暗藏暴涨因子 16股值得满仓布局

　　皖新传媒：改革促主业再上台阶 致力打造终身教育服务商

　　以文化消费为同心多元布局的全国发行龙头

　　改革成效显着：安徽新华发行集团2013 年位列全国发行集团总体经济规模综合排名第1,2011 年以来公司已经进行了两轮改革：实现了文化消费、教育服务、现代物流三大业务条线的梳理；实施全员KPI 考核；完成了组织架构及薪酬体系的全方位调整，形成以文化消费为核心的同心多元化业务布局，同时净利润增速及ROE 持续提升，在传统企业中非常难得。预计当前业务的第一增长点将来自教材教辅及教育用品的一线销售提升(今年启动的第三轮改革改革着重点在此).

　　线下渠道新生：在全省拥有近600 个门店，公司以台湾诚品为蓝本，将旗下部分门店改造为集购书、休闲、电子消费于一体的综合性文化Mall。同时与微信合作，以线下实体业态为基础打造O2O 体系，实现从“文化的消费”向“消费的文化”的转型，创立新型文化商业连锁品牌。我们预计明年开始新华书店的改造和经营转型将看到显着成果，是拉动业务增长的第二增长点。

　　致力于成为终身学习教育的集成服务商并购蓝狮子开启资本大幕

　　公司定位是“终身教育学习的提供商和集成服务商”，这个定位本身就涵盖了诸多相关领域及产业链上下游，上游内容出版、早教幼教、K12 相关的课外培训、职业教育、在线教育、实体办学都是涵盖其中的，包括建立皖新长期发展所需的教育科技公司孵化机制等都在逐步落实中。集团层面对上市公司亦有较高的转型要求，因此上市公司后期持续并购是大概率事件。公司日前启动对蓝狮子的收购也是并购大幕拉开的有力佐证。

　　有别于大众的认识

　　市场过去一直认为新华书店为发行渠道，没有内容生产能力，因此给予一定折价。目前来看皖新通过上游并购可较快解决内容的问题，而遍布全省的实体经营门店则是对手短期无法赶超的渠道优势，因此估值折价应该被消除；其次是市场一般认为股权激励或员工持股是皖新持续改革的动力，实际上皖新2011 年开始已经进行了两轮卓有成效的改革且2014 年启动了第三轮改革，管理层持续做大的意愿强烈、员工激励到位才是公司内生+外延共同发展的主要驱动因素。

　　盈利预测及估值

　　我们坚持认为国企改革将是2015 年传媒股的一大行情，重点推荐皖新传媒。预计2014-2016 年eps 为0.78 元、0.92 元和1.05 元，对应15 年和16年PE 为18X 和16X，首次覆盖给予买入评级。

　　(浙商证券 黄薇)

　　中国人寿：开门红高速增长，改革成效正在体现

　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：赵湘怀，王宇航 日期：2015-01-08

　　投资要点：

　　投资建议：维持“增持”评级，目标价提高至43元。调高2014-16年EPS预测至1.54/2.01/2.51元，提高48%左右。每股EV分别为16.5/20.2/23.6元，目标股价对应2014年P/EV2.6倍、PB4.0倍、PE27.6倍，2015年P/EV2.1倍。上调盈利预测和估值是因为年底投资收益显著提升，未来新业务价值增速预期提高，预期收益率上行。

　　开门红预测：个险渠道高歌猛进，银保渠道主攻期交。2015年首周个险新单增长在200%以上，是多年以来的最好成绩。我们预计一月个险新单增速在30%左右。高速增长的主要原因是2014年计划较快达成以及个险队伍快速增长，预计2015年全年继续实现较大增幅。

　　2015年首周银保渠道期交业务有400%的增长。银保渠道的趸缴业务量与2014年基本持平略有负增长。期交高增长一方面是由于转型为主进行调结构，另一方面2014年一月份的期交基数较低。

　　投资：外包权益配置将拉高利润，非标担保风险可控。2014年国寿首次开始市场化的委托，在市场上选取了15家的投资管理人来操作200亿资金，主要择机投资于权益市场，且放在交易性金融资产里面，注重短期交易机会的把握，预计此部分对于年度利润的贡献较大。近期开展的地方政府债务分类处理对于国寿的影响很小，因为目前投资的单纯由地方政府担保的基础设施投资计划很少，一些城市发展基金等类似地方融资平台的项目都有银行现金流的结构性的担保安排，整体来看风险可控。

