暗藏暴涨因子 16股值得满仓布局

　　海达股份：汽车、轨道交通领域明年业绩可期 强烈推荐

　　类别：公司 研究机构：东兴证券股份有限公司 研究员：杨若木 日期：2014-12-31

　　关注1:募投项目基本投产，轨道交通、汽车领域产品产能大幅提高

　　公司主营业务为橡胶密封件等配件，产品涉及航运、建筑、汽车及轨道交通等领域。公司募投项目已基本投产，使得公司产能有较大提高，特别是在轨道减震橡胶件、轨道车辆橡胶密封件以及汽车橡胶密封条等产品上。募投项目中的2.5万吨混炼胶原计划三条生产线，现已完成其中一条，而公司又通过技术改造使原有的2万吨混炼胶产能有所提升，目前混炼胶总产能已可满足公司现有生产水平。

　　关注2:公司是轨道车辆密封件行业龙头，未来市场仍很广阔

　　公司轨道车辆方面的客户主要有中国南车、中国北车等主机厂以及康尼机电、永贵电器、西门子、庞巴迪等车门厂。根据中国铁路总公司的数据，2014年动车组第一轮招标南北车共计投标时速250km/h的动车组102列，350km/h的动车组200列。时速250km/h的高速动车每节需要密封件2.5万元，而时速在350km/h的高速动车每节需要5万元，一列动车一般包含8节。公司在这两种车型的市场占有率都很高，是此细分行业的龙头。

　　此外公司轨道交通方面的产品还有盾构隧道止水橡胶密封件和轨道减震橡胶件。公司轨道交通业务将受益于国内地铁、城际快轨、高铁的高速发展以及“高铁出海”的投资驱动。今年上半年，轨道交通领域业务占公司营收的35%，同比增速也在35%左右，预计未来仍是公司的支柱业务和盈利增长点。

　　关注3:汽车领域业绩翻倍，建筑领域新产品储备待售

　　公司橡胶密封件产品在汽车领域增长迅速，今年上半年此块业务实现营收约7000万元，较上年同期翻倍，预计全年可实现1.4亿元的营收。公司是以天窗密封件进入汽车产业的，通过这两三年的市场开拓，目前已开始为北汽、华泰、广汽三菱的几款新车型提供整车密封条，预计明年将获得新订单，业绩有一定放量。整车密封条产业链较难进入，一般需要2-3年的认证过程，且配件厂一般要与主机厂进行整车同步开发。但是在新车推出一段时间，达到量产后，配件厂商则可受益于稳定订单而不需要再额外投入。

　　建筑领域方面，公司与东南大学合作研发的“隔震橡胶垫”已可销售。传统的抗震是加粗钢筋，而可变型的橡胶垫是把能量消耗掉，以柔克刚。这种橡胶垫隔震技术已在地震多发的日本普遍应用，而国内未来将对医疗建筑、学校、幼儿园等新建筑优先采用，老旧房屋的抗震改造中也会加以应用。公司对新产品的不断研发将有助于公司进入未成熟的新细分领域，抢占先机。

　　关注4:明年原材料价格预计有较大幅度下跌

　　公司所用主要原材料为三元乙丙橡胶，是一种由乙烯、丙烯和ENB共聚所得的合成橡胶。目前该原料价格在2.5万元/吨左右，预计随着原油价格的暴跌以及国内吉林吉化、三井、朗盛等新产能的投产，明年三元乙丙橡胶价格将会有较大的下跌。公司产品订单分为闭口订单和开口订单，闭口订单主要是工程类的项目，在合同签订时以当时的原材料价格为产品定价，一旦达成不会轻易改变，而开口订单一般是在汽车、航运、建筑领域，产品定价调整周期在每季度或每年。对于闭口订单来说，公司将会受益于原材料的下跌，而对于开口订单，公司营收可能将会受到一定影响。

　　结论：

　　公司战略布局明确，在轨道交通细分领域已获得很高的市场占有率；在整车密封领域先从低端市场入手，进行“练兵”；在未成熟的新领域储备产品，为未来发展助力。未来几年是我国地铁、城铁、高铁高速发展的时期，公司将凭借其较高的市场占有率获得更大的市场空间。鉴于公司明年还将在轨道交通和汽车领域保持高速增长，我们预计公司2014年-2016年的每股收益分别为0.68元、0.89元和1.10元，对应PE分别为25X、19X、16X。首次关注给予“强烈推荐”投资评级。

　　亿帆鑫富：获胜新发诉讼案件，泛酸钙或迎来转机

　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：丁丹，胡博新 日期：2014-12-31

　　事件：

　　公司12月31日晚间公告称，公司收到上海市高级人民法院对公司诉讼新发药业的终审判决书，公司获胜。主要判决要求为：

　　1)新发应立即停止对公司泛酸钙生产工艺的侵犯。被告新发药业有限公司立即停止对原告亿帆鑫富药业股份有限公司)享有的微生物酶法拆分生产D-泛酸钙工艺中的技术指标、生产操作的具体方法和要点、异常情况处理方法等技术信息、5000T泛酸钙的工艺流程图中记载技术信息的整体组合商业秘密的侵犯。

　　2)新发赔偿公司910万元损失和费用。“被告新发药业有限公司、姜红海、马吉锋在本判决生效之日起十日内赔偿原告亿帆鑫富药业股份有限公司经济损失人民币900万元、合理费用人民币10万元，三被告对上述债务互负连带责任”

