中国股市为何令人痛心疾首

　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授

　　笔者上周《中国股市其实是世界上最差的股市》一文在有的网站上引得了20万读者的关注，评论也很多。谢谢大家补充。那么，为什么说中国股市乃是世界上最差的股市呢？

　　中国股市有十大特点，是世界其他股市所没有的，容以后一一解析。

　　第一点，前已叙及，世界各国股市都是经济的晴雨表。比如，美国经济从前年开始，真正地开始复苏，一步一步走得很扎实，美国股市今年20次迭创新高。它们的股市很灵，很准啊，真羡慕美国股民！

　　我们中国的股市不是。刚开始股市规模太小，大起大落，但不让跌得太低。后来发展到20多万亿市值时，就显露出其十二分的劣根性了。实体经济上升，它可能会涨，但绝大多数时候是不跟涨的；实体经济调整、向下走时，股市非常敏锐地跟着大跌。故绝大多数用实体经济、宏观经济的基本分析方法来指导炒股的研究员、股民都是亏损累累的。这让经院派和看技术分析的实战派们无所适从。辩证法告诉我们，事物的宏观是有规律的，然其微观则没有规律。我们能预测到7个月后是严冬，但无法预测上海明天是下雨还是出太阳。因此，中国股市好不好，就得看宏观，看长期就一目了然了。1978年及1990年到现在，中国实体经济分别增长了142倍和27倍。但股市仅是1992年1429点的1.4倍，2000年与之差不多，真是13年不动啊！

　　看看这个鸡肋式跟跌不跟涨的股市啊！如今经济正在缓缓下行，6月份汇丰制造业采购经理人指数预览值仅48.3，又创新低，说明中国经济，特别是中小企业(股吧)很艰难。股市立即跟跌，周四、周五又大跌一场。

　　总之，从1990年上交所、深交所开张至今，股市里的日子是9跌1涨啊，因此，85%的人的亏是合乎实情的。不是股民笨，是因为市场实在是太差了。看看这一波下跌行情有多凶险。

　　中国股市确实是世界上最差的股市，同时又是最令人痛心的股市。1.4亿开户的投资者，绝大多数身陷亏损囹圄，这令他们全家及几十个亲戚终日揪心不已，形成社会不安定因素。

　　股市从2013年5月30日端午节前的2334点，15个交易日，跌到2040点，跌幅达17%。美国、欧洲、日本股市涨，它偶尔稍稍反弹一下。美国今年要退出量化宽松政策了，不涨了；日本泡沫调整了，不涨了，中国股市立即大跌。加上国内经济正在缓缓地下行，股市就以断崖式暴跌下去。至于个股更是跌得面目全非：宝钢跌到4.13元了，创了1949点以来的新低；一度被国资委救起来过达12~14元高点半年之久的攀钢钒钛，仅2.73元了。当时不走的长期投资者，这个药可吃大了。长江电力(股吧)也跌到 6.9元了；从未破过5元的宁波实达跌到4.68元了；曾被一些人吹为世界上最赚钱的中国石油(股吧)，2007年11月上市，以16.7元发行的，今天已跌出历史新低 7.89元了；东方航空跌到2.73元了，与1949点的2.65元仅咫尺之遥了。

　　被前证监会主席郭树清看好的银行股，这次虽跌幅较小，但也未能幸免遇难。纷纷创出炒银行股以来的新低。

　　中国A股市场对一切利空都特别敏感，甚至放大，对利好则不敏感。

　　这次毫无先兆的大跌，一是外因，海外股市不好；二是IPO开闸在即，原来有736家新股在排队，现在自查后去掉一些，起码后半年有几十家新股上市吧。这对20年来畏新如虎的股民，不能说没有巨大的心理压力。发新股就等于抽二级市场的血。欧美股市第一不乱发新股，第二淘汰也很快，一年上几十家，退出去几十家，达到一个动态平衡。它们是注册制，发行新股价也不高。后来涨到100美元以上的微软，发行时仅16美元。买个几十家美国公司长期投资是必赚的。现在中国商店、公司是注册制，它的上去、退出，对人们生活和市场有什么影响呢？

　　此外，中国人民银行正在警示几百家大大小小的商业银行、股份制银行的表外业务，时下市场上的资金非常紧张。无论是哪个市场，资金拆借利率都很高。近阶段交易所的回购市场中，一天的竟高达8%~30%，7天的利率高达9%~10%，14天的利率高达9%~9.3%，28天也高达6.5%~7%。疯了，这都是短期利率啊！这种业内钱荒，也使股市中资金被纷纷抽离，造成股市大跌。这种阶段性的冲击，对实体经济及股市的打击都是很严酷的。当人们急需钱时，抛现股票应是第一反应。

　　近日，汇金公司逆市购进几大国有商业银行股。我认为这主要在心理上起一定的支撑作用，实际作用是不大的。因为几大国有商业银行的盘子实在太大太大了。汇金公司真有本事的话，何不买些即将发行的新股呢？何必要让它们排着队来百姓中融资呢？

　　中国股市确实是世界上最差的股市，同时又是最令人痛心的股市。1.4亿开户人们啊，绝大多数身陷亏损囹圄，这令他们全家及几十个亲戚终日揪心不已，形成社会不安定因素。城建部、财政部也要来凑热闹，要对前年在上海、重庆非法强行实行的房产税在北京、广州等一线城市加以推广，这令这些城市的老百姓不知如何是好。现在赶在房产税开征前买呢，还是不买？买，已限购了，只能假离婚买；不买，以后像上海、重庆那样，对增量新房征税，对存量不征怎么办？岂非错失良机？

　　其实，房产税在沪、渝两市搞了两年，都是很失败的，收到的税极少极少。上海少到了不肯公布其数据的地步。财政部、城建部为什么还硬着头皮要扩大试点呢？你们为何不公布一下真实数据？中国经济要被搞垮了，中国股市能好吗？