风险未尽反抽可期
沪深股市主要指数在本周都出现了大幅调整。考虑到经济基本面、流动性、政策预期的支撑明显弱化,以结构性泡沫回归为突破口的市场风险释放并未结束。不过,由于短期跌幅过大,下周市场有望迎来反抽机会,适度减仓仍有必要。
风险释放正在开启
对于A股市场的潜在阶段风险,其实投资者心里早有准备。事实上,创业板指数持续创出历史新高,TMT板块整体迈入市梦率行列,融资逆市大幅加仓等信号,都显示短期市场热情过于亢奋,出现调整只是早晚的事情,而调整在本周终于成行。
截至周五收盘,本周A股市场可谓一片惨淡。从主要指数看,沪综指全周下跌2.77%,不仅回落至2100点整数关口,而且也跌破了年线支撑;创业板指数本周更是大幅下跌5.98%,实现了年内的最大单周跌幅。在个股方面,本周跌幅超过10%的个股多达178只,华天酒店(股吧)、乐视网等5只个股的跌幅超过或接近20%,全部A股中仅有两成个股实现上涨。导致本周市场表现如此低迷的原因有二:一是基本面对市场的支撑迅速弱化,二是结构性泡沫自我缩容。
从基本面看,尽管10月汇丰PMI初值好于预期,但难以改变投资者对于四季度经济增速将小幅下行的判断。毕竟,根据前三季度数据,我国经济增速全年保持在7.5%以上已经比较有把握,保增长诉求将在四季度明显降低。同时,流动性对市场的影响转向负面。从上周四开始,央行连续三期暂停在公开市场进行逆回购操作,在经济增速有保障、QE退出预期延后以及通胀预期抬头的背景下,货币政策显然开始重新回归中性。受此影响,短期利率明显上行,如1周SHIBOR从本周初3.55%升至周五的4.89%。此外,随着上海自贸区、农业土地流转等题材被爆炒,改革政策预期也阶段性被股市透支,难以继续发挥明显推动作用。
在基本面推动力相继弱化甚至由正转负的时候,以创业板为代表的成长股泡沫难以为继。本周跌幅居于前20名的A股中,有14只个股为创业板或中小板股票,显示此前的强势股热度在迅速退潮。
考虑到四季度基本面发生重大积极变化的可能性较低,预计市场结构性泡沫风险存在进一步释放的要求。毕竟,即便在本周大幅下跌后,大多数成长股的估值泡沫仍然非常显著。在支撑力量有限的情况下,这种由结构性风险释放引发的系统性风险,并未因为本周下跌而解除警报。
等待反抽机会
不过,考虑到经济增速下行以及流动性重回中性已经大致在市场预期之内,因此在经过集中情绪宣泄后,市场也存在随时反抽的可能。从本周行情看,下周出现反抽的概率还是很大的。
创业板是本周市场下跌的动力源(股吧),考虑到该指数本周已经实现年内最大单周跌幅,下跌速度略快,短线抄底资金随时可能介入,并引领指数展开反弹。在主板市场方面,沪综指虽然跌破年线,但年线仍然保持向上态势,这使得其对大盘会产生短期向上牵引作用,因此主板大盘的反弹也在孕育中。此外,从个股角度看,部分近期跌幅巨大的个股,在周五出现了止跌企稳的迹象,比如华天酒店(股吧)、友阿股份、华谊兄弟等个股,领跌品种止跌也预示整体市场出现阶段反弹的可能性很大。
而从资金博弈的角度看,三季度基金等主流机构对TMT等新兴成长股介入程度较深,此类股票大多具备流动性较差的特点。当部分机构出货时,其对股价影响会非常巨大;但同样道理,这种砸盘式的出货方式很难实现卖出股票的目的。对于机构投资者来说,对于这部分重仓的小盘股,制造震荡卖出机会或是无奈选择,这意味着此类前期强势股持续大幅下行的可能性不高。与此同时,基金还面临年底排名的压力,不排除其存在维系重仓股股价的意图,这也使得部分个股的股价存在支撑。
整体来看,基于资金博弈和技术面分析,短期市场随时会出现反弹,但考虑到下跌趋势暂时不具备逆转的契机,未来的反弹更应成为投资者减仓的良机。当然,经济转型背景下的A股市场,任何一次下跌都是大浪淘沙的机会,因此对那些成长空间巨大的个股,忽略短期波动,甚至利用下跌建仓才是长久之计。
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