外围市场回暖利好A股“红五月”待“催化剂”

　　五一小长假前的最后一周，A股走势呈现出“过山车”式的宽幅震荡，四川雅安突发地震的冲击，加上外资唱空中国的消息在一定程度上放大了市场的恐慌情绪，筹码的持续兑现也加大了场内的抛压，两市运行重心有所降低，截止到节前收盘，4月沪指下跌2.62%，收于2177.91点。值得一提的是，自2月股市调整以来，沪深两市均已经连续三次月K线收出阴线。虽然年线短期告破，但并不意味着新的下跌走势开启，随着管理层政策继续向“稳增长”目标倾斜，股指短期通过整固有效消化负面因素的冲击后，后市仍有望重回年线上方。

　　从上周盘面的运行格局来看，板块走势分化的迹象明显，个股表现的差异性也显著加大，无疑折射出多空双方的巨大分歧，由于股指已经在年线附近持续运行了近1个月的时间，出于“盘久必跌”规律以及假期不确定性因素可能出现的担忧，部分资金在节前选择兑现筹码也在情理之中，这无形中也加大了股指上行的难度。

　　从各板块的表现来看，一方面，权重股的走低无疑是拖累指数的重要因素，无论是起到风向标作用的银行、券商等金融板块，还是前期有所反弹的地产板块，都在上周呈现不同程度的回落，对市场人气存在较大的冲击。另一方面，二、三线板块当中，个股表现差异也使得盘面结构型特征凸显，虽有一汽轿车(股吧)、新疆天宏等强者恒强的个股活跃，但也有大族激光(股吧)等品种的高位补跌，而这种热点散乱的状态也表明当前市场做多合力较难形成，领涨性板块效应的相对缺失将使得股指调整整固的周期进一步延长。

　　整体来看，股指短线的回落是消化负面因素的正常过程，也有利于进一步清洗浮筹和修复技术形态，反复震荡的过程也是逐步构筑箱体底部的过程，随着政策的增强以及经济逐步复苏的延续，后市股指仍有反弹的空间。操作上，不妨逢低关注新能源、新一代信息技术、节能环保、生物等新兴产业板块的中长线建仓机会，短线上，可适当参与农业、传媒等热点的交易性机会。

　　中信证券(股吧)则认为，4月25日召开的政治局会议，“稳增长”政策的重要性再度强化，机构性促内需将成为“稳增长”政策发力点，而“防风险”政策范围不会扩大，市场之前负面预期将得到显著修正。目前股指已接近箱体底部，预计大盘将因预期修正而震荡回升，建议在箱体底部加仓，看好低估值稳定增长的蓝筹股。

　　机构视点：

　　五矿证券：外围市场回暖利好A股

　　4月A股再以绿盘报收，月K线看，已是3连阴，跟历史类似情况相比，这是行情总体较弱的一种表现。这种背景下，在经历了近几年熊市后，市场已成惊弓之鸟，甚至一些风吹草动，都有可能把市场悲观预期再次推入“万丈深渊”。

　　从历史经验看，任何弱市都不乏利空消息，就像牛市里从来不缺利多消息一样，因而需要我们综合各方消息，冷静思考、深入分析，才有可能认清当前形势，为后市研判带来有价值的成分。当前不管是外围市场表现，还是A股面临的利多利空消息看，虽然我们认为大盘向上空间短期较有限，但也不至于过分悲观，更难以出现“以横盘代替反弹后，大盘只能向下拓展空间”的情形。

　　市场虽然较弱，但利好消息也在不断传来。一是中国证监会上周五就修订《证券投资基金运作管理办法》对外公开征求意见，拟将股票型基金的仓位下限由60%提高至80%，同时基金投资单只债券和其他基金的比例不得超过基金资产净值的10%。二是从已经公布报告看，2013年第一季度基金的股票持仓占净值的比例由2012年第四季度的77.96%下降至76.44%，下降了1.52个百分点，持仓比例下降至2010年三季度以来的最低值，这在一定程度上说明了当前市场风险处于较低水平。三是产业资本加速抄底，4月大宗交易425笔成交110亿元，作为最有话语权的产业资本，表明实体经济并没有市场预期的那样糟糕。

