郑眼看盘市场机会有限操作谨慎为上

　　上周五A股反弹，但盘中留较大上影线，暗示反弹时机未至，多头过度性急。截至上周五收盘，沪综指涨0.36%报2278.40点，深综指涨0.29%报933.30点，成交放大。盘面看，银行股、券商股护盘明显，但其余个股配合不力，终使反弹无果而终。

　　地产股持续承压，这应是市场缺少向上合力原因之一。上周四住建部部长称，“房价一定会往下走”。

　　“两会”结束，新一届政府人选全部落定。央行行长由周小川续任。多数学者相信，该人事任命有利于进一步实施汇率、利率自由化，解除资本管制等工作继续推进。如果这些看法是对的，那么该消息对整体经济应该是利好，但对股市却未必全是利好。具体原因是，以往我国的利率管制实际上刺激了投机行为，至于汇率管制，相当于人为造成国内外“池子”水面落差，而这很易通过或明或暗的“管涌”机制使外汇占款失控。投机盛行及外汇占款过多虽然对实体经济不利，但对股市提供了额外的流动性支持。

　　另一种说法是，周小川行长经验老、资历深、深度了解我国商业银行，在国际上地位极高。其潜台词是：资格老者话语权就会多一些。如果该逻辑确实是合理的，那么央行未来无原则迎合政府而实施过度宽松政策的机会微有下降，故对股市短期内也不太可能是利好。

　　投资者还需关注新证监会主席一事。因各人风格不同，所以证监会主席的人选变动就有可能影响股市对一些敏感事宜的预期。

　　就新主席肖钢而言，投资者会预期新主席对风险控制可能更为在意。至于去任的郭树清主席，他对股市的引资显然极为热衷，所以其去职或可能暂时影响投资者这方面的预期。

　　目前市场普遍心态应该是“逢反弹减磅”。市场心态之所以如此，主要原因有两个：一为货币政策明显已由“略微宽松”转向“至少中性”甚至“偏紧”状态；二为上市公司业绩前景有可能因复苏情况弱于预期面趋于平淡。这样的组合极其不利，料后市走势难走出意外惊喜。

　　市场心态趋于谨慎还有些次要原因，如投资者担心IPO重启日益临近，以及国债期货、国际板、“T+0”的讨论等均有可能构成干扰。上周末消息称，证监会市场部副主任王娴表示，目前推出“T+0”的法律障碍消除了。

　　据一些软件统计，上周5个交易日机构资金全部净流出。当逢反弹减磅心态相对占据主导时，反弹就可能弱于预期，这种情况下减磅意愿强烈的投资者会在较低价位出货，而减磅意愿相对薄弱者可能因挂得太高而落空。

　　上周笔者提示股指或于本周找到阶段性反弹低点，目前仍持这个观点。投资者可适度参与可能的反弹，但操作难度较大，故谨慎者可作壁上观，有限的利润空间不值得过度冒险。