指产品获利的可能。

据业内人士介绍，A50指数在新加坡交易所有直接挂钩的期货产品，香港市场也存在多个挂钩A50指数的ETF产品。

杨德龙表示，这个涉及到跨境监管问题，需要新交所等其他境外交易所的配合。

“减少跟踪误差只是美其名曰，操纵股价从高波动率的衍生品上赚钱值得怀疑。监管部门应该彻查其控制人在境外市场开设的所有挂钩A股市场的期指仓位。”一位私募人士也表示。

证监会在情况通报中也表示，明显偏离正常市场价格集中买卖股票，对市场秩序具有破坏性，对尾盘异动事件将进一步调查，并将敦促交易所完善交易规则，加强监管。

“这次的事件是否涉及到操纵市场的行为，在交易规则中并没有可量化衡量的标准，但就像‘“8·16”’事件一样，对于中小股民来说存在极大伤害。我认为史玉柱提及的期货T+1和权重股T+0的建议是比较可行的一个做法。”上述基金公司的交易部总监表示。