皮海洲汇丰5月PMI为中小盘股炒作敲警钟

　　6月3日，汇丰中国发布数据称，经季节性调整的5月汇丰中国采购经理人指数为49.2，低于上月50.4，同时较5月汇丰中国制造业PMI初值49.6也有所调低，创8个月新低。

　　5月汇丰PMI终值的公布无疑又给股市投资者的头上泼了一盆冷水。因为就在6月1日国家统计局发布的5月中国制造业采购经理指数为50.8%，比上月上升0.2个百分点。这一数据得到了某些专家的积极解读，认为是“经济回稳态势趋于明显”，“经济运行稳中见升”。这甚至成为一些市场人士看好6月股市的理由。但遗憾的是，股市还没来得及消化官方5月PMI数据的利好，汇丰5月PMI终值就迅速杀到，8个月新低的数据显然让市场承受到较大的压力。

　　汇丰5月PMI数据与官方5月PMI数据一个向左一个向右，表现为一种背离的走势。但这只是一种表面现象。实际上二者的内在是统一的。

　　其实尽管官方5月PMI数据是上升的，但这并不表明我国经济运行态势就趋于上升。看拉动PMI指数在5月份回升的主要是PMI生产指数，该指数从4月份的52.6%升至5月份的53.3%，上升0.7个百分点；但是与生产指数对应的新订单指数并未大幅扩张，仅仅是小幅上升0.1%个百分点至51.8%，而产成品库存指数则从47.7%升至48.6%，去库存化的进程再度放缓。而且6月3日国家统计局发布的5月非制造业商务活动指数为54.3%，比上月回落0.2个百分点。这表明我国经济回稳态势并非“趋于明显”，而是处于反复之中，仍然存在不确定因素。这在一定程度上对汇丰5月PMI数据构成支持。

　　虽然汇丰PMI与官方PMI表面上背离，但其内在是基本一致的。二者之所以出现背离，原因主要在于样本选择不同，国家统计局的样本中大型企业占多数，汇丰的样本以中小企业(股吧)为主。而就中小型企业而言，5月份官方PMI的走势与汇丰5月PMI的走势基本一致。从国家统计局发布的PMI数据来看，5月大型企业PMI为51.1%，中型企业PMI为51.4%，均比上月上升；小型企业PMI为47.3%，比上月下降0.3个百分点。因此，在中小型尤其是小型企业方面，汇丰PMI与官方PMI的走向基本上是一致的。即在我国经济回升并不稳定的情况下，中小企业(股吧)发展所面临的严峻形势超过大中型企业。为中小企业(股吧)发展排忧解难，促进中小企业(股吧)发展，是促进我国经济走向稳定回升的重要因素。

　　正是基于汇丰PMI与官方PMI在中小型企业PMI走向上的基本一致，这就为目前A股市场的行情敲响了警钟。最近一个时期，以创业板公司股票为代表的中小盘个股受到市场的大力炒作。以创业板指数为例，从去年12月初的低点以来上涨了87%，其中今年以来的涨幅也超过了50%。因此，创业板股票的这种炒作显然没有得到宏观经济面的支持。6月3日创业板股指下跌1.95%，显然是5月汇丰PMI终值的公布让市场感受到了压力的缘故。鉴于目前创业板股指高企，投资者有必要提防创业板股票回调的风险。