放量滞涨中品种分化明显

　　周一深沪A股总体呈现冲高回落，量能放大的市场轨迹。从K线组合来看，上海综指收出十字星，而深圳成指收出小阴线。值得注意的是上海周一单日成交达1525亿，为今年以来最大单日成交金额，但指数仅上涨9.13点。市场有上攻乏力，品种分化及市场分歧加大的市场信号出现。

　　观察近期A股市场，其总体表现出相对强势，上周深沪A股周K线双双收出长阳线，上海综指站上2400点，本周一继续上攻仍站于其上。透过市场轨迹来看，政策不断的利多刺激、指标股量能与成交金额的不断放大是推升市场指数的中坚力量，但市场经过前期的普涨反弹过后，市场品种分化出现明显趋势，即一部分指标股如银行品种仍不断上涨，而另一部分股票则出现涨不动或下跌，这显示A股市场将随着年报的公布，进入到一个品种分化的过程之中，对于投资者而言，选择的股票品种不同，在这个时期将体现明显的收益或亏损差别，即品种分化仍将继续的概率为大。

　　从近期品种市场表现来看，银行股成为推升指数的主力军，农业银行、民生银行(股吧)、平安银行等连创反弹以来新高。而大部分个股如酿酒、题材类股票等收出周阴线或十字星，同一酿酒板块中的贵州茅台(股吧)、洋河股份等继续下挫，其今年以来其它们分别下跌了-16.21%和-17.10%，对应金融类股票的表现，可以说近阶段部分品种的下跌也非常惨烈，显示市场操作品种对于收益或亏损的影响不一。研究认为未来A股市场阶段内将体现明显的品种分化趋势，部分股票或强者恒强，而大部分业绩平平或绩差类、题材类股票则可能向下运行，市场会出现指数阶段表现较好，但不少品种反向亏损下跌的格局，这是需要投资者重点观察的。

　　目前银行、地产等股票的上涨，一方面有其估值修复的反弹动力外，另一个重要因素或与影子银行理财政策密切相关。从目前相关数据来看，影子银行的快速发展往往表现为一种或几种新型融资活动在短时间内激增，比如券商理财、信托理财及银行系基金，影子银行由于政策监管不明晰，目前处于业界争论较大的风险源。从其投资的角度来看，房地产信托、债券、股票、其它金融衍生品等成为投资对象，而由于资本市场今年以来，创新或加大机构资金引进力度，可以推测其部分资金在政策相对宽松期或两会前，进行理财产品的短中期跨市场运作，但这种风险的规模或错配有可能对未来中国金融业带来较大的信用违约风险，只是目前而言，处于操作期而已。此外，数十家ST类公司集中本月复牌，其中的利益持股机构与目前指标股的合力是推升指数而寻找卖点的好时机，也体现出另类关联性。

　　研究市场轨迹与政策关联发现，尽管政策或动向性影响仍继续，但随着股指在指标股推动下走高，市场追高或减持体现出明显差异。笔者研究认为，银行股的推升，更大层面或与银行系基金理财、券商资产理财和信托理财等影子理财产品关联度较高，而这些影子银行的理财产品，大多体现短周期特征，风险演变的时间周期性需要保持警惕，不排除政策层面放松导致市场另类关联交易推升的可能。对于影子银行理财资金的性质，我们需要密切观察，同时密切观察其后续是否会因操作风险控制不佳，而导致信用违约危机的出现，实际上一些信用违约已经出现，只是政府兜底暂时平息而已，但巨大的隐患或累积日甚。就短期而言，此类力量对市场的运行推升或有动力，但中长期而言的演变，则需要高度警惕。

　　时间因素显示，A股年报正集中进行之中，而即将来临的春节长假或将使市场参与者短期出现谨慎；从基本面来看，春节前及两会前政策利空的因素较少，而相对稳定的政策或利多因素概率偏大。笔者研究判断，近期A股市场将体现出明显的品种分化走势，即指数涨跌中，其品种反向运行的家数将体现，因此从操作角度来看，仓位与品种的不同将体现出现明显差异，建议稳健投资者不宜追高，可继续战略观望，从行情的政策性角度与市场分化角度来看，由于股票市场品种的增加，加之未来新三板与国际板等市场选择性，因此市场不存在所谓的“踏空”，至多是某一强势板块的阶段性失去机会而已；短线投资者可在关注量能与指标变化中，寻找业绩增长且政策明确类品种的波动性机会。周一深沪A股总体成交突破2650亿元，但指数涨跌不一，品种分化加大，也显示出市场分歧加大、品种风险与机会的不同。