主力或暗中实施大动作 三类题材股望成避风港

　　兴业证券策略周报：利用大波动布局

　　回顾：《春季攻势的布局阶段》

　　(1)20141206《价格比时间重要》：降息之后市场持续演绎“结构性逼空”，风格切换是系统性工程，一旦切换成功不轻言结束。(2)20141220《尊重市场趋势，利用市场风格》：增量资金主导的行情下，指数震荡时，不是考虑风格切换，而是关注增量资金攻击的新方向。(3)20150103《春季攻势的布局阶段》：大涨过后指数难免震荡加大，震荡中布局春季攻势。

　　展望：短期风格趋于均衡，指数波动幅度加大

　　短期主板指数的波动性幅度将加大。(1)短期股市政策预期紊乱。50ETF期权推出会加大对标的股票需求，但属于预期中的利好，股价至少部分PRICEIN。而简政放权背景下，注册制年内有望推出，以及两融余额快速增长引发的各种调控担忧，对短期市场情绪有负面影响。(2)下周22只新股密集发行，预计冻结资金峰值超过1.5万亿，很可能会对货币市场利率产生扰动。(3)历史上，上证综指月涨幅超过20%的次月均呈现宽幅震荡，但都不改上行趋势。(4)反映市场情绪的沪深300期限利差和杠杆基金溢价率走弱，主板指数量价背离等。

　　不轻言风格切换，但大小盘风格短期均衡，关注部分中盘的消费品蓝筹。(1)大盘蓝筹估值快速修复已隐含较乐观的预期，除非有进一步超预期利好。(2)小盘股的估值和盈利匹配度依旧不理想，且注册制和金融衍生品的发展很可能对于其估值中枢产生深远影响。(3)指数波动加大，市场风险偏好略降，对于稳定增长且盈利和估值匹配度较好的中盘品牌消费品蓝筹的关注度有望提升，主要集中在医药、食品、纺织服装、轻工、日化、商业零售、电子、影视传媒等行业。

　　投资策略：利用大波动逢低布局春季攻势

　　在货币环境重新变紧以及市场整体估值偏高之前，本轮改革驱动的存量财富再配臵牛市将难以阻挡。但大涨后不可低估大的波动，不建议追高，而是利用大波动积极布局。交易策略上，没有考核压力的资金，由于此轮牛市仍处于初期，任何一次快调深调都是加仓的良机，关注重点在于增量资金攻击的方向。对于考核久期较短的投资者，继续保持仓位灵活性，大跌大买，大涨大卖。

　　投资机会：(1)适当增持医药、食品、纺织服装、轻工、日化、商业零售、电子、影视传媒等品牌消费品行业中的龙头；(2)中线继续围绕资产证券化、价值重估的主线，逢低布局：继续看好银行、保险、券商、地产及低价低估低配的“三低”板块；(3)主题投资，寻找新变化：京津冀、深圳本地股、迪斯尼、国企改革、ETF期权等。(4)量化角度构建国企改革和并购重组股票池。(兴业证券)

　　光大证券策略周报：抓取较确定板块

　　市场表现回顾

　　截至2015年1月9日，上证综指、沪深300指数、中小板指和创业板指周涨幅分别为1.57%、0.37%、3.77%、5.54%。行业表现方面，本周家电、汽车、计算机等板块领涨；建筑、银行、房地产等板块领跌。

　　股票期权推出时点成为A股市场新增变量

　　1月9日，证监会与上交所联合发布了《股票期权交易试点办法》，并准备于2月9日正式上市上证50ETF期权。对此我们观点如下：

　　1、早在12月5日，证监会和上交所就公布了股票期权交易试点办法，本次推出的《试点办法》其内容大致与试点办法相同。期权对股票的重要作用在于价格发现功能。

　　2、期权的推出丰富了衍生品市场，增加了投资工具，利于券商的期权经纪、资管和做市商业务，中长期能带来非股佣金和手续费收入的提高。参考香港市场中股票期权与股票交易量之比为10%-20%，A股市场中权证与股票交易量之比曾高达60%之多。我们认为，未来期权对于券商收入的增厚将会有超预期可能。

　　3、从长期而言，股票期权的推出不会改变股票市场的运行轨迹，通过股票、期货、期权之前的套利，市场将会越发有效，股票的定位将会更为准确。有利于绝对收益与套利模式的发展。

　　股票期权推出的时点将会成为短期市场的重要变量

　　1、自14年7月以来，上证指数已累计上涨60%，多数蓝筹股翻番，支持本轮上涨的主要因素是低价位低估值蓝筹股的价值重估，政策是为重要催化剂。我们认为这一逻辑还在持续，还将支持股市长期上涨。

　　2、但观察短期市场发现，市场博弈气氛日益浓重，权重股振幅加大。我们认为在这一时点推出上证ETF50期权，可能会加大市场的分歧，并导致市场的波动。因为由于没有先例，投资者并不清楚可能带来的真正的风险与收益，需要时间准备。在这一时点上，与其抢筹，不如保存现金。

　　3、鉴于ETF期权推出的时点早于市场预期，成为眼下新增变量因素，出于对投资者审慎负责的态度，急于判断大盘涨跌不如重点跟踪分析受影响确定性较强的板块与个股。

　　4、从行业推荐来看，对保险和券商板块具有较大的利好。从博弈角度来看，中国石油、工商银行、中国银行、中国人寿、中国联通、中信证券、中国神华等各行业龙头可能成为资金博弈的重点，将会享受一定的溢价，或是资金良好的避风港。(光大证券)

(责任编辑：DF064)