暗藏暴涨因子 17股值得满仓布局

　　菲达环保：巨化入主打造综合环保平台，充分受益“超低排放”

　　类别：公司 研究机构：浙商证券股份有限公司 研究员：杨云 日期：2014-12-30

　　投资要点。

　　火电超低排放新政带动项目加速落地，未来两年进入订单爆发期。

　　《煤电节能减排升级与改造行动计划2014-2020》的出台首提2020年完成1.5亿千瓦超低排放改造的目标，14年国家小试牛刀，政策的量化落实表明15年将成为煤电超低排放改造的大年，16年达到全面高峰，带动未来约500亿新增火电超低排放烟气治理市场。公司凭借核心技术湿式电除尘快速抢滩江浙地区市场，完成多项示范工程在细分除尘超低排放改造市场占有率达50%以上。预计公司15年火电超低排放订单不低于20亿，16年订单进入全面爆发期将超30亿，贡献净利润超过1.5亿，火电超低排放业务将带动公司传统烟气治理业务高速增长，成为公司主要的利润增长点。

　　巨化入主打造综合环保平台，注入资产三年盈利翻两番。

　　巨化集团出资12亿参与公司定增成为控股股东，1倍PB注入旗下固废处置、污水处理等资产，打造“三废”治理大环保平台。未来公司依托浙江省国资委开启整合省内环保业务的进程，衢州绿色产业集聚区升级为国家级园区招商扩容潜力大，巨化下属清泰预计年危废处理量将在现有3000吨的基础上快速增长，未来几年内有望达到10000吨以上满足衢州现有危废排放水平，污水污泥处理量也有望快速增长。预计巨泰、清泰14年合计贡献净利润1870万，15-16通过提升处理能力实现净利润快速增长达3160万、7550万，复合增长200%以上。

　　盈利预测及估值。

　　公司所处节能环保行业处在黄金期，未来空间巨大。从去年开始公司资金压力缓解，订单承接呈现加速态势。按15年增发并表估算，公司2014年、2015、2016年EPS为0.20、0.30、0.52元/股，同比增长99.52%、50.00%、73.33%。

　　首次覆盖，给予“买入”评级。

　　奥飞动漫：奥飞影业海外再布局，高起点切入电影市场

　　类别：公司 研究机构：浙商证券股份有限公司 研究员：黄薇日期：2014-12-30

　　投资要点

　　影业出海再布局，成为451集团单一最大股东

　　奥飞动漫公告全资子公司奥飞香港拟以9,999,999美元收购纽约451媒体集团19.9996%的股权，成为公司单一最大股东，并享有相关影片在大中华区的发行权以及IP的商品化权益。

　　451集团董事MichaelBay(奥飞参与后持股比例为18.50%)是好莱坞最大胆、最具投资回报力的导演之一，执导+制作的影片已创造了超过55亿美元的票房。作品包括《绝地战警》、《勇闯夺命岛》、《世界末日》、《珍珠港》、《克隆岛》、以及《变形金刚》系列电影。AnthonyGentile和JohnGentile是GEG(银河娱乐)集团的负责人，创建了全球总销售额超过10亿美元的一系列零售、消费产品。DouglasNunes是GEG集团的合伙人和商务开发总监，在娱乐产业内具有深厚的经验和资源。同时451集团承诺2016年和2017年税后扣非累积利润不少于2200万美元。

　　迅速搭建海外电影平台，强化IP运营能力

　　公司此前已公告与好莱坞新摄政娱乐公司(NewRegencyProductions)达成长期战略合作关系，出资不超过6000万美元用以投资3部好莱坞影片，获得大中华区的独家发行权和相关商品化权利，并享有3部影片在全球的发行收益。我们认为，奥飞从年初就确定以IP为核心的泛娱乐发展战略，除以原有动漫为主的系列形象之外，海外电影能力的引入将加速扩大公司的优质IP阵营。能够与顶尖电影制作人合作也从侧面验证了好莱坞方面对奥飞产业链及资源整合能力的认可。我们预计公司有望迅速搭建海外电影业务平台，IP商业化运营能力将进一步夯实。

　　盈利预测及估值

　　公司依托资本市场优势，近年来在“知名IP、优质创作团队、强势渠道”等方面持续布局，并向舞台剧、网游等泛娱乐产业拓展。我们认为，随着90后、00后逐渐成为社会重要的消费力，动漫产业有望真正摆脱低幼走向全龄段，迎来全民动漫的爆发式增长，在这场盛宴中，奥飞无疑将是最受益的龙头公司。

　　公司原有业务将随着动漫品牌的不断深入及精品IP的丰富而获得长足进步，动漫玩具销售将逐渐平滑波动并保持较高增长水平。互动娱乐版图的布局亦不会停顿，并与公司的动漫IP形成联动效应。预计2014-2016年公司EPS为0.71、0.97、1.27元/股，CAGR超50%，维持增持评级。

