结构性行情将持续深入

　　大盘股萎靡、小盘股发力的格局，昨日得以延续。截至收盘，上证综指报收于2224点，上涨7.79点，涨幅为0.35%，沪市成交量为666亿元。

　　盘面上看，创业板指数涨幅达到3.72%。涨幅榜上，LED行业涨幅第一，封住涨停的个股有6只。而3D打印、触摸屏、互联网 、智慧城市、新媒体等行业涨幅均超过2%。

　　宏观面上，年初以来各项经济数据的公布，使得很多机构投资者从年初的“很乐观”到现在的“略悲观”，经济弱复苏的态势将持续。一季度流动性没有拉动经济主要是企业投资意愿不强，不过经济弱复苏总好于负增长，A股市场随着股票基金仓位下限提升，新批QFII入场等利好，未来进一步走低的概率不大。

　　从外围环境来看，尽管美联储将退出刺激政策的传言不断，但在美国失业率达到政策目标，且通胀预期起来之前，预计美联储大规模退出QE的可能性依然较低；且除美国外，日本 、澳大利亚 、欧洲和韩国等纷纷推出QE，外围流动性目前持续充裕。对国内市场而言，国际宽松将通过外汇占款等方式增加中国市场的资金流入。而中国央行重启央票回收流动性，降息预期打破，再加上中国利率水平明显高于全球其它国家，套利交易会吸引外汇热钱流入，从而进一步推动国内的流动性。

　　根据国投瑞银基金的调研报告显示，与一季度相比，投资者的风险偏好度明显降低，四成投资者对未来行情走势看好，同时多数投资者也认为，虽然目前市场估值合理，但从整体上看，仍旧有下跌空间。近三成投资者表示未来会持币观望，等待合适的介入时机。对于具体的行业和板块，超过四成的投资者继续看好新兴产业和医药行业的投资机会。此外，除TMT、医药、高端制造等新兴成长型行业外，食品饮料、家电、汽车等消费服务升级行业也被投资者看好。

　　事实上，目前结构分化的行情正是经济转型的映射。自2010年以来的产能周期调整一直持续，对应周期股的阶段性表现和成长股的持续性热情是近几年市场运行的常态。只要经济转型前景未明，传统行业就很难出现趋势性机会；只要流动性相对宽松，风险偏好提升就会提供成长投资的热土。成长与主题投资风格继续盛行。

　　也有机构观点指出，投资者下一阶段可以关注低估值蓝筹股，虽然今年以来价值类股票的表现不太好，但通过历史回溯，未来或有望迎接股市的价值回归，优先布局银行、公用事业和地产，不过黄金等贵金属板块需要注意风险。

　　整体来看，大盘股与中小盘股的分化行情仍将持续较长时间，指数也将在2200点一线来回波动。