　　综合看，当前行情处于筑底过程，在向下空间较有限前提下，我们应把6000点时的风险和当前2000余点的风险严格区分开来，不应不假思索地跟风恐惧，而是从中找到机会，一个市场多数人看不到的投资机会。

　　申银万国：曙光初现当前不必过于悲观

　　4月，国内大盘以跌势报收。从月线图上看，沪深两市已连续下跌3个月，去年12月份以来的涨幅，也被抹去了大半。对行将开始的5月份股市交易，舆论普遍不那么看好。

　　这种不看好无疑是有理由的。就在4月份，人们看到了太多的利空。譬如采购经理人指数出现了较大的回落，而无论是投资还是消费，增长都不很强劲。在海外股市持续上涨的背景下，国际资本却每每发出看空中国的声音，这不但打击了境内投资者的信心，客观上也引发了人们对国内外资金流向的担忧。另外，国内资本市场上对债券交易中违规现象的打击，以及有关新股发行开闸的各种猜测等，事实上也给市场带来了一定的不确定性，成为制约股市运行的因素。在人们的想象中，这些因素在5月份将会继续存在，甚至还会发酵，从而令上月的股市表现乏善可陈，行情暗淡无光。

　　当然，国内资本市场也确实存在不少问题，如果不进行大刀阔斧的改革，发展是不顺利的。具体来说，整顿债券市场，包括清理代持等行为，其指向性很强，对股市则并无直接影响。券商通道业务的受限，也不会对股市构成实质性的利空。备受瞩目的IPO，其实市场对其开闸早就是有准备的，现实情况也不允许匆忙进行。如果能够对原有制度进行改革，并且在充分考虑供求关系的基础上予以推进，应该还是有利于股市稳定运行的。因此，虽然资本市场现在还存在一些不确定性，但人们从中还是不难寻找到一些相对确定的东西。

　　在利空氛围很浓的背景下，5月份的股市会面临一定的压力，综合考虑各方面的情况，此间大盘有望企稳并反弹。近日证监会明确要求基金公司提高持有股票仓位的下限标准，放宽融资融券的客户标准，这虽然以前都议论过，但时下正式提出，还是会有作用。另外，中国五一小长假期间海外股市普遍上涨。综合而言，最新的消息面对沪深股市节后的运行不无好处。至少，能够淡化部分投资者的悲观情绪，提升对后市的信心。

　　西部证券： 三因素支撑市场中期向好

　　中期市场有望回升。首先，旺季效应将逐步显现。4月份汇丰PMI初值明显低于预期，显示出经济扩张动力依然非常疲弱。今年以来的投资旺季受房地产调控、影子银行清理等因素的影响而有所推迟。4月份以来，相关的旺季特征已有开始显现的迹象，这在发电量、生产资料价格、挖掘机及重卡需求等方面都有所体现。随着负面影响因素的日益淡化，未来经济的旺季效应将逐步得到体现。

　　其次，资金宽松助力经济复苏。3月份CPI下滑至2.1%而工业增加值仅增长8.9%。在通胀无忧与经济复苏疲弱的背景下，货币政策基调不大可能发生大的变化，而货币信贷与社会融资总量的变化应服从于货币政策方向，部分影子银行业务的规范与限制很可能会由信贷或债券等其它领域来弥补。一季度新增信贷合计2.75万亿元，较上年同期增加2950亿元，新增社会融资总量合计6.15万亿元，较上年同期大幅2.26万亿元。未来整体资金面仍将中性略偏松，而过往持续扩大的货币资金将继续对实体经济形成支持。

　　最后，4月份以来，相关的旺季特征已有开始显现的迹象。随着负面影响因素的日益淡化，未来经济的旺季效应将逐步得到体现。加之前期社会融资总量大幅扩张对实体经济正面效应的逐步显现，经济温和复苏的迹象将越来越明显。从政策角度来看，今年以来，政府在防范风险方面动作频频。但从近期来看，国务院常务会议开始强调未来首要工作是扩大内需，强调经济增长动力仍需增强，银监会也下发指导意见要求在信贷投放上支持实体经济。因此，中期市场有望回升。