基金着力捕捉结构性机会 选择优质标的布局

A股在上周五出现了小幅反弹，沪指勉强收复了2100点关口。分析人士认为，年末紧绷的资金面有缓解趋势是市场止跌的重要原因。2013年即将成为历史，但在不少基金经理看来，从“13走到14”并不容易，2014年的投资可能会比2013年更加困难。2014年经济下行的风险或加大，IPO重启也将对市场资金面形成持续挤压。对此，在经济转型、产业调整的大趋势下，基金仍将着力于在改革深化中捕捉结构性机会，战略新兴产业、消费行业、国企改革等较为看好。

资金面紧张有所缓解

造成12月下半月以来A股持续下跌的主因，无疑是资金面的高度紧张。上周股指重心继续下行，好在上周五新兴产业与蓝筹股联袂反弹，止住了破位下跌的趋势。大成基金[微博]指出，年末国内外综合因素下形成的利率冲击是指数大幅调整的重要原因。虽然利率提升在金融机构普遍负债端成本提升背景下是长期趋势，但是短期这一波动也存在政策应对极端情况过缓的因素，因此市场的快速大幅下跌更多受制于短期冲击性因素的影响。

不过，上周二，央行相隔三周后重启逆回购，在公开市场中开展290亿元7天期逆回购操作，表达了央行有意舒缓银根的意图。尽管资金价格仍惯性上行，但因央行持续注入增量资金，资金面正朝着改善的方向发展，同时，央行信号的释放，有利于缓解市场的资金压力情绪，上周资金紧张状况或有所缓解。信达澳银基金认为，前期流动性的紧张状况持续超出预期，但资金紧张更多地表现为结构性问题，且从明年1月起流动性有望再次充裕。

但资金面紧张也许只是A股下跌的短期因素。大摩华鑫基金经理分析指出，市场短期弱势的一个直接原因是年末资金面过于紧张。逻辑上，利率高企直接压制了股票市场的估值。然而，市场弱势更深层次的原因在于股票市场必须经历经济转型的阵痛。中央经济工作会议把大力调整产业结构和着力防控债务风险作为2014年的主要任务来抓，这意味着传统经济增长模式受到抑制，战略性新兴产业继续得到支持。在这个转型过程中，经济下行风险加大，传统经济增长模式下衍生的资金链条一旦打破，信用风险可能暴露推动风险溢价上行，市场利率必将维持高位。对于多数企业而言，这一过程不仅面临盈利下滑的风险，同时股票估值也会受压。

调整中为明年布局

2013年即将成为历史，A股在资金面紧张冲击下的调整，也给基金为明年布局带来了机会。大摩华鑫基金经理表示，明年在转型环境中，股票投资主要还是寻找结构性机会，且投资需要更为理性。明年投资要紧抓增长确定性的公司，回避高杠杆、处于传统经济增长模式产业链的企业，重点看好长期稳定增长的品牌消费品、医药以及能极大提升经济和社会发展效率的优质成长股。短期市场弱势或许是优质标的的布局机会。

对于后市，信达澳银基金认为，在流动性预期有所缓解的背景下，短期A股市场有望迎来超跌反弹。当前，经济基本面仍处于平稳运行之中，改革正在稳步推进，随着流动性紧张预期的逐步释放，主板市场的跨年度行情，仍然值得期待。在板块配置方面，建议精选景气高确定性行业进行战略布局，比如医药生物、食品饮料、电力设备、铁路运输等，另外国防军工、国企改革、自贸区扩容等主题投资领域也是值得积极布局的重点方向。

在改革深化的过程中，基金对政策性机会始终高度关注。大成基金表示，短期内三中全会的改革方向正进入政策密集响应期，将进一步提升市场风险偏好。行业配置方面，经济基本面继续维持通胀回升、经济稳定的背景，因此看好业绩确定性高的汽车和家电行业，以及通胀受益和稳定防御的食品饮料、农林牧渔和餐饮旅游行业；政策面进入三中全会后的政策跟进阶段，围绕政策友好度高、业绩稳定的大消费和非银行金融类板块进行配置。

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