红包效应显现逢低仍可介入

　　近期人民币升值预期明显回升，去年下半年显著的人民币贬值预期基本上已经消退。如果这一现象能够持续，那么宏观流动性的宽松格局有望延续，成为支撑股市的重要力量。

　　春节红包期临近。春节因素成为影响当前市场走势的一个重要变量。我们对2000年以来春节前上证综指的市场涨跌幅进行了统计后发现，春节前一周市场上涨概率非常大，13年来只有2001年出现了下跌。这可能意味着短期的市场震荡可能成为较好的布局时点。

　　投资者情绪短期或仍波动。从中投证券营业部的数据来看，上周交易账户占比由之前一周的10.8%上升至上周的12.1%，结合之前一周交易账户占比达到9.4%来看，上周的交易账户占比可能将达到10%左右，而这是去年市场达到的最高水平，可能给情绪的继续回升带来压力。不过，从中期来看，投资者不必过分担忧。此轮反弹以来散户整体呈现净卖出的现象，1月中旬一周个人投资者持仓占比继续下降。我们认为，当前的散户净卖出现象暗示行情不会轻易结束。

　　中期市场走势应密切关注宏观流动性好转和股市分流力量增强这两个因素。从宏观流动性来看，应密切关注人民币升值预期回升所暗示的新增外汇占款规模增加。从市场情绪来看，短期内投资者情绪回升仍面临一定的压力，但考虑到每年春节前一周存在红包效应，且当前个人投资者整体仍呈净卖出的特点，短期的情绪震荡或是布局的好时机。