利好发酵“后中报”行情值得期待

　　刚刚完成中报披露的A股在进入9月份后继续稳步上行，截至昨日收盘，沪指已升至2139.99点，直逼半年线关口；而创业板指数在创出1288.26点的历史收盘点位新高之后，也实现了9个月指数翻倍的壮举，这一切都令投资者猜测，屡次在A股市场上演的“后中报”行情是否卷土重来，而市场的主流舆论也认为，考虑到今年上半年A股上市公司的经营状况较去年同期有明显回暖，而随后公布的8月份PMI数据也表明中国经济向好的趋势逐渐清晰，因此今年的A股市场并不缺乏走出结构性“后中报”行情的条件。

　　“后中报”行情概率大

　　根据沪深交易所的安排，A股上市公司每年的中报披露工作必须在8月31日前完成，三季报的发布时间点则定在10月中旬，而每年的9月份和10月上旬也就成为了投资者俗称的“后中报”时段，虽然由于中秋、国庆两大假期的存在使得名义上长达一个半月的“后中报”时段的实际交易区间不超过25个交易日，但从历史上看，大盘指数在这一阶段的表现却较为活跃，出现大涨或大跌的可能性都相当高。

　　据本报数据中心对2005年~2012年期间的“后中报”时段进行梳理后发现，在这8年的“后中报”时段中，A股市场有5次实现整体上涨，3次处于整体下跌状态，“后中报”行情的出现几率约62.5%。

　　具体来看，2007年“后中报”时段急涨了15.54%，2009年、2010年沪指也在“后中报”时段录得11.7%、12.6%的阶段涨幅，2012年上涨2.5%。相较之下，A股市场在2011年、2008年以及2005年的“后中报”时段的表现就不尽人意了，其中沪指在2008年的“后中报”时段累积下跌了16.8%，2011年的阶段跌幅也达到5.3%。

　　申银万国投资顾问谭飞认为，最近几年频频上演“后中报”行情，原因主要有四点，首先在“后中报”时段有中秋、国庆两大假期，地产、汽车、珠宝、食品等内需消费行业迎来一个旺季，围绕假期题材的炒作为大盘提供了上行的“正能量”；其次，9月份在最近几年都属于限售股解禁的低谷；第三，“后中报”时段恰逢指导下半年宏观经济走向政策密集出台的时期，可以获得较多消息面利好的支撑。最后，A股市场在最近几年的二季度屡遭重创，这使得“后中报”时段与大盘进行技术修复的时间窗口产生了重叠。

　　今年积极因素较多

　　从历史数据看，A股市场在“后中报”时段走高的几率要大于下跌的可能，那么今年能否如投资者所愿，再度出现“后中报”行情呢？

　　“结合基本面、消息面、资金面、技术面等多种因素判断，A股市场在今年‘后中报’时段仍会以正面表现为主。”广发证券投资顾问郑有利指出，8月PMI指数好于市场预期，海外欧美主要经济数据也偏正面，市场对于下半年中国经济能保持稳定增长基本达成共识。而就微观而言，A股上市公司上半年的整体业绩增速超过12.5%，与一季度10.31%的增幅相比，二季度业绩筑底的态势初步显现，宏观和微观经济指标向好将成为A股市场总体稳定的基础。此外，目前沪指已逼近半年线位置，相对强势的格局已初步确立。总体而言，A股市场在“后中报”时段上行的概率较大。

　　上海证券投资顾问黄昌全也表示，随着三季度以来经济回暖，社会对新政府调控思路基本明确，市场信心逐步恢复，对大盘可阶段性看好，指数将维持目前的格局逐步攀升，若能有效突破2160.22点的压力位，今年的“后中报”行情将会有比较大的看点。

　　结构性机会是基调

　　虽然业内人士对今年的“后中报”行情多报以正面预期，但同时提醒投资者，A股市场反弹的基础还不算牢固，这决定了今年的“后中报”行情即便如期到来，也只能以结构性行情的形式展现在投资者面前。

　　长城证券投资顾问龚科表示，目前沪市的日均成交金额基本维持在1000亿元~1200亿元之间，这样的量能不足以推动权重蓝筹股持续上行。尽管7月份的外汇占款数据表明，因QE3退出预期引发的新兴市场资金回流潮尚未冲击到中国资本市场，但其最终实施后对A股市场的影响仍不确定。再考虑到国内银行将在本月底迎来三季度季末考核，A股市场资金面确实没有值得乐观的理由。缺少“子弹”的现实决定了市场多头也只能打“游击战”，在题材热点间来回切换，无法对权重蓝筹形成有效推动。

　　申银万国投资顾问谭飞则担心8月份以来的反弹行情过多透支了利好因素对大盘的支撑，“上市公司中报整体业绩预期虽然亮眼，但上市公司预收账款增速却低于业绩增速，考虑到三季报预告所透露的业绩预忧比已达46.75%，三季度业绩低于预期可能是大部分伪成长股难逃的命运，也就是说此前不少强势反弹个股的股价已经与基本面出现背离。此外，下周就将公布最新的CPI数据，目前市场的主流判断是该数据在2.5%左右，这也基本封闭了货币政策出现放松的可能。综合判断，今年的‘后中报’行情将呈现出明显的个股及板块分化的局面。”