地产调控加剧市场震荡短期行情调整为主

　　房地产调控新政出台引起市场剧烈震荡，热点切换明显加快。基金业内人士认为，尽管调控政策导致地产股及大盘下跌，但不会改变年初对经济基本面的预期。预计在政策“消化”期间，市场仍以调整行情为主，投资者可关注估值体系重构。

　　经济增长预期不改

　　房地产调控政策出台后，地产股受影响大幅杀跌，但基金业内人士并未因此对地产公司基本面和经济增长产生担忧，表示不会改变此前对经济增长的预期。

　　此前市场对该政策有了一定程度的消化吸收，从行政限购、信贷政策、税收政策等主要方面传闻中较严厉的政策都最终落实，应该还有待观察。

　　在地产调控政策对地产行业基本面的影响方面，工银瑞信相关人士认为，2011年的行业调整更重要的原因是经济进入滞涨期，整体的宏观货币环境开始收紧。当然，也可以认为是房地产行业不断加重的调控政策对经济的滞涨和货币周期的紧张有贡献。不断积累的房地产调控政策使经济增长下滑，房地产产业链整体紧张的资金链收缩了宏观经济的流动性。因此，站在当前的时点，结合当前宏观经济处于复苏的背景，本次调控政策有可能造成行业销量短期下滑，但只要经济向上的过程没有走完，地产的销量还会再度向上。

　　通过对比历史情况预计新的调控政策对地产股的影响，这位人士说，“2010年是不断出台更严厉的调控政策，行业基本面整体不断向上，在房价和通胀向上的过程中，地产股的估值不断下移，经过二季度的恐慌性下跌后，下半年地产指数(股吧)小幅跑输沪深300(股吧)指数。在通胀和房价的基本面不断向上，政策压力越来越大的背景下，地产股很难取得超额收益，这和2013年相似。尽管2012年和2009年相似，地产股都取得了绝对收益和超额收益，但2012年的绝对收益幅度和相对收益幅度还是比2009年小。结果就是当前的地产股估值比2010年更有优势。”

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春认为，“国五条”不会改变经济增长预期。他认为，抛开纷繁的信息和预期，有几个支柱仍然存在：首先，当前还没有什么证据证明经济在变弱，尽管它不是很强，也找不到变糟的证据；其次，政府制止经济过快下滑，“兜底”的立场在去年下半年比较清楚；第三，我们对海外经济一直持比较谨慎的态度，海外资金对市场的决定力量还是有限。在这个大背景下，这个政策唯一的目的就是把房价上涨的预期打下来。政府现在没有任何的理由把经济增长压住，具体看其着眼点也主要针对上涨过快的“刺头”，由于货币政策还在保持中性状态，对已在调整中的三四线市场冲击可能不会那么大。最大的风险仍然是影子银行和银行监管套利的治理，如果要对经济形成冲击，预计冲击的力度有限。

　　“消化期”调整为主

　　对房地产调控政策后续执行情况的各种猜想导致大盘波动加剧。基金人士预计，近两三个月市场会以震荡调整为主。

　　这次大跌后，可能两三个月内市场会面临预期不断调整的状态，谨慎的人可能会占据一段时间上风，伴以偶发与不规则的情绪释放。但考虑到支撑判断的支柱仍然存在，所以坚持年度策略的看法，如果影子银行和银行治理力度较为“适度”，那么这段市场调整期应当是针对周期向上建仓的时间段。

　　短期来看，预计市场将继续消化政策收紧所带来的影响，行情以调整为主。

　　财通可持续发展主题股基拟任基金经理吴松凯则更加从容淡定，他表示，短期的波动更多取决于市场情绪，但长期的趋势离不开基本面和估值，当前的市场事实上是风险与机遇并存，需要密切关注复苏的进程以及估值体系的重构。一方面，许多大盘蓝筹股PE处于5-10倍之间，估值处于历史底部且基本面扎实。另一方面，市场中有部分股票估值处于较高水平，而其盈利显然无法匹配其偏高的估值要求，这类股票存在回归合理估值的可能。鉴于此，相对于把握市场短期的波动机会，更倾向于长期布局一些基本面良好而估值偏低的蓝筹股。

　　对于具体的配置方向，吴松凯认为符合经济长期发展方向并且管理良好、具备可持续发展特征的公司值得长期看好，同时，也看好基本面良好而价值相对低估的金融、地产、汽车、家电等行业的优秀个股。