暗藏暴涨因子 11股值得满仓布局

　　顺网科技：高管增持支撑市场信心

　　高管增持显示对公司前景信心。2014 年四季度，伴随着板块的大幅震荡，公司股价也出现较大幅度的波动。从基本面角度看，公司各项业务运营平稳，游戏平台新款独代产品如期推出，我们认为公司运营情况仍然维持快速增长趋势，在此情形下，以周晓、李德宏、曹轶、张丽等为代表的部分高管增持公司股票，彰显了管理团队对公司远期前景的持续看好，以及对公司股价在当前市场估值水平的深刻理解。

　　全网平台生态圈隐现。13年完成对新浩艺收购，巩固PC端流量入口，14年以2.2亿增资中电信旗下炫彩互动，介入移动应用分发领域，以及“顺网WIFI”试点的逐步推开，我们认为上述动作的完成，标志着公司在PC+移动端入口战略布局的初步完成。14年下半年公司收购浮云网络，参股慈文传媒以及导入新款优质独代游戏，将在未来显着拓展公司流量变现渠道以及变现能力。

　　稀缺平台标的，维持“推荐”评级。预计公司2014-2016年EPS分别为0.49、1.03及1.87元，对应2014-10-22日收盘价PE分别为43、20及11倍，我们继续看好公司基于现有优势，布局细分垂直互联网平台的前景，以及伴随着运营能力的不断提升，渠道变现水平的提高带动平台价值提升，维持“推荐”评级

　　风险提示：(1)全网平台推进不达预期；(2)游戏业务ARPU值提升受阻

　　(国联证券韩星南)

　　鸿博股份：无纸化售彩护城河加深，增发项目积极拓展收入来源

　　类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司研究员：黄薇日期：2015-01-12

　　投资要点

　　北京数字印刷及泸州包装项目积极拓展新业务，明年扩张收入。

　　北京数字印刷基地是公司增发项目，业务方向是书刊杂志等印刷，由于书刊市场整体疲软导致收入增长乏力，鸿博积极实施产品结构调整。计划将由书刊杂志为主进一步拓展精品书刊、儿童书刊等产品，同时公司会灵活安排厂房及产能，预计明年收入来源有所增加。

　　泸州酒包装项目一开始定位高端，但高端酒受限酒令影响较大，公司逐渐调整业务半径和产品结构。计划将业务拓展到化妆品包装、药品包装、电子产品包装等，同时对业务人员也进行了相应调整进一步开拓市场。

　　获取全国首批电话体彩资质，壁垒加强价值显现。

　　体彩中心1月1日抢先公布2014全年体彩销售情况，销售额1764亿增长32%，其中竞猜型彩票在世界杯带动下呈现爆发式增长共销售615亿元占比升至35%(2013年竞猜型彩票339亿元)；同时财政部网站公布的1-11月福利彩票机构销售额1864亿元，同比增17%。我们认为彩票行业的整体增长依然迅猛，行业景气度处在高位。

　　鸿博11月末获得了福建省体育彩票游戏、游戏平台建设者及电话销售体育彩票代销者资格，这预示着移动互联售彩获得政策大力支持，并有望以此为基础开展跨屏销售、新彩种投放等多维度的拓展工作。考虑到无纸化售彩占比已超1/4，其中的移动端占据了一半，静态的市场空间就将近500亿。我们认为鸿博股份拥有牌照和研发双重优势，其长期投资价值得以凸显。

　　盈利预测及估值。

　　鸿博自09年起在无纸化业务上前瞻性的布局使得公司享受到网络购彩爆发的行业盛宴，而鸿博持续对彩种研发的投入是在该领域独占鳌头的保证，未来的前途不可限量。考虑到北京及四川两个项目的拖累，我们下调2014年盈利预测至eps 0.11元，预计2014-2016年公司EPS 为0.11、0.14、0.23元/股，维持买入评级。

　　苏交科：享受基建稳长环境，加快外延布局海外

　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：张琨日期：2015-01-12

　　投资要点：

　　外延式发展模式，做深市场做宽领域。苏交科以外延式发展为主线，先后在进军全国交通、路桥、铁路、环保等工程施工设计领域，突破业务在行业和地域上的限制。近期，公司以员工计划方式参与增发，在有效解决激励机制和补充流动性的同时，为延续发展模式奠定股权基础，后续公司有望参照AECOM国际工程设计巨头发展路径，在智能交通、环保节能等新领域寻求新发展。我们维持盈利预测不变，2014/15年EPS0.49、0.62元，给予公司2015年PE27倍，维持增持评级，维持目标价17元。

　　基建投资对冲经济下行，政策助力环保崛起。在GDP增速下行，房地产投资放缓背景下，2015年政府将积极采取基建投资对冲下行压力，基建投资增速将有望维持14年20%左右，给予公司传统业务平稳增长环境。

　　此外，新环保法已开始正式实施，“水十条”等相关配套政策近期有望落地，随着相关政策对污染治理要求的提升、对环保事业投资和污染处罚力度的加大，我国环保工程事业有望迎来快速发展。此举将有望加速公司以子公司交科能源为平台或以并购等其他方式向环保端转型升级的步伐。

　　顺应一带一路，加速对外扩张。公司海外收入占比从2010年1.2%逐渐提升至2013年7%，2014年为顺应一带一路政策发展，公司加速海外扩张，10月完成马来西亚海外子公司的注册，12月先与澳大利亚知名工程设计公司SMEC建立战略合作，后与斯里兰卡HRL公司签署保障房项目，公司拟采取“资本+管理”模式参与项目设计、融资、建造等业务。随着未来我国加大对外投资，公司有望通过各种模式提升外海收入占比。

　　风险提示：并购难以整合、海外扩张进展缓慢

　　航天信息：增值税升级版系统加速推广，千万企业用户在望

　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：范国华，袁煜明，熊昕日期：2015-01-12

　　投资要点：

　　目标价为45元，维持增持评级。维持公司2014-15年EPS为1.30/1.80元的预测。考虑到国税总局有望全面加速推广增值税发票系统升级版，维持45元的目标价，对应2015年PE为25倍，维持增持评级。

　　国税总局有望加速全面推广增值税发票系统升级版，业绩确定性提升。国税总局在1月8~9日的全国税务工作会议上提出“2015年要全面推行增值税发票管理系统升级版，年内覆盖所有增值税纳税人和所有增值税发票”。按照该会议精神，存量增值税小规模纳税人及营改增小规模纳税人亦将在2015年推广使用增值税发票系统升级版。

　　小规模纳税人推广使用增值税发票系统升级版有望为公司带来超过1250万用户，约为目前存量用户3倍。我们预计小规模纳税人数量约为一般纳税人4倍，预计所有增值税纳税人为2450万户，公司有望获得超过70%市场份额，即1715万户，其中新增量为1265万户。

　　公司产品用户有望快速增加，为未来数据变现奠定基础。凭借众多企业用户及电子发票个人用户，公司可以开展众多业务：1)向企业用户销售自己开发的产品，比如航信ERP产品等；2)基于企业增值税纳税数据，开展数据征信、供应链金融、互联网金融等业务；3)基于电子发票数据，开展依托大数据的精准营销分析等。

　　我们预计公司股价拥有众多催化剂：电子发票业务取得进展；国税总局发文推广增值税发票系统升级版；国企改革获推进等。

　　风险因素：小规模纳税人推广增值税发票系统升级版进度低于预期

(责任编辑：DF070)