关注流动性变量配置相对均衡

　　尽管4月份经济数据并不尽如人意，但围绕成长股投资的热点很多，市场活跃度很高，股指呈企稳回升迹象。目前来看，对经济和政策既不能过于乐观也不可过于悲观，关注的重点将是流动性，这或是决定未来市场走势的关键因素。

　　宏观调控以稳为主从上市公司业绩看，非金融企业单季度净利润同比增速已经从2011年第四季度到2012年第三季度的-18.14%、-14.58%、-16.91%、-17.86%，转为较弱的正增长，2012年第四季度同比增长4.22%、2013年一季度增长5.13%。

　　政策方面，全社会都会接受更低一些的经济增长速度，宏观调控还是以稳为主，不会出台较大力度的经济刺激政策，尽管一些地方政府加大投资刺激的主观性较强。现在各地各部门都在响应中央“防风险”号召，“稳”字当头，力求不出乱子，及早发现并化解现实或隐藏的风险，对股市的影响有利有弊。如果发现了较大风险，短期可能冲击股市；但强化风险本身就意味着出现重大风险的概率在降低，长期而言对经济和股市都是有利的。

　　流动性相对宽松利好股市从股指角度看，上证综指有筑底企稳迹象，尽管近日公布的4月份PPI等数据低于预期，但上周股市仍以红盘报收，成交量也有所稳定。市场围绕成长投资的热点有扩散之势，活跃度仍然较高。从2月份开始，成长投资主题大行其道，以创业板为代表的优质小盘成长股远远强于大盘价值股，强者恒强。成长投资的逻辑是在经济转型背景下对符合未来经济、社会发展方向产业的高增长预期。近期成长投资的热点有扩散趋势，从之前的国防军工、节能环保、传媒，向电子、通信、新能源汽车、新能源、3D打印等高端装备扩散，涨停潮不断反映市场热度较高。

　　在流动性宽松推动下股市可能正在走出休整，如果后续宏观经济好于预期，则对股市可以乐观些；如果宏观经济低迷，则适度谨慎。配置上应适度均衡，金融地产和优质中游将是股指的主要推动力。

　　但春节以来的成长投资当前亦不能放弃，不过应该注意的是，成长股正在进入“高冲击成本”阶段，要注意交易冲击成本，也要不断纠正和优化方向。如果不考虑“冲击成本”，成长股依然最优。