暗藏暴涨因子 16股值得满仓布局

　　华夏幸福：京津冀一体化核心标的，抢滩空港及保定

　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：李品科，侯丽科 日期：2014-12-31

　　投资要点：

　　维持增持评级 。华夏幸福环北京周边受托开发园区约1500平方公里(全国总受托1604平方公里)，为京津冀一体化及北京二机场的最佳标的。看好成长性，维持2014、15年EPS2.87、3.85元预测。由于空港投资、保定业务的正式拓展，及受益于京津冀一体化及二机场的拉动，我们将目标价上调至50.23元，对应2014年17.5倍PE.

　　华夏幸福实质性切入廊坊空港新区开发，合作成立空港投资，注册资本100亿元，为北京二机场的核心受益标的。拟与廊坊国土、国开元融、新奥文化、朗森汽车设立空港投资，用于北京新机场临空经济区的开发。在既有的固安、牛驼、广阳、霸州、永清等园区(委托面积约198平方公里)之上，与廊坊国土合作深度介入空港开发。

　　作为京津冀龙头，华夏幸福在京津冀核心区域实质性再下一城，公告在河北保定签订白洋淀科技城合作协议，委托区域高达占地300平方公里，发展空间可期。白洋淀科技城的启动区35平方公里，其可出让建设用地不低于60%(住宅及商服不低于建设用地的50%).

　　华夏幸福作为特殊模式的新园区类开发商，其估值较一般模式的开发商应享有溢价。原因是未来房地产行业的发展趋势，就是人口、产业逐步从一线城市的核心区向郊区化逐步转移。而华夏幸福则接纳了大量溢出的一线城市的人口及产业。而其拓展的二线城市产业园未来随时间发展，也将逐步显现其价值。

　　风险提示：二线城市园区后续开发过程存一定不确定性

　　保利地产：上调RNAV、地产龙头折价应消除

　　类别：公司 研究机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：韩思怡 日期：2014-12-31

　　公司盈利稳定性最好，行业政策利好不断。1)盈利稳定性好：公司产品布局合理(78%一二线城市)、结构健康(92%中小户型住宅)和去化策略得当，销售均价逆市涨10%，盈利稳定性好，未来毛利率有望稳定在32%。2)政策利好不断推动公司市值管理动力：再融资松绑、营改增、限购进一步放松，公司有望在优先股、债券、增发等多领域尝试，降低融资成本且增强市值管理诉求。

　　地产行业三期叠加，多方面提升公司RNAV估值。我们认为地产行业处于降息周期、销售恢复期以及政策边界突破期三期叠加阶段，各项政策均对能提升公司RNAV估值，我们上调房价年均涨幅由2%至4%、结算净利率10%至11%、下调债务融资成本由7.03%下降为6%、营改增导致实际税率由27%下降为26%，公司每股RNAV由13.8元提升至14.9元。

　　牛市中估值突破，龙头股RNAV折价有望消除。1)公司为上证50中唯一一个成分股，随着资本市场的逐渐开放以及个股衍生品的推出，公司作为配置型个股的优势明显；2)低估值低配置：地产行业对应15年预测PE仅9.69倍，位列所有行业里面倒数第二，公司对应15年仅6.4倍PE，在蓝筹行业轮动的大市场背景下，公司作为地产龙头具备较大上涨空间；3)消除折价，龙头估值重新超过中小地产公司：在牛市资金推动以及产业资本野蛮增持的大背景下，地产龙头的RNAV折价应该逐渐消除，目前地产蓝筹估值大幅低于中小地产股估值的情况或将改写。

　　投资建议：公司今年销售均价逆市上涨10%，再融资放开有利于提升公司市值管理动力，行业三期叠加多方面提升公司RNAV估值，在牛市资金推动以及产业资本增持推动中地产龙头折价有望消除，对应目前股价仍有56%的上涨空间，维持买入评级及盈利预测。我们基于行业基本面判断以及公司经营判断，将公司每股RNAV由13.8元上调至14.9元，对应目前股价仍有56%的空间，维持公司14-16年EPS1.22、1.49、1.77的盈利预测，目前股价对应PE别为8.1X、6.6X、5.6X，维持“买入”评级。

