暗“牛”涌动 A股奏响三大乐章

　　昨日是11月最后的一个交易日，沪深两市指数在两连阳之后呈现出休整态势，两市指数均以小星线收盘。但大盘并没影响市场的热情，30多只个股涨停说明热度依旧高涨。回顾11月的整体行情，也正如昨日市场的表现一般：指数在纠结中缓慢前行，而热点题材的轮动则暗流涌动。如果把A股的11月行情看成一部交响乐，那么三大乐章则分别以不同的旋律，为投资者演绎了一曲由改革推动的“春之声”。

　　第一乐章：大盘低吟浅唱

　　主旋律：指数与热点的纠结

　　从11月走势看，沪深两市大盘先抑后扬，月未则呈现为高位盘整。最终，沪指以2220.5点收盘，月涨幅为3.68%。

　　纵观整个11月，大盘指数大部分时间依然是不温不火的“脾气”，但是热点轮动的格局却在不断升级。从月初的2140点到月未攻下2200点大关，沪市指数低吟浅唱的背后却是热点的遍地开花。从自贸区题材股到土地流转、油改、医改概念，再到军工、券商、保险等蓝筹板块……热点题材的频繁轮动不仅给投资者送来了“希望”，也给大盘注入了热情，一场先于大盘的“暗牛”行情呼之欲出。

　　“应该说牛市早已经来了，三中全会只是推动了牛市的进程而已。”英大证券研究所所长李大霄在接受商报记者采访时表示，牛市早已启动。“沪深300(股吧)估值在10倍以下，再看美股标普500则在15倍左右，差距在逐渐放大。从AH股溢价水平来看，溢价率已经创下2011年以来的新低，再次从股市绝对低点来看，估值水平已经低过1664点的水平，PE或者PB均处低位。”李大霄说，估值水平是牛熊转换的基础，“估值处于低位”则是每一个牛市起点的共同特征。

　　协奏曲：国际市场涨声一片

　　正如李大霄所言，与涨声一片的国际市场相比，酝酿之中的A股市场已成为了洼地。本周，各大指数集体狂欢。11月26日，道琼斯工业指数(股吧)创下16120.25的收盘新高，该指数今年以来已经创出了40多次新高。同时，纳斯达克指数也突破4000点，创下4045点的年内新高。当日，中国的香港恒生指数也在盘中也突破24000点，创出年内新高。随后，东京股市于11月28日大幅走高，日经225种股票平均价格指数比前一个交易日上涨1.8%，报收15727.12点，创近六年来收盘新高。同时，韩国综合股价指数收市上涨0.84%，报2045.77点，为连续第五天走高，创10月30日以来最高收盘点位。

　　国际市场水涨船高，也突现了A股的吸引力。美国沃顿商学院著名教授杰里米·西格尔就表示，上证综指的估值“非常具有吸引力”。富达中国特殊情况投资信托基金的掌门人、英国资深基金经理人安东尼-波顿更是高调表示，十八届三中全会出台的改革方案将成为吸引海外资金回流的催化剂。有着“香港股神”之称的中国高增长集团首席经济学家曹仁超便放言称：A股离见底已经不远，股指有机会上涨100%。

　　第二乐章：改革唱响春之声

　　主旋律：注册制领衔A股改革

　　十八届三中全会的召开及其通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》(以下简称“《决定》”)为资本市场送来了强劲的暖风。证监会主席肖钢指出，《决定》为资本市场改革发展指明了方向，资本市场将迎来新一轮难得的发展机遇。

　　随后，各部委则陆续对其所涉改革内容给予了诠释，本月也成为了A股市场的政策“蜜月期”。在各项新政中，“推进股票发行注册制改革”则成为了引领A股改革的核心。对此，中国证监会主席肖钢解读称：股票发行注册制改革是资本市场“牵一发而动全身”的改革，但注册制不是登记生效制。随后，证监会新闻发言人指出，注册制改革需三方面工作齐头并进，一是切实落实以信息披露为中心的改革理念，二是推动监管转型，三是把加强监管执法作为市场化改革的法制保障。

　　注册制定调IPO发行的方向，而另外几项新政则将引来资本活水。本周一，保监会副主席陈文辉表示，险资股权投资比例有望从10%放开到30%。“此举一旦落实，将有望为A股市场带来1.88万亿元左右的长期投资资金。”申银万国重庆首席投资顾问谭飞认为，此举对于稳定A股市场的资金面、树立市场长线投资理念都有积极的意义。

