信托业信托产品登记系统筹建

　　事件

　　银监会启动筹建信托产品登记系统：据媒体报道，银监会已于近日启动信托产品登记系统的调研工作，其中包括向信托公司发放调查问卷、征求信托产品登记系统建设的具体方案等等。

　　简评

　　信托产品登记系统建设迫在眉睫。

　　尽管我国信托业近几年来飞速发展，规模已经超过了10 万亿， 但目前并没有一个全国性的信托产品登记系统。信托产品登记系统的欠缺一方面造成信息的滞后和不透明，不利于监管，增加了信托的风险，另一方面也是阻碍信托产品流通的重要因素。

　　为此，2013 年年底的信托业年后上，银监会明确“建立信托产品登记信息系统”是今年信托业的重要任务之一。据了解，监管层此次的思路是整合现有的信托公司非现场数据申报系统，将信托产品登记系统进行全面升级。该系统将通过登记信息实现数据的收集和处理，各家信托公司将信托项目要素信息整理，通过信托产品系统客户端完成报送。建成后的系统有望具备产品公示、信息披露、信托确权和交易四大功能。

　　信托流动性桎梏有望逐步打破，为打破刚性兑付创造条件。

　　信托产品作为一种投资品，具有流通需求。但目前并没有专门的信托产品转让市场，尽管部分信托公司允许本公司发行信托产品的内部转让，但需要投资者自己找好受让方，并交纳一定的交易手续费。信托市场的流动性水平与信托业10 万亿的资产规模严重不匹配，很大程度上制约了信托产品升级和整体行业的转型。

　　由于信托产品流动性差、投资起点高，为保障投资者利益，刚性兑付一直是我国信托业的一项不成文的规定。尽管刚性兑付降低了投资者风险，短期来看增加了信托产品的吸引力，但刚性兑付使大规模发行的产品在某一时点集中兑付，一旦在集中兑付的时点信托产品的投资领域的市场情况发生不良变化，风险根本无法缓释。而且，刚性兑付是信托公司将自己置于连带保证人甚至是第一顺序债务人的地位，和信托业受人之托、代客理财的本质以及信托公司的中介地位是不匹配的，长期来看，对行业发展并无好处。

　　由于刚性兑付的存在，信托业的估值承压。我们认为，通过信托产品登记系统的建立和完善，逐步建立起信托产品的流通市场， 并通过资本市场发挥配置资源的作用，形成风险分担机制，将有利于通过市场释放信托产品的风险，这也将为刚性兑付的逐步打破创造条件，有利于信托业的长期健康发展。

(责任编辑：DF120)