多空缠斗 市场呈现四大积极信号

　　本周，多空双方围绕上证指数(股吧)年线展开争夺，市场维持着弱平衡状态。尽管本周五年线最终失守，但并未得到技术上的确认，下周多空双方的争夺仍有继续的可能。目前，投资者需要树立信心，积极寻找支撑市场走强的积极因素。

　　信号一：

　　首季金融数据传利好对本周乃至今后股市走势影响最大的莫过于央行周三发布的2013年一季度金融统计数据，其中广义货币供应量(M2)和狭义货币供应量(M1)、信贷增长均高于市场预期，M2余额首次突破百万亿大关。我们以股市的视角，提出以下几个关注点：

　　其一，M1超过M2增速。央行数据显示，M2和M1增速双双反弹，3月末，M2同比增速为15.7%，较上月加快0.5%，M1同比增长11.9%，较上月高5.4%。同时，M2与M1增速剪刀差显著缩小，是2011年四季度以来次低，最小剪刀差出现在今年1月。截至3月末，我国M2余额达103.61万亿元，首次突破百万亿元大关。

　　M1、M2主要是反映目前经济的景气程度。一般M1低于M2的时候，通常处于一个偏冷的区域;当M1超过M2增速的时候，就意味着经济走出偏冷的区域，形成一个比较好的经济与股市双拐点。换言之，这个拐点显示整个社会的资金面明显趋于宽松，从过往历史看，对股市是一个正面的支持。

　　其二，3月新增贷款超预期。央行数据显示，3月新增人民币贷款1.06万亿元，高于预期中值0.85万亿元。一季度人民币贷款增加2.76万亿元，同比多增2949亿元。值得注意的是，一季度社会融资规模为6.16万亿元，比上年同期增长近四成，其中信贷占比不到45%，同比低18.6%。企业债券融资3871亿元，环比增幅171%。可见扩大直接融资的比例，债券是一个很好的方向，又有利于化解新股发行(IPO)堰塞湖。

　　其三，外汇占款连续3个月上涨。央行公布的金融机构人民币信贷收支表显示，2月新增外汇占款2954.26亿元，月度增幅有所回落，但仍为连续第3个月增加，上涨主要来源于中国持续的经常项目顺差，另外人民币升值预期也促进了海外资金的持续流入。预计未来外汇占款将继续增长但会有波动，央行数量型工具运用将由大致平衡逐步向以收为主转变。

　　其四，外汇储备余额首季大幅增加。央行报告显示，3月末国家外汇储备余额为3.44万亿美元。3月末，人民币汇率为1美元兑6.2689元人民币。另外，一季度跨境贸易人民币结算业务发生1万亿元，直接投资人民币结算业务发生854亿元。

　　据分析，外商直接投资、贸易顺差和国际资本流入均是外汇储备增长的重要来源，但国际资本加速流入可能是一季度外汇储备大幅增加的主要原因。总之，整个货币环境仍相对宽松，不能过于期待央行会出台什么大的政策。

　　信号二：

　　IPO重启促发行改革

　　源源不断的新企业上市抽走了股市资金，影响了投资者对未来的预期和信心，监管层顺应市场“让股市休养生息”的呼声，暂停了IPO。很多人都说，在美国市场上，很少有投资者会为扩容而担忧，因为能否发行成功、发行价格多少都由市场说了算。为什么中国市场新股发行总要开开停停?回答这个问题其实并不难，根本原因不是投资者畏惧IPO，也不是IPO对市场的影响被市场放大了，而是发行体制本身。特别是“圈钱市”的定位，私募股权投资(PE)腐败下的投行模式，新股“三高”下的价格形成机制，全流通下的限售股减持，不讲回报的无节制再融资，以及无视法规的内幕交易、欺诈上市等。这些问题不真正着手解决，重启新股发行要慎重。

　　暂停和重启新股发行，可以倒逼监管层加快新股发行改革的步伐。去年底，针对接连出现的万福生科等财务造假问题，再加上排队IPO的800家企业很多业绩已经发生了较大变化，证监会发起了A股史上规模最大的财务核查。证监部门针对排队上市企业的财务核查已经逼退160余家企业，从一定程度上起到了净化市场的作用。这就是很好的证明。

　　信号三：

　　汇金增持可持续性强

　　去年10月份，汇金公司开始了第四轮的增持。按照此前的承诺，汇金公司的这一轮增持至今年4月9日结束。据工商银行(股吧)、农业银行和中国银行(股吧)本周发布的公告显示，中央汇金公司在过去半年期间，分别增持三家银行股票2.12亿股、2.31亿股和2.39亿股。以期间三家银行的最低股价估算，汇金增持股票至少动用了20亿元资金。由于建设银行(股吧)尚未披露同期汇金公司的持股变化情况，无法精确计算其增持的数量和金额，但仍可以大致估算汇金公司的增持数量至少有1.7亿股。

　　在大手笔增持的同时，汇金公司也将从四大行获得丰厚的现金分红。根据有关年报显示，四大行合计分红将达到2502.42亿元。而按照汇金公司所持有的股份来计算，汇金公司应获分红共计1168亿元以上，独得四大行近一半红利。

　　汇金公司增持四大行，一直被市场视为“国家队”力挺股市的行为，说明其对于银行股中长期前景看好。四大行目前的市盈率都在6倍左右，股价跟去年四季度汇金大笔增持时的均价相差无几。有了大笔的现金分红，在银行股近期冲高回落后，让很多投资者都期盼汇金再度出手。市场期待着，二季度若IPO开闸给市场带来冲击，为了提升市场信心，汇金公司会再度开启新一轮增持，以提振股市。

　　信号四：

　　技术面迎来最后一跌

　　上证指数(股吧)在2150点至2200点区域存在很强的技术支撑。4月8日。指数盘中下探低点2180点后出现的回升实际上是技术支撑的作用，不排除股指再度下探2180点一线。而二次探底的幅度越大，后市的回升可靠性越好。

　　此外，从缺口理论分析，本轮调整的第一个跳空缺口是3月28日的2273点至2289点，第二个跳空缺口出现在4月8日的2212点至2217点。第一个缺口是向下突破性缺口，预示2300点有较强阻力。第二个缺口更多是情绪波动，这个缺口通常会被回补，补完之后继续下探，但下调的幅度不会太深，一般与4月8日下探的2180点构成小双底形态。

　　上周仅有3个交易日，市场创出周成交地量，并展开一波反弹。但本周一股指再度出现向下的跳空缺口，当天大盘呈现探底回升走势，随后几天也继续小幅回升，回补了第三个跳空缺口。我们认为，如果未来股市再次出现向下跳空缺口，可以判断为衰竭性缺口，投资者可果断在2180点一线进行狙击。