二季度行情需破解两大难题

　　一季度行情收官了，形成了先涨后跌的局面，最终以长上引线的小阴线报收，随着一季度的收官，市场面临两大难题：第一个是资金面的流动性收紧，政策利好效应降低，二季度行情机会在于局部。玉名认为一季度行情最大的看点就是出于年初资金面宽松的时间，无论资金态度如何，都是要先做多的，毕竟经历了年底结算后，各路资金都是盈亏归零的状态，为了新一年的利润而需要在年初做行情，尤其是经历了去年12月的1949点行情，资金做多热情被调动起来了，但一季度之后，资金盈亏差距开始拉大，那么做多合力就会下降，更为关键的是，市场所期待的一系列政策红利没有兑现，相反无论是经济数据，还是资金面都开始走弱。

　　资金面，本周公开市场实现净回笼570亿元，创下了3月份单周净回笼量的最高水平，本月实现净回笼1530亿元。回顾今年一季度，公开市场实现净回笼7060亿元，一举打破此前连续三个季度净投放的格局，玉名认为从局部来看，净回笼量逐月递减，前三个月分别为3000亿元、2530亿元和1530亿元；此外净回笼的方式也不同，1月份，央行通过减少新发逆回购量，实现月度净回笼，2月和3月，到期量较少，央行在逐步暂停逆回购的同时，采取温和正回购的方式，实现了月度净回笼。

　　展望二季度，公开市场到期量为6710亿，与一季度的结构大不相同。近5成的到期资金集中在四月份，且由于逆回购此前的停发，二季度并未有逆回购到期，公开市场货币投放主要依靠央票和正回购到期，这与一季度投放主要为逆回购不同。但二季度外汇占款增量可能较一季度减少、财政存款会出现季节性上升、二季度超储率往往也会低于一季度，上述因素均在一定程度上推升了投资者对未来流动性逐渐收紧的担忧。综合来看，玉名认为对股市来说二季度能否出现行情就在于成交量，之前10周反弹时，沪指日均成交量达到1200亿元之上，而最近一个月已经下降到了900亿元附近，而市场的地量区间在700亿元，换句话说，如果市场无法将量能再度提升到1200亿元水平的话，那么冲破套牢区几乎是不可能的了，相反如果连续阴跌后达到地量，那么短线是有超跌反弹机会的。

　　第二个难题是反弹的根基。如果说去年12月底的1949点反弹基于金融股为首的的估值修复，那么2012年的银行年报透漏出来的业绩增速下滑，创业板业绩连续第三年下降，经济数据未现高增长等要素就在告诉股民，指数经历了25%的反弹后已经完全体现了修复预期，如果经济基本面或者是政策面没有新的利好，那么行情反弹的根基就将受到动摇，玉名认为如今金融股已经从反弹主力变成了主力控制指数的工具，目前行情处于十字路口，短线来看，技术上，60日线的失守对行情影响很大，且均线再度形成了向下调头的格局，唯一对多头有利的是，由于3.28中阴是一种秒杀式的大跌，所以股指期货持仓方面没有来得及快速增仓，指数就一步跌到位了，而且2295点一线缺口较大形成了短期的上拉，这会在下周一和周二早盘形成一定的牵引力，而如果这期间，指数无法快速向上修复站稳，那么这样的跳空缺口将被确认为突破缺口，那么股民就必须要提防新一波做空力量了，那么就不得不再度降低持仓，同时热点方面，市场已经完全转向医药、电子等弱周期的防御型板块，这也在暗示市场的转弱，股民对此也要做好准备。