　　风险提示：销售恢复被证伪、社会流动性趋紧

　　四川九洲：受益于空管等业务和集团整合预期 投资价值有较大上升空间

　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：鞠厚林 日期：2014-12-31

　　核心观点：

　　公司主业将由数字电视转向空管、信息等军工业务。

　　公司目前主营数字化电视产品等，2014年启动九洲空管和九洲信息，预计2015年完成后，公司的空管业务及物联网业务将成为主要业务，盈利能力将有显著提升，公司将由纯家电类上市公司切入军工行业，成长性和投资价值可看好。

　　九洲空管业务将受益于军用和通航发展。

　　九洲空管的收入绝大多数来自于军航，在国内军航空管市场占有80%以上的市场份额。空管机载防撞系统产品是九洲的核心技术产品，技术达到国际先进水平。空管监视导航产品是九洲空管未来重点发展的产品，预计将呈现较快增长。预计未来九洲空管军品业务将保持25%-30%的增长。

　　民用空管产品的市场潜力很大。九洲空管目前已在民航领域逐步拓展，机载设备已取得民航适航认证，地面ADS-B1090地面站已取得民航认证，后续仍有相关产品将办理民航认证和试航。

　　物流信息化发展空间大，九洲信息有望高速增长。

　　我国军队物流信息化处于起步阶段，未来将较快普及，九洲信息在一些部门形成竞争优势，正在加快扩展，公司在智能安防等民品领域发展势头也较好。

　　集团实力雄厚，公司未来有望继续整合优质资产。

　　九洲集团2013年收入约180亿元，利润约7亿元，远大于上市公司规模。公司作为集团的唯一上市公司，未来有望持续整合大股东优质资产，不断提升投资价值。

　　估值及投资建议。

　　公司收购资产预计2015年完成，基于备考测算，我们预计公司2015年和2016年每股收益分别为0.45元和0.55元。2015年年市盈率为40倍左右，与通航和军工行业重点公司相比，处于偏低水平，再加上公司有持续整合集团优质资产的潜力，投资价值有较大提升空间，给予“推荐”评级。

　　和佳股份：年底收官再获订单，全年订单近20亿元

　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：胡博新，丁丹日期：2014-12-31

　　事件：

　　公司公告与关于与安乡县人民医院签订《合作框架意向书》，项目投资不超过人民币3亿元。

　　评论：

　　订单基本达到全年计划，长期增长保障。加上安乡县人民医院的3亿整体订单，公司全年累计订单量接近20亿元，基本完成年初制定的规划。公司深耕县级医院市场，模式优势突出，2015年订单总量有望持续增长，为未来2~3年快速增长提供足够保障(2014~2016).

　　维持2014~2016年EPS0.46/0.68/0.93元。中短期来看，公司业绩成长有订单保障，长期来看，医疗信息化、血液净化和康复医疗等新业务逐步起步，支撑长远发展。公司的模式和平台优势突出，难以复制超越，维持增持评级。目标价30元。

　　2014年整体建设订单20亿目标基本完成。继12月23日始兴县人民医院2.8亿整体订单，公司再获3亿订单，2014年累计整体建设订单19.43亿元，基本完成了2014年20亿的订单规划目标。对比2013年只有4亿的订单规模，2014年上了新台阶。之前市场担忧地方债务和反腐等因素对订单影响，实际并不是非常严重，目前县级医院医疗服务供给不足，建设需求具有一定刚性。公司招商团队2年时间也积累了丰富的客户基础，我们预计2015年新签订单规模超20亿元。

　　订单风险相对可控。由于融资租赁期较长，公司对整体建设项目都有严格风险控制指标，承建项目都有政府担保，对医院未来的业务还款能力都有系统评估。对于安乡县人民医院3亿建设项目，其中1亿元由医院或政府拨付，2亿由公司提供融资租赁支持。2013年安乡县人民医院营业收入约1.6亿元，目前已有的439张病床超负荷运作，未来900张病床的新院建成后，业务收入可迅速提升1倍，履约可行性强。

　　激励推出后，动力充足。12月初，公司董事长出资为核心骨干增持公司股权，并保底承担风险收益。此次增持人均资金277万元，增持均价21.46元(不含利息成本)，激励力度非常充足。内部激励优化对公司加速整体建设工程推进，提高整体订单的效益起到重要作用。

　　风险提示：订单确认进度低于预期；应收账款增长过快风险

(责任编辑：DF142)