中小股票潜在的调整即将来临

　　历史经验，一轮行情的热点往往贯穿于始终，即便出现热点切换中间也要经过一段调整，而不会在上涨或反弹途中完成热点切换。我们认为，近期金融、房地产、汽车、煤炭等周期性板块的上涨，属于一轮上涨中板块轮动的补涨范畴，风格转向蓝筹股或来去匆匆。延续之前观点，这轮中小股票行情已进入尾段、创业板指数或在一周内见顶。

　　回顾历史，发现金融、房地产、有色金属、煤炭等周期性板块出现趋势性行情，都是在两类氛围下产生：其一，以投资、出口、房地产为导向的经济增长模式；其二，4万亿刺激经济的投资。除此之外，A股市场还要有源源不断的后续资金。

　　我们发现，以金融股为代表的周期性板块不具备产生趋势性行情的氛围。一方面，中国经济正处于转型期，经济政策导向是发展战略新兴产业 ，要弱化投资、出口、房地产拉动中国经济的增长，转向通过提高内需拉动中国经济增长。另一方面，管理层暗示容忍更低经济增长速度，发改委已表示不会推出新版4万亿经济刺激政策。此外，这些蓝筹股的流通市值很大，要撬动大盘股对资金面的要求很高，目前国内宏观面缺乏亮点，A股市场很难吸引资金持续大量进入。

　　本周二、大盘蓝筹股突然发力大幅上涨，主要有三个因素：1,5月24日，李克强总理表示“稳步推进股票、债券、保险市场对外开放”、“拓展金融业对外开放的广度和深度”，成为近期A股风格转换的催化剂；2，金融股、房地产等蓝筹股本来估值就偏低。随着中小股票的持续上涨，更加拉大了与大盘蓝筹股的估值差距，显得蓝筹股相对于中小股票更“便宜”；3，随着创业板指数不断创出反弹新高，获利资金了结意愿明显增强，部分机构从中小股票中退出转向大盘蓝筹股，以规避中小股票潜在的调整风险。

　　其实，中小股票的走强有其内在原因，即符合国家产业政策和经济转型的方向。它的问题就是，被资金追捧后股价严重偏离其内在估值。但环视目前A股市场的蓝筹股，除非该股上市之前就是蓝筹股，否则都有被资金追捧造成股价远远偏离其内在价值的历史。不仅A股市场发生过，美国股市中的微软、亚马逊等蓝筹股的股价不也曾经被资金炒到当时看似很离谱的价位。只要其盈利能持续保持快速增长，现在的一些中小公司也能成长为今后的蓝筹股，而没有业绩支撑公司的股价最终也会从天上回落到地面。

　　短期而言，投资者或应考虑，如果大盘结束反弹、进入调整，该以何仓位、持何股来应对，还好，尚有几日思考时间。但我认为，创业板指数585点是一轮大级别中小股票的行情起点，预期中的调整只是这轮大级别中小股票行情途中的一次休整。