暗藏暴涨因子 16股值得满仓布局

　　农发种业：马铃薯主粮化 对农发种业形成长期利好 强烈推荐

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2015-01-07

　　事件描述

　　1月6日，中国农业科学院、国家食物与营养咨询委员会、中国种子协会在京举办马铃薯主粮化发展战略研讨会。

　　事件评论

　　会议倡导马铃薯主粮化。会议认为马铃薯主粮化是必然选择。主要是基于：1、开辟保障国家粮食安全的新途径；2、改善膳食结构，增强人民体质；3、缓解资源环境压力，实现农业可持续发展。总体上，我们认为，马铃薯主粮化可行且有必要。

　　马铃薯主粮化将有效改善该产业“大而弱”的现状，为国家粮食安全提供新保障。截至2012年，中国马铃薯种植面积7815万亩，总产量8154万吨，位居世界首位，但中国薯种产量较低、退化严重，据联合国粮农组织报告，中国马铃薯平均单产仅为0.93吨/亩，而欧美发达国家平均单产2.33-2.87吨/亩，差距较大。我们认为，马铃薯主粮化将促使国家加大对马铃薯种的研发投入与政策支持，提升马铃薯的单产水平(农业部副部长表示将把单产提高到2吨以上)，推动马铃薯种植面积增长(农业部副部长表示未来种植面积有望增至2亿亩)，为国家粮食安全提供新保障。

　　马铃薯主粮化对农发种业形成长期利好。农发种业子公司广西格霖(控股51%)是广西地区最大的马铃薯脱毒种薯企业，可年产马铃薯脱毒苗500万株，此外，广西格霖去年12月收购拓普瑞种业90%股权，马铃薯育种、制种能力得到进一步增强。2013年农发种业马铃薯种收入4624万元，占比1.83%，毛利2699，占比14.76%，毛利率58.36%。未来农发种业的马铃薯种将持续受益于广西冬闲田的有效转化，以及在马铃薯主粮化趋势下种植面积快速增长、政策扶持等。

　　重申农发种业的“强烈推荐”评级。我们认为农发种业不仅仅是种业兼并重组时代的受益者，也是土地流转下的大农业时代的受益者，还是国企改革背景下的先行者。预计公司14~15年EPS分别为0.16元、0.20元(暂不考虑定增带来股本变化及河南颖泰对公司产生业绩的增厚)；给予公司“强烈推荐”。

　　风险提示：(1)现阶段行业兼并重组呈现加速之势，不排除企业外延竞争导致公司收购作价过高；(2)公司农资一体化平台构建速度不达预期。

　　国机汽车：平行进口阳光化，正在成长也正在消亡，对国机汽车短期利好

　　类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：王浩 日期：2015-01-08

　　事件：1月7号晚间，上海市商务委发布《关于在中国(上海)自由贸易试验区开展平行进口汽车试点的通知》，开展上海自贸区平行进口汽车试点。

　　平行进口为短期市场，对国机汽车的影响：短期利好，长期中性。

　　(1)行业属性判断：一个正在成长同时也正在消亡的短期市场。品牌销售垄断管理是平行进口渠道存在根源，预计近期商务部将最终放宽汽车品牌销售管理制度，与加油站行业完全不同，行业准入即意味着市场化竞争的全面启动。平行进口市场扩大必将对常规进口渠道形成冲击，将主要体现为进口车价格下探，这反而将压缩平行进口市场赖以生存的最原始经济动力(低价)。所以我们认为，平行进口渠道放开，也同时意味这个市场消亡之旅的开始。2014年平行进口销量约8万辆，预计2015年销量8-10万辆(两者将存在显著结构差异)，预计平行进口市场生存周期约为3-4年。

　　(2)对国机汽车影响判断：短期利好，长期中性。①国机汽车的角色：预计国机汽车将承担跨国公司主流产品拾遗补缺的角色，主要从新奇特车型、小众化车型入手。②对国机汽车影响：第一，在未对进口车价格体系构成冲击的前提下，公司顺势推动平行进口业务，短期利好；第二，从品牌和价位角度来看，目前国机汽车代理车型和平行进口车型并未形成直面冲击。

