配置上延续均衡防御思路

　　根据已公布的上市公司中报来看，全部A股上市公司归属母公司的净利润当季同比增速由10.47%升至12.27%，但剔除银行与石油石化后由 10.31%降至7.09%；中小板延续净利润同比增速回升，创业板增速转正。创业板盈利状况内部出现较大的分化，流通市值居前与创业板指数重合的龙头成长股的盈利相对更为稳定。行业上，资源、能源类个股的利润增速负值改善，交通运输净利润同比增速出现大幅增长。

　　中报财务数据所反映的企业经营状况与前期宏观经济数据观察到的变化较为一致。高杠杆导致财务费用继续挤压企业盈利。但从最新的负债与资产的比率来看，上市公司并未开启去杠杆的行为。相比美国金融危机后市场化环境下企业去杠杆行为的顺畅，国内面临较多的体制约束，这导致杠杆率持续攀升、经济调整迟迟未能出清。

　　市场热点方面，近期可逐步关注三中全会可能会释放政策红利的领域，并提前布局。配置上，延续均衡防御思路，维持40%大众消费+医药等传统成长龙头的配置、20%低估值的配置、10%定向投资的配置，以及10个股的配置。