调整带来介入良机低吸紧扣两大主线

　　周二沪深两市冲高回落，午后银行、券商 、保险护盘失败，权重股集体回调，大盘尾盘跳水，沪指再下一城，失守2300点整数关口，两市成交放大。上证综指收报2293.34点，跌1.40%；深证成指(股吧)收报9208.03点，跌1.44%；沪深300(股吧)指数收报2567.59点，跌幅1.43%；创业板指收报851.22点，跌幅0.52%；中小板指(股吧)收报4579.80点，跌幅1.50%。成交量方面，沪深两市总成交额为2066.11亿元，较前一交易日的1589.38亿元明显放量。冲高回落意欲何为？昨日收盘后本报连线了两位业内人士——

　　短期进入调整阶段

　　《大众证券报》：尾盘跳水的原因是什么？短期来看，下跌动能有没有衰竭？后市有望在什么位置获得支撑？

　　日信证券首席策略分析师/徐海洋：从昨天消息面来看，并不存在特别有说服力的利空因素。不过，平安、民生两家银行叫停北京住房按揭贷款，是一个导火索，因为这或许意味着宏观流动性开始收缩，市场资金面面临偏紧格局。从市场下跌的速度来看，这波下行或已接近尾声。

　　本轮反弹中，银行和地产是风向标，引领大盘涨跌；而从本周走势看，两大板块已有止跌迹象，它们的率先企稳，有助于大盘止住跌势。总的来说，周期与权重板块的首轮春季攻势已暂告一段落，市场指数将进入一个比较短的调整阶段，等待后续经济数据与改革政策。

　　大通证券策略分析师/李哲明：尾盘跳水受到几个原因的影响。首先，外盘不好，欧美股市下跌。其次，国内方面，最近国五条在不断推进，相关细化政策将在“两会 ”前推出，此外也要求各地上报土地供地计划，对地产股就形成了一种打压。第三，尽管金融股有反弹，但其他板块并没有配合。最后，从市场本身来看，近期成交量并没有得到继续放大，尽管保持了活跃，与去年下半年以来相比出现放大；但与历史上相对活跃的行情时候，比如2010年的成交量相比还是有差距。

　　热点上有点青黄不接，以银行为首的热点出现调整，新热点有环保和医药，但也遭到了获利回吐，这显示当前增量资金并不是非常充足。周二的尾盘跳水，实际上是在前期调整背景下的压力继续释放，短期来看在2250点附近有较强的支撑，也有黄金分割位的支撑。未来关键还要看外围市场，以及两会能否释放出更多的积极信号。

　　银行板块将分化

　　《大众证券报》：近期市场对银行股的投资价值出现分歧，部分QFII开始减持，您认为该板块的合理估值应该在多少？

　　徐海洋：估值从来不是上涨或下跌的驱动力，它只是一个结果。衡量股票定价的基础，是市值、利润率等等，EPS是最后反映出来的滞后指标。就整个银行业来说，由于利率市场化的影响，我并不是非常看好这个板块，但未来趋势是变化的。

　　比如说，前期市场为何热炒民生银行(股吧) ？因为民生银行(股吧)的业务侧重点偏向于小微企业贷款，在小微企业资金渴望度高、同时却很难从国有大行贷到款的情况下，民生银行(股吧)可以获得较高的小微贷款定价水平，从而推动其超预期成长。因此在不同的定价逻辑之下，银行股的表现也不同。未来该行业将延续分化态势，创新能力和风险控制能力突出的企业，成长性将会更好。

　　李哲明：大家对银行股的判断更多基于国际估值来思考，但现在也有一些负面影响。比如近期央行开始收紧流动性、美国可能退出QE。如果海外资金撤离，会对银行板块形成利空，毕竟这轮银行股上涨的刺激因素主要来自QFII增持。经过连续上涨后，估值得到了修复，那么这种修复的预期能否扩大还需要进一步观察。传统来看，一季度通常是银行盈利比较好的时候，这主要是因为年初是银行释放贷款的时机。

　　个人认为，银行毕竟是本轮上涨的领头羊，各大机构不会轻易放弃，但从操作上来说，如果再度上涨则不建议积极介入，而是获利了解。短期板块经过下跌之后，出现了反弹，而后又反复。如果在目前这个位置有反弹，可以考虑减仓，因为不少银行股已经创出近两年的高点，累计涨幅过大。

　　低吸紧扣两主线

　　《大众证券报》：在目前震荡格局下，投资者在操作上需要注意什么？低吸可以关注哪些机会？

　　徐海洋：震荡市下，市场风格从周期性修复过渡到成长性修复的转换迹象明显，这代表了资金新的突破方向。在经济形势仍不明朗的情况下，在民生线索下寻找超预期成长股，将是今年重要的市场运行逻辑。建议投资者不宜再轻易增加配置周期、权重板块，可以向成长类公司进行适量配置。投资者可关注医药、TMT、节能环保等成长与题材类股票较多的板块。一些中小市值且存在产业资本增持的股票，也存在不少机会。

　　李哲明：投资上来看，这轮调整幅度超预期，但这不是坏事，恰恰是投资者介入的时机，选择的品种遵循两大主线，一条是两会概念股，另一条则是近期出现回调的行业。近期除了环保、医药外，“两会”期间可能与分配收入有关的行业都可以关注。此外，二季度是开工旺季，那么顺周期的建材、水泥板块可能会活跃。另外“两会”期间可以关注铁路基建中的轨道交通、文化传媒等。这轮行情除了银行、地产高举政策大旗之外，其他更多的是主题投资，因此“两会”概念股在会议期间会相对活跃。