冰箱节能化趋势的宠儿

　　长线是金，为了更加清晰的表达上涨和下跌。用短线主力，中线主力，长线主力作为图示。短线主力最粗，中线主力其次，长线主力最细。

　　用法：短线主力，红色线段部分提示做多，绿色提示短线风险，黄色观望。中线主力部分，红色线段部分提示中线做多，黄色提示观望，绿色提示中线风险，做空阶段。长线主力，红色线段部分提示做多，黄色部分提示观望，绿色提示风险，做空阶段。

　　风险控制级别来说，策略长线大于中线，大于短线。例如三线都是绿色阶段是最大风险阶段。三线都是红色阶段，是最大收益阶段，傻瓜都能赚钱的时候。对于中线和长线都是绿色，短线是红色阶段，要拿的起放的下。

　　变频控制器业务将成公司增长亮点

　　1、行业整体仍有增长空间:我国国内变频冰箱的销量占比10%左右,变频冰箱产量占总产量约5%左右。目前欧美变频冰箱销量占比持续提升,日本冰箱基本全部为变频,未来随着多开门、对开门等冰箱市场份额提高,对变频压缩机的需求也将提升,未来2-3年内变频冰箱压缩机需求量仍有较大增长空间。2、变频控制器今年将贡献收入和利润:目前变频控制器市场相对分散,大部分依赖进口,另外在和下游的长期合作过程中建立了良好的合作关系,为公司快速切入该领域提供了机会,预计随着加西贝拉的变频压缩机的投产,公司变频控制器2014年产量将达到30-50万台,2015年公司变频控制器的销量可能将达到100万台左右。3、盈利能力相对较强:目前公司启动器等传统产品净利润率20%以上,在变频控制器的推广阶段,公司可能采取相对灵活的定价策略针对下游进行销售,预计变频控制盈利能力至少不低于传统产品。

　　无功耗启动器增速取决于未来冰箱新的能耗标准推出时点1、2013年10月,新的空调、洗衣机能效标准推出后,市场对冰箱新能效标准推出预期增强,预计新的能效标准将于2014年中期左右推出,新能效标准可能将目前冰箱能效标准的最高级为入门门槛,对公司无功耗启动器的拉动将提前2-3个月。2、第三季度,无功耗启动器的销量同比增长10%以上,10月份为公司淡季,预计进入旺季11月份后,订单将会持续增加,目前无功耗启动器的普及率在15%左右,未来随着冰箱能效标准的推出,需求仍然将保持旺盛。由于今年无功耗的销量增速和基数相对较高,预计2014年无功耗的需求量增速可能在15%-20%的区间。3、目前公司研发的将启动器、热保护器、消音器等产品整合在一起的模组产品,正在做产品认证,该产品可以降低下游冰箱企业的生产成本,提升综合毛利率,预计明年将实现量产,产量稳定在60-100万个/月,单价在20-30元/个之间。

　　盈利预测与估值我们预计公司2013年、2014年的每股收益分别为1.11元、1.51元,对应的动态市盈率分别为28.5倍、21倍,在变频控制器和无功耗启动器的带动下,未来几年公司仍将保持快速增长,继续维持“买入”投资评级。无功耗启动器增速取决于未来冰箱新的能耗标准推出时点1、2013年10月,新的空调、洗衣机能效标准推出后,市场对冰箱新能效标准推出预期增强,预计新的能效标准将于2014年中期左右推出,新能效标准可能将目前冰箱能效标准的最高级为入门门槛,对公司无功耗启动器的拉动将提前2-3个月。2、第三季度,无功耗启动器的销量同比增长10%以上,10月份为公司淡季,预计进入旺季11月份后,订单将会持续增加,目前无功耗启动器的普及率在15%左右,未来随着冰箱能效标准的推出,需求仍然将保持旺盛。由于今年无功耗的销量增速和基数相对较高,预计2014年无功耗的需求量增速可能在15%-20%的区间。3、目前公司研发的将启动器、热保护器、消音器等产品整合在一起的模组产品,正在做产品认证,该产品可以降低下游冰箱企业的生产成本,提升综合毛利率,预计明年将实现量产,产量稳定在60-100万个/月,单价在20-30元/个之间。