基金震荡概率大调整难持久

　　6月以来A股市场未能延续红5月走势，转而连续震荡下跌。节后首个交易日，沪指更大跌2.83%，创下今年以来的新低。基金认为，QE退出担忧升温、经济数据低于预期、IPO重启担忧加剧是下跌的三大主因。不过，基金也认为本轮调整持续时间可能不会太长。

　　展望后市，基金预计市场整体维持震荡调整走势，配置上则看好低估值蓝筹和成长性比较确定的优质消费成长类股票。

　　调整不会持续太长

　　对于市场连续下跌，基金公司分析认为，QE退出担忧升温、经济数据低于预期、IPO重启担忧加剧是主要原因。

　　南方基金认为，多重利空造成市场重挫。海外方面，由于担忧美日等主要经济体央行可能提前结束量化宽松政策，全球金融市场在端午节期间普遍下挫。美联储在年底之前将逐步削减购债规模，并最终退出量化宽松政策，可能导致热钱从新兴市场流出，重回发达经济体，海外热钱回落可能重挫新兴市场股市。国内方面，最新公布的5月份经济数据表现疲弱，多项指标出现下滑。表明我国经济处于弱复苏通道。此外，新股发行开闸的时间临近，对A股大盘特别是创业板冲击较大。但本次改革在IPO开闸之前及时推出，有利于新股发行制度的市场化进程，对市场影响深远。

　　富安达基金也分析认为，大盘连续杀跌，交易量环比萎缩，急跌的主要原因有：人民币不断升值前提下，为防热钱过度流入监管层采取紧缩措施导致流动性趋紧；外围暴跌影响投资者心态；大小非大批量减持对市场信心造成打击等。从宏观面来看，近期一系列重要数据的发布，总体仍反映了我国经济基本面的下行趋势。同时美国推出宽松政策预期亦仍未消除。

　　而对待本轮调整，基金公司并不悲观。

　　长信基金策略分析师毛楠表示，对货币政策不宜过度悲观，经济数据不会对市场形成大拖累。毛楠认为，货币政策再大幅收紧的概率小。第一，通胀和就业是政策的主要目标。目前通缩和就业的风险均已逐渐显现，且在高负债背景下，大幅收紧货币政策风险很大。第二，货币政策是否应用总量数据来衡量有待验证。第三，房地产和投资月度数据是略超预期的，城投债本月的发行量环比和同比均有改善。而经济数据不会对市场形成大拖累：经济内生动力强，只要政策不持续收紧，经济依然能够维持稳定比较高的增速；目前市场对经济预期已经悲观，未来只要经济不大幅下滑均不会显著低于市场预期；就业和通胀水平均决定了未来政策向上的空间显著大于向下的空间。

　　上投摩根核心优选、双息平衡基金经理孙芳也认为，本轮调整持续时间可能不会太长，可以理解为估值回归；特别是成长股调整将是一次大浪淘沙的过程，未来优质成长股表现仍值得期待。

　　后市维持震荡概率大

　　展望后市，基金预计市场整体维持震荡调整走势。

　　诺安基金判断，当下A股整体估值处于国际市场比较中的低位，但从结构上看，以创业板为代表的成长股估值明显脱离基本面，如6月底QE 退出概率上行或者IPO推出预期加深，其存在估值收敛的概率。在当前环境下，预计市场整体维持震荡调整走势，均衡配置低估值蓝筹和成长性比较确定的优质消费成长类股票，精选有基本面支撑的个股。

　　泰信现代服务业基金经理戴宇虹认为，下阶段的市场处于弱势震荡的概率较大，市场风格难以转换，结构性行情仍将持续演绎，代表“中国梦”的部分行业和个股仍将有较好的投资机会。近期创业板、中小板因前期涨幅较大估值过高面临一定的风险，新股发行制度改革和IPO重启将给成长股带来一定的调整压力，但在调整中布局真正的成长股仍将获得良好的投资回报。

　　博时基金也分析指出，下半年A股涨跌将与市场三个“猜想”的演变紧密相关。第一个猜想是美联储“退出QE”。第二个猜想是国内货币政策是否转向。博时基金认为降息的可能性较小，拒绝降息既是对金融风险的防范，也是对之前经济刺激政策的教训吸取。第三个猜想是关于政府在稳定经济增长方面的可能作为。中央经济政策将是下半年A股趋势性与结构性机会的关键所在。短期来看，周期成长未能顺利交接，A股或已步入调整。站在防守的角度，可相对提高消费和主题行业的配置，比如传媒和纺织服装等，对新兴行业、国防军工、电力以及汽车的配置，大体上可以维持。周期性行业仍须规避。

　　南方基金表示，总体而言，我国经济数据疲弱，中小企业(股吧)经营困难，发达经济体逐渐退出量化宽松政策，引起热钱回流，IPO开闸在即。在经历半年的小牛行情之后，创业板个股多数泡沫化严重，IPO开闸仅仅是刺破泡沫的一根银针，虽然已经回调了不小涨幅，但多数创业板个股还有很大下跌空间。相比之下，蓝筹板块由于有一定的估值支撑，下行空间相对有限，后市仍以震荡为主。随着中报的临近，多数公司的中报业绩不佳可能进一步打击股价表现。适当降低仓位，挖掘中报业绩可能超预期的个股，无疑是未来一段时间首选的投资策略。