坚定持有成长股逢反弹减磅周期股

　　周二A股两市大盘低开高走，量能温和放大，市场热点频出，周期股与以小市值股为代表的创业板联袂上扬，指数站稳2050点。从盘面上看，零售股昨日出现涨停潮，苏宁云商领涨。手机游戏、互联网金融、文化传媒这三大前期热炒的概念再度活跃，而以化工行业为主的中游制造业近阶段表现也不俗。

　　前期市场信息偏负面，过多在长期角度上对结构性问题给予悲观预期，比如经济数据、IPO重启及流动性与政策方面的因素等等，这些因素短期内集中爆发，使得市场承压显著。因此，股指始终在低位徘徊。但同时我们也观察到，近段时间的政策面因素都属于短空长多，每一次市场向下调整几天之后，指数又能顽强拉起。这一方面说明投资者对于负面因素已有一定的预期，另一方面也充分表明权重股的估值刚性在起作用：向上缺乏足够动力，向下亦缺乏足够势能。因此，当A股缺乏进一步的超预期黑天鹅事件冲击的情况下，投资者应给予目前A股市场中期的看涨期权。

　　目前市场最大的顾虑是政策的不确定性，而非长期以来的负面因素，尽管这些负面因素看上去像是导致A股中短期内无法出现牛市拐点的根本原因。尽管管理层“底线思维”和“经济增长上下限”已经广为传播和讨论，但投资者仍然无法确认政策取向。因此，前期在配置上，投资者的做法还是保有一定的余地。而近期市场明显搁置了对长期负面因素的争议，政策预期的边际拐点出现，有利于指数震荡前行。

　　盘面看，创业板指数依然强势。我们认为，配置以创业板为代表的中小市值成长股，是赚钱多与少的问题；尽管目前阶段以部分中游化工品价格上涨为催化剂的周期品有所异动，我们仍然认为，中长期看配置这些品种能否赚钱仍需观察。当然，A股市场也已形成了二元结构，即二八风格。以“二”部分为代表的蓝筹股如若与“八”部分的小市值品种形成联动，就像周二市场一样，指数的上涨幅度就会比较可观；而一旦两者风格割裂，则均不利于指数健康反弹。我们建议投资者坚定持有成长性股票，周期股如若有技术性超跌反弹，应以逢高减磅为主。操作上持股待涨，享受这一轮中级反弹行情。