调控目标去“防通胀”八月A股或将震荡回落

　　昨日，沪指低开后一路震荡向上，以小阳线报收。截至收盘，沪指报收2060.50点，上涨10.02点，涨幅0.49%；深成指报收于8143.13点，上涨82.74点，涨幅1.03%。两市共成交2120亿元，成交量相比上一交易日放大两成。盘面上看，个股涨多跌少。板块上除上一交易日强势的船舶制造、保险金融小幅回调外，其余板块表现较好，其中互联网、酒店餐饮和化纤板块涨幅居前。

　　股指回升并不能持久

　　从技术面上看，7月股指微弱回升，6月份大跌造成的重压短期难以扭转，回升仅是超跌后的纠偏。由于回升纠偏已达要求，8月份指数将呈震荡回落，月线收“十字星”或“小阴线”的概率大。温和的回落将表现为围绕2000点波动，也有可能向前低点靠近，波动范围在2050—1850点。创业板指再创新高，但在接近历史高点的位置出现风险信号，很可能意味着阶段性顶部，由于人气指标依然旺盛，未来一段时间可能在1200—1050点之间呈宽幅震荡。中小板指(股吧)的运行介于创业板与主板之间。操作上可逢高整体降仓。

　　从政策面上看，政策调控方向侧重有所不同，继续强调稳增长，但把调结构和促改革放到重要位置，而防通胀在物价稳定的前提下不是重要的调控目标。在政治局会议上，对房地产的调控有不同的表示，提出“促进房地产市场平稳健康发展”，替代了“抓好房地产市场调控和住房保障工作”，显示去行政化已成定局。预计房地产再融资开闸的可能性进一步加大，以及其他严格的行政手段可能也会有所缓解，利好房地产板块。

　　可重点关注通胀相关行业

　　正由于调控目标把“防通胀”剔除在外，因此未来一个阶段要重点关注通胀相关的行业，即对冲此类政策的变化，适当加配涨价相关的行业品种。7月30日政治局经济工作会议提到，“用市场机制倒逼经济结构调整紧迫感增强，坚持把化解产能过剩作为产业结构调整的重点”。一些供给收缩的行业出现了产品价格上涨，特别是淡季仍能上涨的如氨纶、稀土、水泥、农药等板块。关注农业，尤其是禽板块。首先是趋势，如猪周期可能迎来涨价，目前全国生猪价格和仔猪价格持续走高且同比上涨，7月中下旬鸡苗价格反弹，其次四季度是禽类消费旺季。

　　从资金面上看，上周流动性出现好转，未来继续关注人民银行和美联储的动作。央行本周二重启逆回购发行，并在周四继续逆回购操作，单周资金投放总量近1400亿元，我们认为，这一信号明确，尽管量不是特别大，维持此前的判断：相对6月份以来，资金恐慌过去，但是程度难言走向放松。从资金面看，资金价格出现了回落。上周票据转帖利率下降30bp至5%。长三角和珠三角票据利率下降35-40BP分别至5.25%、5.30%。美联储7月31日宣布维持现行货币政策不变，QE退出继续推后。

　　股市中期仍将震荡

　　综上所述，对于股市的判断，经济较弱仍将维持，因此市场短期会纠结，操作上关注资金价格的变动。中期股市维持震荡的看法，主要由于三季度经济难见乐观。国内流动性是否好转，目前仍有不确定性，以及美国QE退出等仍有不确定性。

　　行业配置上，可以关注对冲去通胀的板块。如业绩稳定增长的房地产产业链，如地产、建筑建材等。可关注宏观调控目标剔除“防通胀”，加配涨价相关的行业以对冲此类政策的变化。如部分涨价的化工子板块、农业，还可关注救市的煤炭等。

　　中报将至，建议规避前期创新高但业绩低于预期的创业板和成长性个股 ，一些超预期的个股将受到关注。关注消费板块，如医药、旅游等。