　　风险提示：价值增长低于预期；政策风险；退保持续增加风险。

　　东软载波：推动物联网迈入无缝通信时代 强烈推荐

　　类别：公司 研究机构：宏源证券股份有限公司 研究员：王建伟 日期：2015-01-08

　　投资要点：

　　并购上海海尔，未来将以载波芯片为核心打造物联网芯片平台

　　宽带载波芯片等新产品逐步成熟，2015年开始将逐步放量，未来有望推出载波+wifi+蓝牙的无缝通信系列芯片

　　报告摘要：

　　并购上海海尔，为公司打造物联网芯片设计平台奠定了基础，未来将全面转型无缝通信解决方案提供商和服务商。公司并购上海海尔的看点在于能力提升，一方面锁定上游IC设计服务供应稳定性，一方面提升了公司硬件设计水平，为打造物联网芯片设计平台奠定基础。从业务模式来看，公司未来将围绕载波通信技术拓展“载波+WiFi+蓝牙”的无缝通信解决方案，公司将凭借技术先发优势成长为国内乃至全球无缝通信产品解决方案企业龙头。电力猫网络拓展、三网融合IPTV、智能电网、中压载波传输、弱电总包工程等空间巨大的领域都将纳入公司业务能力范围。

　　宽带载波产品逐步成熟，针对细分行业的产品系列化布局趋于完整，2015年将逐步放量。公司在过去两年中对产品系列化布局已经趋于完整，已经初步形成了窄带高速芯片、宽带系列芯片并已经开始布局无缝通信的融合类芯片，2015年可能放量的产品包括：电力猫、智能插座(综合多种通信方式)、智能漏电保护产品、三网融合IPTV产品，低成本安防解决方案系列产品。

　　维持“买入”投资评级，强烈推荐。预计公司2014~2016年EPS分别为1.16元，1.87元，2.60元，我们强烈看好公司推动物联网进入无缝通信时代的领军能力，看好公司系列产品未来的普及以及对传统行业改变，在2015年实现4亿元以上净利润的基础上看200亿市值，目标价80元，维持“买入”评级，强烈推荐。

　　风险提示：智能家居和智慧社区市场拓展低于预期。

　　亿利能源：加速转型大环保平台，拥抱数千亿清洁煤市场

　　类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：郭鹏，沈涛，安鹏 日期：2015-01-08

　　核心观点：

　　传统业务景气度较低，加速转型大环保平台

　　公司现有主业包括煤炭、化工、医药等增长乏力，2013年营业收入144亿元，净利润2.5亿元。2014年起开始环保转型，在增资并购天立能源后，下半年即在山东、吉林、河北等省市签订微煤雾化的合作框架(总计超220亿元)，彰显了公司转型环保的坚定决心和强大实力。

　　数千亿清洁煤市场蓄势待发，河北项目示范效应或将发酵

　　在排放标准大幅收紧和监管趋严的背景下，我们预计燃煤工业锅炉改造工程市场空间约4500亿元，运营市场空间超过3750亿元。政策层面上，《燃煤锅炉节能环保综合提升工程实施方案》已经出台，后续还有煤炭清洁高效利用等多项政策将出台。我国煤炭消费占一次能源占比超过80%，因而清洁煤是集环保和经济性为一身的最佳选择，河北省对清洁煤技术的认可就是最好的例证，后续其他省份或将会效仿。

　　项目拓展能力出众，运营模式下优势显著

　　盈利预测与估值

　　在公司传统主业基本平稳的假设下，我们预计2014-16年EPS分别为0.19、0.21、0.48元。伴随燃煤工业锅炉治理的急迫性，清洁煤技术有望成为2015年环保板块的大主题之一，我们预期数千亿清洁煤市场爆发在即，公司以环保切入、携手地方政府推广运营项目的模式复制性较强，我们预期公司有望成长为清洁煤行业龙头，同时考我们预计公司将加快并购步伐，通过兼并整合的模式加速占领市场，并拓展包括三废治理、智慧能源等领域。我们看好公司的转型前景，给予公司“买入”评级；目标股价为12.0元。

(责任编辑：DF142)