下跌空间不大 股指进入相对安全区域

　　在朝鲜半岛危机升级、H7N9禽流感疫情扩大和外围股市特别是港股大跌等因素的叠加影响下，A股市场本周一大幅低开，但当天股指并未继续杀跌，而是逐步筑底回升，其中创业板甚至还取得了1.79%的涨幅，一举收复了前一交易日的失地。

　　周二股指顺势展开了上攻行情。但无奈主动做多力量有限，成交量也未能得到积极配合，在经过短暂的亢奋后，股指重回观望状态。本周后半段，可谓利好不断：3月份人民币新增贷款超万亿元、营业税改增值税试点将扩大至全国、发改委已批复约7万亿投资项目等。但市场也依然是无动于衷，股指最终冲高回落。

　　不过，回顾本轮调整可以发现，除了事件性因素所导致的一时大跌外，A股市场近期并未产生真正的恐慌性下跌，投资者持股心态总体较为平稳。

　　从本周公布的一系列经济数据来看，虽然3月份工业品出厂价格指数(PPI)同比降幅有所扩大，环比增幅为0，显示工业复苏情况仍不太理想，但居民消费者物价指数(CPI)从上月的3.2%回落至2.1%，一定程度上打消了投资者的通胀忧虑，也为政策运用留下了空间。

　　外贸进出口方面，虽然3月当月出口同比增速只有10%，比前两月累计出口增速大幅回落13.6个百分点，并录得贸易逆差8.84亿美元。但进口同比增长14.1%，比前两月累计进口增速上升9.1个百分点，一定程度上反映了国内需求的回暖。同时，整个一季度外贸进出口总值达到9746.7亿美元，扣除汇率因素后同比增长13.4%，远高于去年全年6.2%的增长水平。其中，出口增长18.4%，进口增长8.4%，贸易顺差达430.7亿美元(而去年同期仅有2.1亿美元)。

　　而在货币与信贷方面，3月人民币新增贷款达到1.06万亿元，广义货币(M2)余额103.61万亿元，同比增长15.7%，分别比上月末和上年末高0.5和1.9个百分点;狭义货币(M1)余额31.12万亿元，同比增长11.9%，分别比上月末和上年末高2.4和5.4个百分点。一季度净投放现金1065亿元，显示货币环境依然相对宽松……

　　由此可以看出，支撑股市中期向好的经济基本面和政策面总体上仍是向好的，正因为此，A股本轮的调整依然呈现良性的特征。

　　从技术角度看，本周一上证指数(股吧)已经下探到上一轮上涨行情的0.5至0.618倍区域;同时，上证指数(股吧)的调整时间正好达到34个交易日，深成指调整时间为21个交易日，两者均为费波纳茨神奇数字。因此，本周一市场大幅低开后反而持续走高。如果后市上证指数(股吧)进一步调整至少前期涨幅的0.618处，则对应2140点一线，未来市场的下跌的空间也将十分有限。

　　因此，我们认为当前市场已进入相对安全区域，系统风险不大。至于股指为何仍显疲弱，无外乎受到两大因素制约。一是朝鲜半岛危机;二是新股发行(IPO)重启。其中，半岛局势应会有所好转，发生战争的概率并不一定大。而IPO重启，不排除方案出台之时，便是市场重拾升势之时，所以其影响应只是暂时的。

　　关于后市走势，股指不排除构筑一个小双底。操作上可在适当控制仓位的前提下分批买入、中期布局。