　　本周二，中国人民银行行长周小川在某论坛上发表讲话时指出，中国将加快实现人民币资本项目可兑换，并进一步扩大合格境内机构投资者(QDII)和合格境外机构投资者(QFII)的主体资格，增加投资额度。条件成熟时要取消对QDII和QFII资格额度审批。“政策放开对市场将是一个重大机会。”重庆阳光私募第一管理人、穿石投资董事长蔡生俭向记者表示，QFII主体资格的扩大、投资额度的增加，不仅会引入更多的资金活水，还将加大引入国际上相对成熟的机构投资者，对于稳定A股市场有着比较好的示范效应。

　　除了上述政策和导向之外，央行副行长易纲指出，实现人民币在经常项目和资本项目下可兑换，是金融开放的重要内容。而“金改”的推进则将同时为实体经济和A股市场注入正能量。昨日，证监会关于支持银行发行优先股的表态则成为了A股市场最为重磅的“利好”，其中直接受益的银行板块更是迎来了普涨。

　　协奏曲：国内外机构齐声唱多

　　改革春风吹进了A股市场，也吹进了国内外机构投资者的心里。国际投行高盛率先对中国股市改口唱多，在其发布的研究报告中，高盛不仅上调中国2014年国内生产总值(GDP)增长预期至7.8%，同时还将中国股市评级从中性上调至超配。高盛分析师称，中国支持促进改革势头，使周边国家受益。按美元计，这些市场2014年总回报率将为15%至23%。

　　不只是高盛，美国新兴市场基金研究公司(EPFR)在最新发布的周度资金流向报告中表示，近期全球市场对中国股市的积极情绪已经明显升温，该机构监测的中国股票型基金在最近8周中有7周实现“净吸金”。

　　在唱多的同时，海外资金也在积极做多。上市公司三季报十大流通股东榜的数据显示，在剔除部分个股限售股解禁情况之后，QFII今年三季度的持股市值为344.03亿元，比二季度的267.82亿元增加了76.21亿元，增加幅度为28.46%，为2007年四季度以来最高的水平。同时，外管局数据则显示，截至今年10月末，QFII累计获批额度达到了485.13亿美元。在国内，中金公司、国泰君安、申银万国等券商，也纷纷表示了“积极乐观”的态度。以上券商在2014年策略报告中对改革都具有良好的预期。

　　“2014年将成为中国迈向新一轮改革的起点，这无疑是国内外机构一致看好中国股市最根本原因。”武汉科技大学金融研究所所长董登新表示。?

　　第三乐章：牛股、牛人大轮唱

　　主旋律：云意电气领涨跨年行情

　　各大领域的改革引概念股升温，高送转、重组等跨年行情的到来则让今年11月的A股市场格外热闹。热点缤纷的市场，捧出了众多的牛股。而在11月的牛股榜上，云意电气(300304)则以136%的涨幅位居榜首。

　　云意电气牛气冲天的征途最早发端于10月24日。当天，北京市对“停车三分钟以上熄火”政策进行了立法听证。6天后，之前一直表现平淡的云意电气开始步入股价迅速上行的通道。除了上述概念之外，高送转则给该股送来更多的“想象空间”。公司2012年3月才登陆创业板，流通股本仅2675万股，总股本也不过1亿股，而该股每股净资产、未分配利润和资本公积金均较为丰厚，这无疑都是高送转的“好兆头”。

　　高送转年年有，只是今年来得更早也更猛烈一些。在本月的大牛股中，实现翻番涨幅的还有奋达科技(002681)。作为第二大牛股，奋达科技每股净资产、未分配利润和资本公积金也很丰厚。仅3750万股的流通盘，再加上较高的股价，这些也都符合“高送转”的条件。

　　如果说高送转是个股开花的话，那么整体表现最强劲的则是国防安全概念股。其中，信息安全概念是成为11月涨幅最大的板块之一。个股方面，英飞拓(002528)以86%的月涨幅成为本月第三大牛股。另外，卫士通(002268)、任子行(300311)、蓝盾股份(300297)、美亚柏科(300188)的涨幅也均超过了40%。

　　同属于国防安全的军工概念，本月也排出了众多的大牛股。其中航天长峰(股吧)(600855)的涨幅超过了74%，而海兰信(300065)、航天通信(股吧)(600677)、航天动力(股吧)(600343)的涨幅则超过了50%。对此，国泰君安就在2014投资策略研讨上表示，十分看好国防安全和国企改革两大板块，认为这两大板块将成为2014年的热点。

