弱市中技术和规模捍卫磁王荣耀

　　逢低必抄秘笈：绝佳买线(红色)高起的时候，并且发出必买提示。在高企在上方转折对应的日子之后，注意是高起后转折下来的日子左右最好。

　　对于逢低必抄的，紫色窗，紫色方块，属于变盘窗。配合必买和转折线高起，就是买入配置变盘机会。其他时间一般是提示变盘的意思。需要自行把握股价高低阶段。变盘提示总是需要操作的。这是要选择中线方向，而不是观望。

　　黄色笑脸表示必买信号;蓝色柱表示抄底信号。

　　2012年三季度单季EPS为0.2元，继续略低于预期：前三季度，公司营业收入和归属净利润为39.45、5.68亿元，分别同比上升1.28%、27.06%，其中三季度归属净利为1.07亿元，同比下滑63.13%，环比下降50.23%，我们认为，业绩大幅下滑的原因为主要出口国的经济复苏缓慢，公司订单下滑的趋势继续，而持续低迷的稀土价格也使得公司产品售价承压，价量同跌对公司二季度以来的业绩形成双重打压。

　　原材料持续下跌带来产品价格下调压力仍在释放，毛利率下降尚未企稳：随着稀土价格暴涨后的大幅回调，年初以来，公司产品单季毛利率水平分别为36.33%、33.75%、29.31%，我们认为这一毛利水平的持续下行的原因除了下游需求不振以外，原因还包括：1)产品价格前期下调迟于原材料的滞后效应导致现期产品价格需一步下调到位的压力的逐步显现;2)原材料价格上涨过程中自然形成的“库存红利”的逐渐消失，虽然氧化谱钕格虽然已经从历史高点的140万元/吨下跌至32万元/吨，离2010年底上涨启劢价位20万元不进，但考虑到稀土前期过快过猛上涨对下游需求的打击过重，复苏尚需时日，我们对稀土的后期价格仍持谨慎态度，因此公司产品的售价及毛利水平跟随原料继续下跌的概率犹存。

　　钕铁硼行业复苏时点尚不明确，积极关注新兴需求的启动：全球经济的危机，尤其是欧洲经济的低迷使得汽车电机、风电和消费电子对高端钕铁硼的需求减弱，在下游需求不振以及产品成本提升的双重打压下，全行业的开工率已从2011年85%左右下降到目前的不到30%，虽然N35的烧结钕铁硼报价已经降到167.5元/公斤，不历史高点相比，降幅高达70%，但我们认为，价格下行至低点不是行业回暖的决定性条件，行业景气拐点的来临取决于磁性材料新兴领域的开拓，而新能源汽车领域的需求爆发点估计在2014年左右。

　　期待国内EPS市场渗透率提升，或为公司13年业绩助力：公司于2012年初戓略部署EPS业务，而此块需求的推进也部分弥补了12年传统需求业务的下滑,我们认为，随着政府的多项政策扶持以及汽车市场的自然更新换代，国内EPS市场渗透率将快速提升(预计2013年该块需求将达到1500吨)，而公司作为国内唯一可以大规模量产该产品的厂商，将充分享受该需求带来的盈利能力的提升。