一“高”一“低”定格资金“好恶”

　　昨日沪深股指大幅下挫，双双创出年内新低，中国石油(股吧)等多只大盘蓝筹股创出历史新低；与此同时，乐视网等多只小盘成长股则创出历史新高。分析人士指出，在大跌中A股依旧呈现冰火两重天的格局，意味着资金偏好依然偏向小盘股。鉴于宏观环境偏弱，周期股难现反转，即使短线超跌反弹，也可能仅为波段或脉冲机会；在当前市场环境下，小盘成长股显然具备相对优势，不过未来投资机会将更加向龙头成长股集中，分化格局下投资者需要精选个股。

　　新低VS新高大小盘股两重天

　　昨日，受IPO重启预期提升、5月份经济数据疲弱、流动性格局偏紧、亚太股市大跌等因素的冲击，沪深股指大幅下挫。而在指数沉寂的背后，大小盘股走势出现严重分化。

　　从指数表现来看，市场风格再度转向小盘成长股。上证综指和深证成指(股吧)分别大跌2.83%和3.78%，代表大盘蓝筹股的上证50指数也大跌3.38%，海螺水泥(股吧)、兖州煤业(股吧)、中信证券(股吧)等12只上证50成分股的跌幅超过5%；相反，创业板指数顽强抗跌，跌幅仅为0.08%，其中乐视网和中青宝两只明星股逆势涨停，停牌逾两月的长信科技公布重大重组，开盘即涨停。

　　行业表现方面，有色金属、交运设备、房地产、采掘、黑色金属和金融服务板块跌幅居前，信息服务、电子、医药生物和食品饮料板块跌幅较小，行业板块呈现出明显的周期领跌、消费抗跌的防御特征。

　　进一步来看，经过复权处理后，昨日有14只个股创出历史新低。其中，不乏中国石油(股吧)、中国中冶、中国铝业(股吧)、*ST远洋等超级大盘股。与此同时，依然有国瓷材料、联创节能、苏大维格、新疆浩源、长信科技、百圆裤业、天喻信息和乐视网8只个股创出历史新高，均为“300”和“002”军团的小盘成长股。新低与新高并存，大小盘股呈现出冰火两重天的格局。

　　周期股估值修复缺乏动力

　　5月份经济数据的疲软以及近期流动性的紧张是导致周期板块昨日领跌的关键。而由于宏观环境尚且看不到明显的改善信号，因此周期股难以趋势性反转，即使短线超跌反弹，也可能仅为波段或脉冲机会。

　　尽管周期股绝对估值低企，但这些板块与宏观环境密切相关，当前所受影响偏于负面。从已公布的经济数据来看，5月份的信贷、工业增加值、价格等数据均较为疲弱，经济弱复苏态势并未出现改观，通缩风险甚至初露苗头。与此同时，6月以来流动性宽松格局生变，隔夜shibor利率的跳升、美联储量宽退出预期的出现以及外管局对虚假贸易的打击，导致流动性收缩预期显著升温。在经济复苏力度持续偏弱、流动性紧缩风险上升的背景下，市场难以找到支撑大盘蓝筹股估值修复的动力。

　　就行业基本面来看，在周期性板块中，有色金属、煤炭、钢铁等传统板块依然面临产能过剩的压力，而这也是相关板块长期将存在的问题。银行和地产板块基本面预期良好，却双双受制于政策：前者有同业监管加强和利率市场化的风险，后者则将承受地方调控政策逐步落实的冲击。

　　周期股昨日的大跌再次印证了风格转换难以成行，低估值并不能封锁周期股的下跌空间，经济结构调整的大趋势更令其估值中枢逐步下移。除了部分业绩稳健的金融、地产蓝筹股，周期股几乎已经失去了对资金的吸引力。如果说此前资金偏好的天平严重倾向成长股，那么短期回归后方向依然不会改变。

　　投资机会指向龙头成长股

　　在端午节之前，创业板指数就呈现出止跌企稳迹象，昨日更是顽强抗跌。尽管目前尚不能得出创业板已经调整到位的结论，但小盘成长股显然在当前的市场中具备相对优势。

　　鉴于前期疯狂的炒作和畸高的估值，因此创业板5月底开始的调整并未超出预期，甚至有些姗姗来迟；而恰恰因为调整已被市场所充分预期，因此空间可能并不会太大。意料之中甚至期待已久的回调并不会引发过多的恐慌盘和大幅的杀跌，鉴于创业板盘子小、弹性大的特征，股价的调整反而会吸引部分资金择机抄底。

　　小盘股的强者恒强，首先缘于经济结构调整、科技加速升级这一大背景的不断深化。与此同时，创业板公司长期的增长潜力能够赋予其一定的估值溢价，因此市场对于股价回归的幅度并不十分悲观。另外，在当前缺乏趋势性机会的市场中，赚钱效应也只能集中在抓主题、炒成长上。基于此，有业内人士就认为，当前只是成长股“底部的顶部”。

　　需要指出的是，经营情况和业绩，是决定成长性能否兑现的关键。进入6月，半年报预期开始升温，未来两个月将成为检验成长性的重要时间窗口，成长股的分化在所难免。部分质地优良、题材扎实的股票有望卷土重来，而另一些股价虚高的品种则可能彻底跌下神坛。分析人士指出，小盘成长股具备长期投资价值，不过短期投资机会将向龙头成长股集中，投资者需要精选个股。