　　协奏曲：牛人、牛散纷纷现身

　　热点遍地开花，热闹的行情自然少不了市场各种牛人的捧场。首先坐不住的就是徐翔和王亚伟两位私募界的明星。有统计数据显示，截至今年11月26日，徐翔旗下的上海泽熙投资管理有限公司本月内共对36家(次)上市公司进行了调研。相对而言，王亚伟的调研似乎更追求“慢工出细活”，其掌管的深圳千合资本管理有限公司本月也对2家上市公司进行了调研。

　　A股暖风不仅吹动了私募大佬，也吹出了隐身多年的老牌“牛散”。11月4日，重组复牌的威华股份(股吧)开启了一轮涨停之旅。直到11月11日停牌之前，威华股份(股吧)连续五天以一字涨停收盘。而与此同时，本月另一大牛股福建南纺(股吧)已实现了7个涨停。而在这两大牛股中，都出现了同一个名字：许磊。

　　据了解，许磊曾在2009年就成为股市风云人物。除上述两只牛股之外，许磊目前还持有南京港、新野纺织(股吧)等个股，两股本月的涨幅也在8%之上。“通过许磊操盘的个股可以发现，其更偏爱小盘股和题材股。”一位私募操盘手向记者指出，威华股份(股吧)、福建南纺(股吧)就同时具有资产注入、主营业务转变等题材。

　　年关临近，私募排名战成为岁末行情的一大看点。在业绩争夺中，黑马产品的管理人也自然人成为了市场关注的主角。据数据显示，截至11月25日，粤财信托-创势翔1号以99.74%的年内收益率领跑所有私募产品，并超出同期沪深300(股吧)指数涨幅105个百分点。

　　对于大幅领涨的原因，创势翔掌门人黄平向记者表示他赢在了选股策略之上。黄平说，他今年比较青睐两种股票：一是成长股;二是价值重估股。“在方法上来说，就是去挖掘那种产品有潜力走进千家万户的公司。价值重估股，其实就是市值远低于重置成本的上市公司股票。”黄平表示。

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　　社保十大重仓股四季度以来7只盈利

　　商报记者孙磊

　　社保资金作为A股市场重要的风向标，一直以来备受投资者关注。截至本周收盘，四季度以来社保资金持股表现不错，尤其是社保资金的重仓股表现更出色。假设社保四季度以来并未对所持股票进行减持，那么四季度以来实现上涨的股票占社保持仓个股的比例达55.18%。从持股市值变动来看，四季度以来所持有的444只个股累计浮盈达24.338亿元，其中社保十大重仓股合计浮盈8.279亿元。

　　从上市公司的三季报可以明显看出，第三季度社保资金的操作方式正在转向，大幅增仓主板个股，而创业板个股则遭遇减持，其在三季度增持量最大的10只个股全部为沪深主板个股。正是由于社保资金坚定看好大盘股，踏准了市场节奏，保证其在四季度获得了不菲的收益。

　　具体来看，截至本周末，四季度以来社保资金持有的上市公司股票市值增长超5000万元共计有32家，占社保持仓股数量的7.207%，社保资金持有的上市公司股票市值增长超1000万元有117家，占社保持仓股数量的26.35%。其中，社保重仓股市值增长居前的10只个股分别为：中国北车、中海油服(股吧)、美的集团、大秦铁路(股吧)、农业银行、中国南车(股吧)、辽宁成大(股吧)、青岛海尔(股吧)、上汽集团和中航电子，而上述股票均为蓝筹股。

　　从所持公司股票涨跌情况来看，被社保资金所持股的245家公司股价取得了正增长，平均涨幅达到14.27%，其中中创信测(股吧)、长城信息(股吧)、中国南车(股吧)、中国北车、航空动力(股吧)等32只股票股价录得30%以上的涨幅。更为难得的是，社保三季报的十大重仓股表现十分优异。截至本周末，四季度以来社保十大重仓股中，中国北车、大秦铁路(股吧)、农业银行、国投电力(股吧)、宁波港、中国建筑和中国重工等股价都录得正增长，光大银行股价持平，仅有华侨城A和保利地产(股吧)股价下跌。上述十大重仓股平均股价上涨6.944%，合计浮盈8.279亿元。