A股6月未见开门红新经济模式仍为投资方向

　　昨日是6月第一个交易日，上证指数(股吧)在以2300.21点开盘之后，股指在短暂反弹之后即下挫，最后仅报收2299.25点，下跌1.34点，跌幅0.06%；深成指报收9251.24点，下跌6.71点，跌幅0.07%。两市全天合计成交2013亿元，继续呈现萎缩态势。而创业板指数却大跌1.95%，仅报收1052.14点。

　　随着创业板回调趋势的日益明显，沪深两市股指调整的态势也越发明朗，A股在经历“红五月”之后，6月出现“开门绿”。对于后市，市场人士对权重小盘谁主沉浮意见不一，但从投资策略而言，市场人士纷纷认为新经济模式仍为大方向。

　　权重小盘谁主沉浮

　　一位私募基金人士称，从市场近来的走势来看，由于创业板出现回落，但权重股受困于经济基本面而未能接过上涨接力棒，股指在2300点附近出现调整也就顺理成章了。不过由于市场成交量萎缩并不多，市场暂时仍能维持结构性行情的走势用以维持市场人气。现在的关键就是看后续究竟是权重股能够顺利接棒上涨，还是以创业板为主的中小盘成长股消化获利盘后再度上攻，领涨板块的不同将决定股指后续的反弹空间究竟有多大。

　　华创证券策略分析师郭艳红等认为，在经济底部徘徊的背景下，市场最近基本忽视了经济基本面的表现，专注于相对宽松的货币环境，在随后几个月份上述组合可能迎来细微的变化，尤其是货币条件可能出现负面影响，在这种背景下构建的6、7月份策略应对框架指向防范风险因素，建议采取逐渐谨慎的态度，中期维持二、三季度拐点前夜判断；行业方面，分化日趋显著，宏观经济底部徘徊背景下的反弹行业不断变化，近期集中在汽车、地产行业；一些中期性机会仍然集中在成本改善的中游，以及一些新需求预期行业。

　　从基本面角度来看，判断仍有轮下滑走势，只是还没有出现显著迹象，5月份汇丰PMI是个微弱信号，后续确认的因素为，旬度的商务部价格指标以及23日的汇丰PMI初值、10日左右的5月份数据，应该基本在市场预期之内，也应该已被大致反映，后续最显著的确认因素为汇丰PMI，如果届时仍是收缩，需要谨慎。

　　新经济模式仍为大方向

　　而申银万国证券分析师王胜等则认为，政府不再启用旧模式刺激经济，坚决转型成为市场一致预期，新经济新模式成为市场追逐的大方向。如果说2012年12月4日开始的行情是由海外资金和新一轮政治周期的乐观预期推动的，那么2445点开始的调整则是对预期过度膨胀的修正。如果说创业板指数20%的月度涨幅是对转型新经济的良好预期，那么预期过度膨胀、估值高企之后面临的调整压力或许将是难逃的结果。

　　继续买入高估值“成长股”的唯一原因是暂时没有力量打破上涨趋势，但是大小非减持创新高、IPO开闸渐行渐近将继续积累从量变到质变的力量，近期日本股市的快速下跌也为沉浸在“流动性盛宴”中的趋势投资者敲响了警钟。与此同时，中报业绩证伪期也在逐渐临近，尽管5月官方PMI从4月的50.6回升至50.8，但其中大中型企业PMI回升，小企业PMI回落，和汇丰PMI预览值回落的趋势一致，这提醒我们经济疲弱之时，小企业向下的业绩弹性其实更大。

　　转型中期的典型特征是传统经济与新兴行业的发展会交错进行，坚守最便宜传统行业的“约翰·涅夫”和孜孜不倦寻找成长股的“彼得·林奇”都有生存空间。性价比使“金融+消费成长”的天平阶段性偏向了大金融，从国企治理改善、环保限制产能等角度也能挖掘传统产业中的潜在机会。