　　推荐国机汽车的3条主逻辑：(1)标的稀缺、利好因素众多。国机汽车是目前少有的业绩能够持续较高成长的汽车服务业龙头企业，具有国企改革和后市场两大利好因素的稀缺标的。(2)预计国机集团将启动国企改革。根据国资委旗下国有股权改革计划，我们预计国机集团有望启动国企改革。(3)后市场方向目前正进行多项业务，经销商实力也将显著提升。公司在经销环节的优势有望大幅提升，并形成和后市场两大方向的长期协同效应。

　　投资建议：预计2015-16年公司EPS1.95、2.36元，公司是我们目前强烈看好的汽车中盘蓝筹之一，考虑到国企改革提升经营效率及汽车租赁等新业务开拓，目标价26元，对应2015年13倍估值，给与买入评级。

　　风险提示：国内进口车市场出现超预期下滑，国企改革进度低于预期。

　　银禧科技：业绩预计下调 不影响长期发展趋势 “强烈推荐”

　　类别：公司 研究机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：姚玮，苏培海 日期：2015-01-08

　　事件：

　　1月7日晚，公司发布业绩预计修正公告，2014年度业绩预计由之前三季报的3200万元至3800万元(同比增长166%-216%)下调到2300万元至2600万元(同比增长91.03%-115.95%).

　　点评：

　　股权激励费用摊销及LED改性塑料业务不达预期是影响业绩的主要原因。公司于2014年10月份提出股权激励方案草案，并于11月份获得最终通过，首次权益授予日为2014年12月2日，按相关规定股权激励计划总成本需在股权激励计划的各个等待期/锁定期内进行摊销，其中2014年12月预计需摊销并计入管理费用金额为238.88万元。另外，公司子公司银禧光电LED改性塑料业务第四季度经营情况差于预期，对公司整体利润造成了一定的影响，是此次下调业绩预告的主要原因。

　　不影响公司长期发展趋势。据了解，LED改性塑料业务不达预期主要是由于产品良品率低于此前预计，造成生产成本高企，预计14年该业务仍难盈利，但随着公司技术改善等各方面投入，将能很快扭亏，不改长期趋势。另外，公司自14年切入CNC领域后，在市场需求火爆下业务发展迅猛，15年业绩贡献将有望超过改性塑料，成为公司的主要利润来源。从长期看，短期的业绩下调不影响公司的长期发展趋势。

　　维持“强烈推荐”评级。下调14-16年公司盈利预测至2490、8770和12570万元，EPS为0.12、0.44和0.63元，对应最新股价的PE为114、32和23倍，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：

　　金属结构件项目不达预期；LED业务进展不及预期。

　　金风科技：电价下调幅度低于预期，2015年或将再现抢装

　　类别：公司 研究机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：李博 日期：2015-01-08

　　风电电价下调幅度低于市场预期，利好行业发展。

　　国家发改委下发文件调整风电电价，具体方案是1、2、3类区域，标杆电价降低0.02元/度，第4类区域标杆电价不变。调价幅度低于原来市场0.04元/度的预测，有望对行业构成利好，也打消了市场“油价下跌冲击风电”的担心。

　　2015年或将再现抢装潮。

　　我们预计抢装潮即将到来。新上网电价适用于2015年1月1日之后核准的项目，以及2015年1月1日之前核准，2016年1月1日之后投运的项目。我们预计2014年底，已经核准尚未并网的项目量约65GW，前三类风区核准未并网项目约32GW，为了获得更高的电价，这些项目可能在2015年加快开发，形成抢装潮。

　　2015年之后行业装机预计会维持平稳。

　　市场担心2015年之后可能持续下调电价。我们认为：1)2015年内不会再次下调电价；2)在“大力发展风电”政策基调下，可能会出台配额制等政策对冲电价下调影响。我们认为行业装机在2015年之后会维持平稳。

　　估值：上调盈利预测和目标价，维持“买入”评级。

　　我们上调2014-16年盈利预测至0.68/0.83/0.89元，主要由于我们上调了出货量预测。我们认为2015年风电运营商会抢装，因此上调了金风2015-2016年出货量预测至5.3/5.5GW(原为4.9/5.1GW)。目标价上调至17元(原15.5元)，目标价基于瑞银VCAM工具，通过现金流贴现得出(WACC8.6%)，维持“买入”评级。

(责任编辑：DF142)