地产股护盘 下跌后一主线或现峥嵘

　　中信建投：指数调整空间有限

　　转型渗透到微观层面

　　华泰证券(行情 股吧 买卖点)研究所：市场震荡纠结是由大的经济总趋势决定的，表面上讨论的是宏观弱复苏的问题，而其实是经济转型正渗透到微观层面，在上市公司层面发生影响。

　　我们之前在讨论落后产能淘汰的时候，主要指的是周期性行业。而当下，这种产能淘汰已经延伸至消费行业，即供给过剩、落后的产品、落后的业态、落后的体验在需求下降的情况下，全都暴露了。粗放增长结束，体验式消费、精细管理和个性服务带来新机会。这就根本上决定了在转型的过程中，在大浪淘沙的过程中，个股行情会越发凸显。因此，建议投资者多关注上市公司的业绩变化。

　　短线市场上，在IPO消息确认形成转折点之前，我们认为指数以震荡走势为主。投资机会而言，建议关注两条主线，一是短线反弹的板块，如白酒，但我们将其定义为短线估值修复行情，这些个股的股价距上个平台或高点仍有10%左右的空间，激进的投资者可以考虑把握。二是对超跌医药(行情 专区)股的中线布局。这个布局可能短期内未必能完成，因为真正值得长线投资的医药股还没有开始明显下跌，例如云南白药(行情 股吧 买卖点)、同仁堂(行情 股吧 买卖点)、昆明制药(行情 股吧 买卖点)等。但是医药板块的出货迹象已经开始显现，早晚会有所蔓延，因此投资者可以择机逢低布局这些优质医药企业的中长线投资机会。

　　短期仍应回避风险

　　银河证券研究所：展望未来，经济复苏偏弱已为政府所接受，二、三季度可能不会启动大规模刺激政策。改革憧憬大背景将持续，但现实约束可能演绎三种情形：一是新结构主义进展顺利。高铁带来的经济地理革命成功催生中部城市的城镇化，政府平台的投融资角色成功转型，这一切都有利于新兴产业的孕育，则市场长期底部已经出现；二是新结构主义推行比较曲折，高铁的带动效应没那么强，中部地区的城镇化没有那么顺利，新兴产业领域问题不断，体现在金融市场则是偶尔有黑天鹅出现，改革憧憬行情仍然是值得期待的，只是煎熬的岁月要再持续2、3年时间；三是新结构主义推行失败，金融领域黑天鹅不断，中国将难以跨越中等收入陷阱，市场虽然中短期有机会，但长期萧条难免。在当前流感的压抑之下，市场难以出现兴奋点，第二种情形的概率相对较大，二季度或是对底部的再次考验。

　　回顾去年12月以来的市场演绎，逻辑的起点在于改革憧憬和经济回升，情景的变化在于现实约束的压力。4月份仍然面临着调整的压力，在北京出现H7N9病例之后市场的负面情绪或将更重。我们在3月底以来认为市场将进入调整的后半场，在后半场负面情绪可能会更重，甚至不排除黑天鹅，布局或为时尚早，底部徘徊对地雷和机会都要敏感。短期仍应以回避风险为主要思路，在一季报的预期中挖地雷，避风险，找机会。

　　指数调整空间有限

　　中信建投证券研究发展部：我们对库存周期的调整并不悲观。虽然近期市场在外盘连创新高的刺激下依然持续调整，但随着新开工和数据的真实回暖，在二季度仍然会出现底部机会。我们认为机会来自两个方面：一是来自波动，双底反而是介入的好时机；二是趋势，第二库存周期向上的趋势并未终结，即便市场调整，但趋势并未终结。

　　对市场而言，我们仍然坚持认为指数调整空间有限。本轮第二库存周期复苏以来，市场显著的滞后于经济周期的，情绪的好转，有待于草根数据对3月旺季的验证以及相继公布的宏观数据，在开工旺季被验证之前，谨慎情绪仍将主导市场。

　　2013年总体上我们仍看好市场，倾向于周期+成长的配置，当前的调整仅仅是阶段性的，随着双底模式的出现市场将迎来重要买点。行业配置上，除了金融外，化工(行情 专区)、TMT等中下游需求敏感行业具有相对配置价值。并且，随着第二库存周期走出双底模式进入上升阶段，中游行业如机械(行情 专区)、水泥等房地产(行情 专区)产业链中相关行业以及与出口相关的行业逐渐进入再次配置阶段。（证券时报）