蓝筹低估值有利市场稳定

　　6月26日，上证综指收于1951.49点，下跌0.41%，创业板指收于1038.98点，上涨5.51%。技术上看，上指本周跌穿2月18日、3月25日和4月16日构成的下行通道，短线严重超跌。从金融、有色、煤炭等权重股走势来看，该类个股短期连续杀跌后，继续下跌动能十分有限，个股技术性反弹有望渐次展开，但空头走势下整体反弹高度恐怕有限。

　　目前资金面极度紧张，影响因素包括国内与国外两个方面。国内因素方面，在经历了前5个月相对宽松的货币环境后，6月市场资金成本大幅飙升，且回升幅度创出了改革开放以来回购市场利率的历史新高。然而，即便在目前资金成本大幅飙升的背景下，央行并没有向市场大量注入流动性以减轻资金紧张的状况。6月26日GC007(股吧)和GC014(股吧)分别报收为8.05%和7.00%，利率没有明显回落。这说明政策导向所导致的资金紧张状况可能仍将继续，预计6月至7月资金面依然会紧张，对A股市场产生较大压力。海外因素方面，随着QE退出提上日程，美元走强预期渐长，部分资金正在回流海外。

　　A股市场是国内经济的晴雨表，也是中国经济转型的晴雨表。目前的大盘蓝筹股受益于改革开放30年的投资、出口、房地产型经济增长模式，当前发展面临三方面压力：一是全球经济疲弱，内、外需均不足；二是国内严重的产能过剩；三是中国经济增长模式转型。因此，低估值蓝筹股走势依然疲弱有其深刻的原因。今年以来，中小股票的持续走强，也有中国经济转型的深刻背景，消费电子、医药、文化传媒、环保等，都是中国经济转型中受到政策鼓励的行业。

　　本月初，《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》发布，IPO恢复渐行渐近。管理层构建多层次资本市场的初衷没有发生改变，检验市场的重要标准之一是有效性，市场的有效性决定了资源配置效率的高低。上证综指的新低，是中国石油(股吧)、中国石化(股吧)的新低，更好反映成长性的上证380指数并未创出新低。不破不立，长期来看，上指新低未必是坏事，传统蓝筹股出现更低估值将提升市场的稳定性。若新股发行改革成功实施并达到预期目的，一级市场发行合理定价，意味着为部分新上市股票在二级市场预留上涨空间，利于多头走势的构建。每轮改革带来的红利理应是机敏的投资者目光聚焦所在，更多的注意力应放在发掘新投资机会上。