　　评论：

　　期待判决结果得到有效执行。公司就泛酸钙侵权已进行多年诉讼，本次终审判决为事件画上圆满句号。法院判决要求新发停止相关侵权，理论上新发药业将不得再生产销售相关产品，但实际的结果有赖于法院判决的执行情况，如相关判决能够得到有效执行，将极大利好公司泛酸钙业务。

　　海外市场价格如改善将带动公司泛酸钙业务反转，维持增持评级。目前公司产量为8000-10000吨，新发泛酸钙产量约5000-6000吨，两者出口比例均为70-80%，即海外业务是核心竞争领域。新发败诉后，部分新发海外大客户为避免可能的法律和经营风险(连带诉讼或海关查处等)，可能会停止向新发采购。乐观假设，如未来海外泛酸钙因新发断供，价格上行到100元/kg，公司出口7000吨，则泛酸钙海外业务能够给公司贡献的收入和利润分别为7亿、2-3亿(之前海外业务预测为收入4-5亿，利润预测为1.5-2亿)。但需提醒的是，海外市场价格改善，仍然有赖于法院判决结果的执行情况以及下游客户的选择情况，未来的实际影响还有待观察。维持公司2014-2016EPS为1.00/1.31/1.69元的预测(2014年为备考EPS，制剂贡献约0.4-0.5元)，维持目标价42元，维持增持评级。

　　风险提示：法院判决结果执行效果大幅低于预期

　　金风科技：行业增长提速，公司业绩弹性较大

　　类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：韩玲 日期：2014-12-31

　　2015年风电行业受配额制及抢装影响，行业增长有望提速

　　我们预计14年国内风电新增装机容量接近20GW左右，同比增长20%左右。2015年，可再生能源配额制的出台以及风电上网电价的下调等催化剂都将刺激新增装机的加速增长，明年行业增速在25%左右，公司作为风机龙头，风机出货量持续增长，制造规模效应凸显，业绩弹性较大。

　　风机盈利持续增强，风场开发逐步推进

　　公司国内风机龙头地位无可撼动，盈利弹性较大。目前主流风机机型为1.5MW和2.5MW，风机价格基本保持平稳，公司风机制造技术和规模优势明显，且毛利率相对较高的2.5MW风机占比提升，毛利率将维持高位。

　　由于销售费用率和研发费用率有所下降，风机净利润率将进一步提升。风场开发运营将为公司贡献稳定利润和现金流，截止14年上半年，公司风场权益装机容量为1422.5MW；在建权益容量466MW。我们预计公司14-16年风场新增并网容量为800MW、800MW和1000MW，贡献收入分别为13.04亿、20.71亿和28.77亿，贡献净利润分别为3.26亿、5.59亿和8.06亿。

　　“一带一路”国家战略，利于公司海外市场打开空间

　　“一带一路”作为国家战略，中国将出资400亿美元成立丝路基金，为一带一路战略沿线国家基础设施、资源开发、产业合作等与互联互通有关的项目提供投融资支持平台。同时，中亚、东盟等地的风电市场将逐步开启，公司地处新疆，区位优势明显，海外市场份额将进一步上升，同时逐步打开公司长期发展空间。

　　盈利预测与估值：我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.67元、0.95元、1.20元，公司合理价值为19元，维持“买入”评级。

　　风险提示：风机毛利率下滑的风险；风电场开发进度低于预期的风险。

　　和而泰：集聚资源全面加快物联网生态布局

　　类别：公司 研究机构：宏源证券股份有限公司 研究员：王建伟 日期：2014-12-31

　　报告摘要：

　　公司设立两家子公司布局智能家电和智能硬件，同时引入社会资本增资家居在线，加快物联网云平台建设步伐。公司公告设立和而泰智能家居科技以及深圳云栖小溪科技两家全资子公司分别布局智能家电设备以及智能硬件两大领域。同时，公司引入社会资本前海瑞旗资产投资5000 万元增资“家居在线”云平台，注册资本从200 万增加到1 亿元，为公司进一步打造物联网核心云平台奠定了基础。我们认为此次设立子公司以及增资云平台是公司集聚资源全面建设物联网产业生态的开始，凭借客户和云服务优势，公司有望凭借云平台和客户优势逐步成长为国内物联网龙头企业。

　　公司物联网业务布局趋于完整，“云平台+三大业务板块”将推动公司物联网生态系统建设占据先机。从行业生态角度来看，物联网行业发展的两个前提分别是1)联网产品市场占有率高；2)云平台增值服务能力强。这以印证了前期小米和美的联手合作的出发点，我们认为公司此番布局基本上具备了智能硬件铺货+云平台增值两大核心竞争优势，未来有望通过智能家电、智能硬件、卧室家居三大业务板块铺货快速提升云平台用户数量，从而占据物联网的市场先机。

　　看好公司成长为物联网行业龙头潜力，维持“买入”评级。我们强烈看好公司在物联网行业的战略布局和先发优势，尤其看好明年公司云平台联网智能产品用户数量的快速提升，预计公司2014~2016 年EPS为0.30 元、0.43 元、0.61 元，维持“买入”的投资评级。

　　风险提示：智能硬件联网产品销售低于预期。

(责任编辑：DF142)