海外资金短线看空A股 集体出逃“打时间差”

RQFII-ETF于4月5日集体出现折价，这让市场人士大跌眼镜。

自从去年下半年上市以后，RQFII-ETF就受到海外资金的青睐，早在申购之际就出现过额度难求之况。后随着海外资金的追捧，RQFII-ETF出现溢价屡见不鲜。

但4月5日，南方A50ETF、华夏CSI300ETF、易方达CSI100ETF、嘉实MSCI中国指数ETF无一例外全都呈现折价状态。曾最受市场欢迎的南方A50ETF折价1.53%，而其一度溢价高达8%。

南方东英总裁丁晨告诉记者， 由于港股和A股交易时间不同步，有资金选择卖出投资A股市场的基金，是担心A股开市后大跌。

首现集体折价

受海外市场调整、H7N9禽流感疫情扩散的担忧，4月5日港股出现大跌。其中，恒生指数放量大挫，当日下跌2.27%。

而A股当天因清明节假期休市，躲过一劫。“彼时，市场基本一致预期，开市后的A股将会在4月8日出现黑色星期一。”深圳某券商研究员告诉记者。

港交所数据显示，4月5日，四只RQFII-ETF产品集体出现折价。其中具体来看，南方A50ETF、华夏CSI300ETF、易方达CSI100ETF、嘉实MSCI中国指数ETF分别折价1.53%、2.68%、3.03%、3.15%。

这是南方A50ETF首次出现折价。一度，该只产品是四只RQFII-ETF产品中最受欢迎，溢价率最高的。

去年12月底，南方A50溢价率高达3.5%，华夏CSI300ETF的溢价率为1.11%；1月3日，南方A50溢价率更是高达8.05%，华夏CSI300ETF溢价率则为5.46%，此外，嘉实MSCI中国溢价率达到3.04%，易方达中证100亦曾有3.27%的溢价率。

今年1月过后，上述四只RQFII-ETF产品的溢价率则逐步往下走。在香港最受热捧的南方A50和华夏沪深300的溢价率分别收窄至1.40%和0.99%，易方达中证100的溢价率仅0.55%，而嘉实MSCI中国A股则更是首现折价，折价率为0.09%。

纵观历史情况可以发现，海外资金“觊觎”A股市场时，RQFII-ETF明显供不应求，出现溢价。

有基金香港子公司告诉记者，曾经一度，RQFII额度不够用，机构争相抢食，在新产品发行之际就只能采取配额销售，并不是机构想申购多少就能给多少的，这在一定程度上就影响到了此类产品在二级市场上的表现，出现了溢价。而一旦资金对于A股市场不再存有信心，则会出货，这就会造成RQFII-ETF出现折价。

另外一组数据或可看出投资者的态度，数据显示，目前4只RQFII-ETF中有2只在3月遭遇了赎回，易方达CSI100ETF、嘉实MSCI中国ETF3月分别赎回了4.04%和12.94%。南方A50ETF和华夏沪深300ETF尚能保有原来规模不变。

资金巧打时间差

“我们的基金上市以来鲜有折价。4月5日，国际市场集体下跌，其中香港恒生指数大跌2.27%，A股当日休市，市场普遍预期清明节后的4月8日，A股市场将会大跌，所以有资金选择出逃，这个折价也是短暂的。今日已经恢复正常。”南方东英总裁丁晨如是告诉记者。

同时有熟知香港市场人士告诉本报记者，4月5日为逃避风险卖出RQFII-ETF产品的不只是机构，也有个人，彼时香港市场可以交易，投资人为了躲避可能出现的这周一的大跌，选择卖出手中的产品。

记者统计，南方A50ETF的折价于本周一基本消失。昨日收盘价为9.85元，净值为9.8633元。其他基金产品折价率也均收窄，其中华夏CSI300ETF的折价率收窄至0.48%。

去年年底以来，有目共睹的是不少资金屯兵香港市场，随着A股持续上涨，这部分资金通过申购RQFII-ETF产品间接参与A股市场，不过随着大盘的调整，这部分短线投资者外逃套利，造成A股ETF溢价率收窄、消失、甚至出现了折价。不过，长线投资者仍然看好A股市场，并不意味着资金转而看淡A股。一旦市场重回升势，RQFII-ETF折价状态也会有所改观。

不过，亦有海外人士认为，随着QFII和RQFII资格和额度的放开，类似于去年年底的RQFII-ETF呈现高溢价的情况未来将会少见。

证监会有关部门负责人表示，近期，QFII审批速度明显加快，已有多家境外机构获批QFII资格。相关部门正在研究，批准境外长期投资机构超过10亿美元以上的投资额度。记者仅2月28日当天就批准了9家机构。

除此之外，证监会与人民银行、外汇局等有关部门已经进行了密切协商，决定修改RQFII相关法规，扩大RQFII试点，扩大试点机构类型，修改RQFII法规后，境内商业银行、保险公司等香港子公司或注册地及主要经营地在香港地区的金融机构将可以参与试点。

“这意味着，海外资金想要投资A股市场拥有了更多的渠道，外汇额度不如之前紧俏，目前市场上的第二批RQFII均为ETF类型产品，以后市场将会出现各种类型的诸如主动投资的新产品，这在一定程度上也会分流目前RQFII-ETF持有人，一旦供需不再像往常不平衡，RQFII-ETF将会逐步回归正常，即市价和净值不会出现太大偏离。”某基金公司国际业务人士向记者表示。

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