震荡调整不改中期反弹格局

　　上周大盘欲涨却跌，周四以放量长上影线的中阴击破5、10日均线，收出带上影线的周中阴。银行股的强势表现与一枝独秀，却导致其他的“8”类股破位下行，盘面个股分化，大部分调整，显示出多空双方斗争激烈，围绕2300点展开的拉锯战进入白热化。一方面经过快速的上涨之后，在将空头逼死的同时，普通投资者由于恐高选择了获利落袋为安；另一方面场外资金不敢继续追高，导致指数近期持续震荡。大盘短期仍有调整需求，不排除会出现3子浪的调整，但可以将本轮调整看做新的上涨蓄势的过程，强势震荡不改中级反弹的趋势。

　　基本面，1月汇丰PMI初值51.9超预期，创24个月新高，表明经济继续回暖。今年股市关键看两个变量：一是改革红利是否超预期；二是通胀是否可控。前者是行情的主要驱动力，后者则是行情的安全阀。通胀是股市的“情敌”，先是股市的“情人”，后是股市的“敌人”。考虑到去年1月基数较高以及目前非食品价格较平稳等因素，预计1月CPI会出现回落，预计涨幅回落至2%左右。从全年看，今年通胀将呈前低后高走势，将介于2011年通胀高风险，和2012年通胀低风险之间。这刚好处于安全的“通胀红利”区间。

　　去年10月以来监管部门加快对QFII资格审批，416亿元新增额度约占沪深股市流通总市值19万亿元的0.22%，经过1-3个月准备，新QFII已具建仓条件，其投资大蓝筹的风格将继续刺激市场。一季度由于节日等因素进入企业业绩、经济数据、政策等发布的清淡期，基本面进入难以证伪和证实的阶段，短期不会对市场造成系统性风险。中级反弹在3月初之前仍将延续，但由于估值洼地的效应削弱、资金面扰动等因素，继续上行空间受到一定限制，后期将以结构性机会为主。

　　技术面，随着沪综指进入2012年2478、2453点双头构筑区域，上档压力呈现。2011年以来的上档压力线，即2011年11月4日2536高点——2012年2月27日2478高点——2012年3月14日2476高点——2012年5月4日2453高点的连线，这是近两年众多反弹高点连线形成的阻力位。1949低点以来的上升通道的下轨、2536高点——2478高点——2453高点的上档压力线，上周四正粘合，大盘在此关键位置击破上升趋势线，短期仍有调整需求，不排除会出现3子浪的调整，250日均线、中期市场生命线40周均线、前期三重顶2145、2138、2123点区域将分别构成下档强支撑位，预计30日均线和年线具有强支撑。可以将本轮调整看作为新的上涨蓄势的过程，强势震荡不改中级反弹的趋势。

　　A股持仓账户数连续第8周环比下降，表明当前场内中小投资者心态是逢高离场，或者说对于反弹的持续性仍心存疑虑。但行情往往是在绝望中诞生，在犹豫中上涨，在欢乐中死亡，目前多空双方谨慎说明中级反弹仍未结束。目前外资搭台、内资唱戏，大盘看外资动向，热点看内资偏好，短期事件性驱动主题投资仍将是重头戏。