弱市中基金分歧加大继续大幅调仓

上一波牛市来得快，去得更快，4月的A股市场以大跌收官。投资者们刚刚适应了牛市节奏，就又被无情的市场打消了热情。在从3月以来的这波调整中，借机加仓者有之，悲观抛空者亦有之，基金经理的分歧也在逐渐加大。

加减仓者“半斤八两”

据众禄基金研究中心数据，4月最后一个交易周，开放式偏股型基金平均仓位自前一期的85.68%下降0.16个百分点至85.52%。其中，股票型基金平均仓位为89.60%，较前期下降0.13个百分点；混合型基金平均仓位为78.42%，较前期下降0.21个百分点。

根据其动态仓位的监测结果，504只偏股型基金中，有122只仓位保持不变，有191只选择加仓，有191只选择减仓，选择加仓的基金数量上等于减仓的基金。

众禄基金研究中心认为，4月最后一周利空消息较多，并形成共振效应，市场心态极度不稳，导致股指在权重板块带动下暴涨暴跌，波动较大。短期来看，股指上涨动力不足，而在经济弱复苏背景下，股指向下风险也比较有限，大盘短期或仍会延续震荡整理态势。这种市场环境中，基金平均仓位小幅下跌，但是加仓和减仓比例为1比1，调仓力度加大，显示出结构化行情下基金的调仓节奏不一致，对市场的看法继续分化。

而就在不久前，基金的仓位还曾达到88%的高点。市场的变化如此之快，以至于基金的减仓动作似乎都有些跟不上了。

即使在前期基金经理们还比较乐观之时，投资者的情绪却还未能跟上。好买基金研究中心数据对基金一季报数据所做统计显示，除了债券型基金的份额较去年四季末有所增加以外，其他类型基金的份额均有不同程度的下降，尤其是指数型基金，份额减少了6.39%，主动管理型基金中，股票型和混合型基金份额也分别下降2.76%和3.51%。显然，“慢热”的基金持有人并未在上一波牛市里得到实惠。

分歧加剧中

此时，A股市场正被一系列负面消息围绕——4月份汇丰PMI预览值为50.5，低于预期，预示经济复苏动能减弱；债券市场监管力度加强，广州等地房地产调控加码，引发市场对防风险政策力度加大的担忧；海外投资者被传正做空A股……各种不利消息交织，使得目前多数投资者对市场的看法相对谨慎和悲观。

乐观者总能在看似悲观的数据和消息面前寻得乐观的理由。如光大保德信基金，仍坚定认为短期市场仍存在较大的反弹机会。首先，其对二季度经济的判断并不悲观，虽然PMI预览值有所下降，但4月中旬发电量数据环比回升，房地产开工面积、工程机械和重卡销量以及水泥价格等数据都有所回升，这表明经济短期仍有一定支撑，仍处于复苏的轨道之上；其次，当前通胀水平较低，大宗商品价格继续回落，社会流动性依然较为宽裕；再次，政策方面，稳增长仍然是政府工作的重点，防风险政策的出台也主要是为了规范经济社会运行，维护经济健康平稳增长；此外，外汇占款数据显示热钱流入持续增加，这也表明我国市场对外资仍有一定吸引力。

光大保德信基金认为，投资者预期的变动程度和市场的反应程度总是会比真实经济波动程度大得多，恰如年初市场对经济弱复苏过度乐观一样，当前市场对经济弱复苏又过度悲观了。“总的来看，我们认为当前市场已对经济复苏低于预期做了充分反应，投资者情绪和估值处于底部，市场下跌空间有限，短期反弹机会较大。行业配置方面，我们维持对TMT、银行、电力的推荐，并建议关注房地产、建筑建材、工程机械和轻工制造板块。”

财通基金则认为，二季度经济弱复苏的格局仍在持续，基建、房产投资和逐步企稳的消费增长仍将是经济的主推力，雅安地震对GDP没有太多负面影响，反而可能因为地震增加局部流动性供给和建设需要。与之对应，企业盈利将有所改善。但另一方面，经济恢复的动能将比较微弱，并且短期不排除存在反复，这意味着企业盈利难以出现大幅好转。展望A股市场，因为受到IPO开闸临近和流动性环境略偏紧的影响，短期来看市场缺乏整体性的上涨机会，更多的还是结构性机会。