风险偏好增强有利反弹

　　前期市场的下跌已基本反映当前经济弱复苏的现实，在流动性比较充裕的情况下，投资者风险偏好的增强有利于市场反弹。

　　近期经济数据并不大理想，多数投资人都不看好五月市场的走势，但五一之后，市场却出现了三连阳走势，特别是创业板指数，3日累计涨幅接近7%。这很可能表明前期市场的下跌已基本反映当前经济弱复苏的现实，在当前流动性比较充裕的情况下，投资者风险偏好的增强有利于市场反弹。

　　4月PMI疲软再次让投资人认识到目前经济的弱势。4 月PMI为50.6%，虽然连续7个月高于50%，但是环比却下降0.3个百分点，而这也是连续2个月环比明显弱于历年同期。从具体的PMI子项来看，当前经济疲软的局面也比较明显。如本月新订单指数为51.7%，比上月下降0.6个百分点。而受新订单不足的拖累，企业生产经营也更趋于保守，如本月的生产旺季特征也并不明显，生产指数只有52.6%，比上月微落0.1个百分点；企业也更加倾向于减少采购，减少产品库存，本月产成品库存指数为47.7%，比上月下降2.5个百分点。

　　但是从即将公布的4月经济数据来看，很可能并不会太差。从4月发电量同比增速来看，由于去年同期基数较低，且今年各旬发电量平稳，增速普遍好于3月，本月同比增速有望达到7%，明显好于3月，而这也意味着4月工业增加值增速为9.8%，也将明显高于3月8.9%的水平，这都表明虽然目前经济弱势，但去年以来的复苏状况好将延续，投资人也就不必过于担心公司业绩增速的较快下滑，今年二季度上市公司利润增速仍有望略好于一季度。

　　在当前经济整体风险不大的情况下，政策面显得比较宽松。如近期证监会公布证券投资基金征求意见稿，根据修订说明，拟将股票型基金仓位下限从60%提高到80%，这有望给市场带来增量资金；日前，央行发布通知对RQFII 开立存款账户的事宜进行了规范，这意味着今年2000亿元新增额度将很快进入中国市场，RQFII扩容的提速无疑显示了管理层维护市场稳定的决心。

　　另一方面，目前流动性比较充裕也为市场做多提供了环境。海外市场方面，继日元实施大规模的量化宽松政策，向全球释放大批套利资金外，近期欧洲央行的降息决定则进一步助推了流动性的泛滥，大批资金也就纷纷涌入具有较高利率水平的新兴市场，近期人民币升值步伐较快就说明已有大量海外资金进入国内市场套利。而部分资金也开始加仓A股，如近期素有QFII大本营之称的中金上海淮海中路营业部和北京高华证券北京金融大街营业部出现蓝筹抢筹现象。

　　而国内方面，由于目前通胀水平较低，央行为了降低实体经济融资成本，稳定经济增长，近期公开市场操作的力度较松，如4月资金净投放980亿，改变了过去持续3个月净回笼的局面，而5月第一周也保持了目前净投放的局面，而这也使得市场利率水平保持平稳，其中银行间市场7天拆借利率仍处于年初以来的较低水平。

　　这无疑有利于提升投资人的风险偏好，而那些具有较高成长性的资产也就成为他们的追逐对象。而赚钱效应的显现又吸引了更多的资金关注热点板块集中的中小板及创业板，由此造成了局部牛市，而在这些股票估值不断提升的过程也有望带动市场持续走强，今年红5月值得期待。