国际投行看空比亚迪 基金损失惨重

2012年对于比亚迪(002594)来说，无疑是多事之秋。“5·26”电动车E6交通事故、股市大跌、大规模裁员、高管离职、高管大额套现、国外投行大肆唱空……在接踵而至的负面下，伴随着连续三年下滑的业绩，围绕比亚迪的光环正在一一破灭。

“5·26”事故影响深远

2012年一次被动的交通事故，将比亚迪推到风口浪尖上。2012年5月26日凌晨，一辆红色GTR跑车在深圳滨海大道与两辆的士发生碰撞，其中一辆的士起火，司机和两乘客惨死，着火的的士正是比亚迪投放出租车市场的纯电动汽车E6，事故发生后，质疑声四起，比亚迪也因此付出了沉重的代价。在事故发生后的5天内，比亚迪市值一度蒸发60亿元。

“即使高峰期打不到车，我也不敢坐比亚迪电动出租车了”，在采访中，有深圳市民对本刊记者这样表示。实际上，不仅仅是乘客对比亚迪汽车心存芥蒂，连的士司机都不愿选择开比亚迪电动出租。

“车底盘铺的是一整块电池板，感觉辐射挺大，我一哥们儿自从开了比亚迪的出租车后，头发掉得很快。你去看看就知道了，大把的比亚迪停在那里，没有人敢开。现在只有招新的司机才会有人去开。”一位姓黄的的士司机对本刊记者说。

事实上，自以电池企业的身份进入汽车业，比亚迪初期就大打“新能源牌”，但在多年里一直没有拿出新能源汽车。2009年后，这家公司在销量下滑、经销商退网等风波不断的同时，却推出了多款电动车。

据记者了解，E6是比亚迪推出的第二款新能源车型，率先开始试点的正是比亚迪的大本营深圳。经过一年多、长达600万公里的出租车试运营，现在在深圳，大街小巷不时可见奔跑在路上的e6电动车。然而，这场交通事故却给了比亚迪又一次惨痛的打击，二级市场的走势也可见一斑，据记者统计，自该事故后截止9月末阶段最低点13.51元，比亚迪累计下跌32.34%，尽管最终5·26事故纯电动车质量鉴定小组的专家们还了比亚迪一个清白，但是显然已很难再次赢得公众对公司的认可。据公开数据显示，2012年比亚迪销售汽车45万辆，相比2011年出现了明显下滑。

投行纷纷看空

如果说时间可以冲淡质量问题引发的误会，那么国内外投行多次给予的卖出评级则使得比亚迪面临的形势愈发严峻。自2011年起，比亚迪令人失望的业绩和不明朗的前景，早已遭受海外投行机构离弃，统计数据显示，2012年以来共有13家投行对比亚迪出具了46篇评级报告，而7家海外机构悉数看空，其中高盛几次给予“沽售”的评级，里昂证券更是语不惊人死不休，极度唱淡甚至预言比亚迪股价会出现地狱式下跌，跌幅恐将达97%。

里昂研报称，比亚迪存在各项业务前景黯淡、定位不明、管理层出现变化等问题。比亚迪电动汽车、手机配件、充电池和太阳能的三大板块业务均将继续下跌，下调公司今明两年盈利至4300万元人民币和6500万元人民币。同时里昂以12.3倍的2013年预测市盈率，把比亚迪的目标价从原来的7.4港元下调94%降至0.41港元，并标明为“确信沽售”。

该报告一经发出，比亚迪股价大跌，其中当日H股大跌9.8%，A股也下跌5.35%，二级市场上的表现显示出投资者普遍看淡比亚迪转型路。

虽然里昂研报显得有些激进，不过基本上也反映了当期市场的普遍判断。国泰君安表示，公司的PE 估值远高于与根据加权平均估值方法计算出来行业平均估值，比亚迪估值过高，并给予了“减持”评级。

伴随着一季报269.83%至417.76%的预告出炉，似乎也丝毫不能减轻机构的担忧，申银万国的最新报告显示，虽然电动车战略稳步进行，但比亚迪盈利能力前景不明，因此给予中性评级。申银万国认为比亚迪已经在电动车制造领域获得声誉，但是由于和传统汽车产业相比，电动车的产量缺乏规模效应，其盈利能力的前景依然不明。

基金损失惨重

伴随着接踵而至的负面，比亚迪的业绩也面临连续三年下滑的困境，比亚迪日前发布年报显示，2012年该公司净利润下滑94%至8100万元，这也是比亚迪连续3年净利润大幅下滑。

面对亏损的业绩，二级市场的投资者选择用脚投票，自春节以来，比亚迪再次进入了绵绵下跌的通道，据统计，自2月18日截止4月1日，比亚迪A股市场累计下跌15.06%，同期中小板指数仅仅下跌1.46%，这不免使得重仓该股的机构很受伤。

实际上，早在5·26电动车E6交通事故之际就曾使得重仓基金折戟。事故后比亚迪股价曾一路下跌。从2012年一季报数据来看，兴业全球旗下兴全全球视野、兴全有机增长等四只产品抱团持股，金鹰基金和民生加银旗下分别有两只产品，景顺长城和新华基金也分别有一只产品持仓。而4月19日到6月30日，受到业绩不利以及电动车起火事件等影响，比亚迪股价从30元附近一路跌至20元附近，累计跌幅高达36.65%。以此粗略计算，在此期间兴业全球旗下基金的浮亏便超过9000万元。

据比亚迪年报显示，四季度以来共有76家机构持有比亚迪5299万股，累计占流通A股比例为15.38%，四季度兴业全球再次抱团杀入比亚迪，数据显示，兴业全球全球视野股票型基金重仓持有1493万股、兴业全球趋势投资混合型基金持有677.32万股，兴业全球有机增长灵活配置混合型基金持有326.96万股，兴业全球合润分级股票型基金持有230万股，兴业全球绿色投资股票型基金持有198.73万股，兴业全球可转债混合型基金163.98万股，兴业全球轻资产投资股票型基金持有100万股，兴业全球基金总计持有3189.99万股，那么自春节以来损失将达1.78亿元。

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