存量保单可买蓝筹 险资冷对大盘偏爱中小盘

继1月7日放开保险资金投资创业板股票之后，1月8日，保监会又放出了驰援股市的“第二弹”，宣布试点历史存量保单投资蓝筹股。

有市场分析人士认为，此举意味着近4000亿元的“老保单”或不受保险资金投资股票及证券类基金20%比例上限的限制，在为A股市场增加活力的同时，也有望给自身增加投资收益。

不过，据21世纪经济报道记者了解，对于这一新政，似乎保险公司方面并不热络，多认为影响不大。

主要影响三巨头

保监会1月8日表示，经国务院同意，近期将启动历史存量保单投资蓝筹股政策，允许符合条件的部分持有历史存量保单的保险公司申请试点。

据悉，所谓的历史存量保单，是指保险公司于1999年以前在高利率历史环境下发行的、定价利率较高的长期人身保险产品。

在1999年之前，因资金利率较高，保险公司发行的保单通常回报率在6.5%左右甚至更高，基本上为保障型产品，持续期限在20年至30年。

1月9日，有保险人士告诉21世纪经济报道记者，1999年前，国内主要有中国人寿(601628.SH)、中国平安(601318.SH)和中国太保(601601.SH)三家保险公司。因此，这次政策涉及的存量保单也主要集中于它们身上，对其他保险公司影响不大。

该人士还表示，由于中国人寿在上市前已将这部分业务拨给了集团方面，因此，若是从上市公司角度分析，中国平安的利好最大。

而查阅中国平安、中国太保当年的招股说明书，均可见在1995年至1999年间两公司发行了不少高收益率的险种产品，最高年化收益率达到9%。

这部分产品此后随着银行利率的持续走低，已逐渐成为保险公司的沉重“负担”，带来了不小的利差损失。

至中国平安和中国太保上市前，前者截至2006年9月30日，高定价利率保单准备金总额约为990亿元，平均负债成本约为6.5%；中国太保截至2007年6月30日，高定价利率保单的准备金总额约为379.39亿元，平均保证负债成本约为6.53%。

1月9日，平安保险相关人士表示，由于合并报表，目前从公司财务数据上已看不出存量保单的具体规模，但据业内的粗略估算，中国人寿集团自然是最多的，接着是中国平安，中国人保和新华保险较少，符合政策的准备金总体会涉及近4000亿元。

险资整体态度冷淡

1月8日，在该消息刚刚传出时，A股市场的四只保险股一度“振奋精神”，小有拉涨。不过，从1月9日盘面上看，利好已被完全消化，遁于无形。

事实上，据21世纪经济报道记者的采访了解，相对于二级市场的有所动容，保险公司方面要冷淡得多。

按照保监会意愿，试行该政策，有利于探索保险资金长期配置的渠道，试行逆周期监管，同时有利于促进资本市场的稳定。券商分析机构也多认为，在新年伊始，保监会便连发两文，为保险资金拓宽新的投资渠道，是“护市”的一种表现，对创业板股和主板蓝筹股来说，意味着注入潜在的“活水”，有力地提振了市场信心。

不过，在保险一线人士看来，“成果”可能并不那么乐观。上海某寿险公司首席投资官向21世纪经济报道记者表示，一方面，1999年以前的历史存量保单资金量不大，准备金更少；另一方面，蓝筹股目前对保险公司来说并不具有很大吸引力，其他保险资金也早就可以投资蓝筹股。相对来说，允许投资创业板股票意义更大一些，保险资管对成长性好的中小板和创业板更有兴趣。

深交所投资者互动平台显示，今年1月7日，人寿资产管理公司也曾到东晶电子(002166.SZ)调研。

还有其他保险资产管理公司相关人士透露，暂不论近两年股市动荡依然不减，单是从目前各家保险公司实际投资于股市的资金比例上看，大多在10%左右，距离20%的投资上限尚有很大距离，这说明保险公司对于投资股市的热情并不高，更未到需动用存量保单的资金去投资蓝筹股的迫切程度。

上述提到的平安保险的相关负责人指出，不管怎样，这项政策对保险公司不是利空，其提供了一个选择权，可以增加投资比例，也可以不动，但究竟收效如何，还要看监管层的后续政策，以及股市情况和各家公司的投资策略方向。

据保监会介绍，存量保单投资蓝筹股的政策内容主要包括：一是设定独立账户封闭运行；二是由公司根据自身资产负债匹配情况确定蓝筹股投资比例；三是对独立账户投资的蓝筹股试行逆周期资产认可标准；四是明确蓝筹股标准。

有保险业务人士告诉21世纪经济报道记者，在保险公司层面，若想动用存量保单投资蓝筹股，需要做的是先根据自己账户中存量保单规模多少，制定相关的投资方案，再向保监会报备申请，由保监会进行指导。

他指出，在此之前，保监会应该划定可投资的蓝筹股范围，以及需明确这部分投资是否限定于20%的投资上限之内。

根据保监会的说法，蓝筹股是指经营业绩较好、具有稳定且较高现金股利支付的公司股票，并没有数量上标准和具体的基本面指标。21世纪经济报道记者了解到，目前在各保险公司眼中，蓝筹股主要集中于银行和保险股。

“理论上分析，将存量保单设立独立账户封闭运行，应该是不受20%投资上限的限制，甚至可以100%用于投资蓝筹股，否则政策就失去了意义，不过，这还需要保监会进一步明确。”某上市公司金融行业分析师表示。