创业板股价高高在上 险资接盘可能性小

未来保险公司权益投资的主流模式仍然是证券投资基金+蓝筹

昨日，IPO正式开闸。就在前一天，保监会出台政策允许保险资金投资创业板，昨日保监会再发政策，宣布将试点历史存量保单投资蓝筹股政策。

“去年因为政策不允许，我们错过了创业板的投资机会，现在政策来了，机会也来了，但说实话，一旦把握不好，风险也很大。”百年人寿一位投资负责人在接受《证券日报》记者采访时表示，他们公司仍然将采取较为谨慎的权益投资策略，权益投资仓位将控制在5%左右，但从全行业来看，保险资金在权益类投资的配置比例将有所上升，超过10%的比例没有太大悬念。

多位保险公司负责人和保险资管公司负责人一致认为，创业板对险资放开以后，其采取的投资策略将以申购新股为主，二级市场买卖则比较谨慎，主要采取波段操作。总体上看，险资对今年经济走势、股市行情均持谨慎乐观态度，权益仓位配置比例与去年持平或略有提高，注重操作的灵活性。

打新风险低

二级市场要看个股

“IPO开闸之际，保监会出台了险资投资新政，我们认为是非常好的机会，已经立即着手进行新股申购了。”一家总部位于上海的保险资管公司负责人表示。而对于诸多保险公司而言，新政带来的最直接利好的消息就是可以直接申购新股。

“打新无需思考，申购新股风险不大，是今年上半年最确定的投资机会。”一家寿险公司投资负责人表示，但是对于二级市场的走势，他就显得谨慎多了：“去年创业板的上涨是两方面因素共同作用的结果，一方面是创业板公司自身的发展，另一方面是市场炒作的因素。在这两个因素中，到底哪个因素的成分更大一些，需要根据个股进行具体分析，因此，在二级市场投资创业板，个股分析很重要，风险也就蕴藏在其中。”该人士表示。

根据公开资料，从昨日至1月17日，市场将出现每个工作日都有打新的盛况，新股发行数量合计达到30只，其中18只股票属于创业板。

“我们今年的投资规划已大体明确，权益类投资比例维持仍然和去年相似，维持在10%左右。”上述保险机构人士表示。另一家保险公司则对今年股市相对乐观，他们会适当增加权益仓位的配置比例，但是不会将资金集中配置在某一个板块，而是注重对个股的研究和投资。“我们采取的是自下而上的投资策略，精选个股进行尝试。”该负责人说。

百年人寿的上述投资负责人表示，该公司的权益类投资占比在5%上下，他们预判今年的宏观经济形势仍然不容乐观，因此，不会贸然加大权益投资的投资仓位。而另一家规模较小的险企投资负责人则对本报记者称，投资新政对保险资金进入创新版投资设置了零门槛，让他们比较意外，新政策刚刚出来，公司在投资方面将采取怎样的措施还需要进一步研究决定。总体上看，各个公司在权益资产的配置上都不会比去年更低，或计划维持原有水平，或在此前基础上稍作提升。

一家规模较小的险企投资负责人认为，大险企的保费收入高，资产配置压力也大，在他们的投资体系中，权益类资产配置是其所有资产配置中的一个重要因素，高收益并非主要追求目标；而对于中小公司而言，保费收入规模不大，他们的资产配置压力较小，对风险的承受力也较小，因此对权益资产配置会采取比较谨慎的态度。“地方债我们有所涉及但体量不大，我们看好今年的债市，将加大在这方面的投资力度，同时在信托领域将配置较多的资产。”他表示。

从目前保险公司重仓持有的股票看，这类股票大多分红收益相对稳定，而从证券投资基金持有股票的情况看，证券基金分红是保险公司权益投资很大的收入来源。

政策救市效果不宜夸大

对保险资金投资创业板没有设置任何门槛，保险业界诸多人士感到是意外的惊喜。但由于在过去几年中，险资在股市上有血的教训，因此，尽管政策之门大开，保险公司还是会比较谨慎。分析人士也指出，对政策的影响以及理论上的险资入市的效果不宜夸大。

根据中国保监会《关于保险资金投资创业板上市公司股票等有关问题的通知》，以及去年前11个月保险资金运用余额，按照10%的股票和证券投资基金这一比例来进行测算，理论上有万亿元的保险资金可以入市。

“尽管有这么大的空间，显然保险公司不会将这一政策空间用足，除非出现大牛市，但这在2014年是不太可能的。”一位分析人士认为。

平安证券分析师缴文超认为，在当前放开创业板投资，有利于保险公司运用资金优势参与新股申购，参与创业板的打新盛宴。长期看，投资创业板对保险资管公司或者委托投资机构的投资能力要求较高，保险机构不会大规模投资创业板。因为保险公司资金规模较大，而创业板单一股票市值较小，日均成交量相对蓝筹较低，买入/卖出的摩擦成本太大。如果保险公司大量持有创业板股票，对流动性是考验。因此，投资创业板对保险公司而言是一把双刃剑。他认为，未来保险公司权益投资的主流模式仍然是证券投资基金+蓝筹。

继险资投资创业板新政之后，昨日保监会又发布消息称经国务院同意，保监会近期将启动历史存量保单投资蓝筹股政策，允许符合条件的部分持有历史存量保单的保险公司申请试点。

历史存量保单指保险公司1999年以前高利率历史环境下发行的、定价利率较高的长期人身保险产品。

对存量保单的体量，缴文超认为，1999年之前国寿在行业“独大”，市场份额在80%以上。目前国寿集团存量保单有3000多亿元，据此推算，目前市场存量高利率保单准备金在4000亿元上下。保监会统计数据显示，2013年1-11月份，国寿存续的保费收入为119.36亿元，如果把这笔收入看成是一家独立寿险公司的保费，其在寿险公司中排第13位。

市场分析人士认为，保监会在IPO重启这一时点连续出台利好政策，意在呵护市场，为IPO重启保驾护航。不过，这些新政策对股市的影响不宜夸大，尤其是不少创业板股票已经“高高在上”，保险机构接盘的可能性很小。存量保单投资政策目前还没有出台具体政策细节，不能确定具体投资比例，因此，实际影响有多大还很难说，但总体而言，对险资和蓝筹板块都将带来很大的机会。