　　易事特：光伏电站厚积薄发，电动汽车运营先锋

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：牛品，房青 日期：2014-12-30

　　UPS电源内资龙头企业。公司为UPS三大内资品牌之一，近年来国内市场份额维持在10%左右。2014上半年，在线式UPS占公司收入、利润的比重分别达到31%、55%。

　　做稳电源业务，力拓分布式、充电设备业务。公司在做稳电源业务的基础上，近年来大力发展分布式光伏逆变器、总包、运营业务，同时在电动车充电设备、运营领域积极布点，逐步搭建三轮驱动的业务构架。

　　政务电子化、金融信息化推动UPS需求稳定增长。基于政务电子化、金融信息化推进，预计2014-2016年我国UPS市场需求将保持7%以上的年增速。公司积极拓展下游领域，目前已在军工、大数据等领域积极布局，保证业务发展可持续性。

　　快速切入分布式光伏，项目拓展突飞猛进。2013年公司在国内逆变器市场份额达6%，位居第八位。2014年以来，公司已经与多家政府、企业签署分布式电站总包、运营项目，已公告容量合计约5GMW，2015年起逐步并网并贡献利润。

　　电动车充电市场规模逾千亿，公司积极布点。我们预计，2020年前电动车充电设备需求及充换电网络运营潜在规模逾2000亿元。公司已在东莞、马鞍山、江苏高淳布局充换电网络建设&运营业务，同时在东莞尝试新能源汽车PPP业务，2015年开始贡献利润，电动汽车将为公司发展开拓一片新天地。

　　公司股票合理价值区间为44.10-51.45元。我们预计公司2014-2016年净利润分别同比增长24.41%、33.65%、45.49%，每股收益分别达到1.10元、1.47元、2.14元。给予公司2015年30-35倍市盈率，合理价值区间为44.10-51.45元，调高至“买入”的投资评级。

　　主要不确定因素。(1)市场竞争风险。(2)技术风险。(3)利率波动风险。

　　森源电气：高送转分红彰显实力与信心，低估值高成长进入发展新阶段 强烈推荐

　　类别：公司 研究机构：东兴证券股份有限公司 研究员：弓永峰，何昕 日期：2014-12-30

　　事件：公司公告称，实际控制人楚金甫先生提议2014年度利润分配预案及承诺。以未来实施分配方案时股权登记日的公司总股本为基数，向全体股东每10股派发现金股利2.3元人民币(含税)，同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股。承诺在公司董事会、股东大会审议2014年度利润分配预案时投赞成票。楚金甫先生提交的2014年度利润分配预案充分考虑了公司目前的发展情况，有利于全体股东分享公司成长的经营成果，与公司经营业绩匹配，与公司发展规划相符，符合相关法律、法规以及《公司章程》中分配政策的规定，具备合法性、合规性、合理性。

　　截至评估基准日2014年11月30日，根据资产评估报告确定新能源发电股东全部权益价值评估值为2.575亿元，经双方协商确定交易价格为2.575亿元。标的资产截至经审计时的净资产1.974亿元，评估增值率为30.43%。新能源发电应付公司控股子公司郑州新能源款项账面余额为7289.7万元，森源集团应于协议生效后五个工作日内向郑州新能源支付完毕。

　　此次高送转及分红展示了企业发展与回馈股东相结合的公司成熟发展理念，彰显了公司未来业务发展实力与信心，随着公司光伏电站业务、大电气战略及新能源相关领域业务的积极健康发展，公司进入战略高正成长期，连续三年50%以上业绩增长，15年估值低于18倍，属于典型的低估值高增长类公司。

　　我们主要观点：1)公司每10股派股利2.3元，每10股转增10股彰显公司发展与回馈股东相结合的发展理念，表明了公司发展实力与愿景，也同时增强了投资者信心；2)前期200MW光伏电站交割见证公司电站成熟的商业模式且实现收益2亿元，确保14-15年业绩高增长；3)通过独创的“易货贸易”模式，每100MW电站可拉动传统业务约3亿元，带来约6000万利润。按14-15年建成200MW和400MW计算，则带动15-16年销售收入约5.4亿元和12.6亿元，约1.2亿元和2.7亿元利润，增厚EPS约0.3元和0.67元，拉升传统业务业绩；4)作为中原地区光伏电站业务龙头，后续优质电站项目资源丰富，已独揽河南省唯一具有市级补贴洛阳市3GW光伏电站项目，为后续持续增长打下伏笔；5)光伏电站配套的逆变器、汇流箱、变压器全部可自产；每100mw光伏电站拉升相关产品销售约1.5亿元，贡献利润1000万元。预计13-14年因电站业务直接拉升收入2.7亿元和6.3亿元收入，贡献利润约1800万元和7300万元；6)作为光伏发展洼地的中部地区，公司借助光伏扶贫、农光互补等项目有效解决土地资源问题，打开中部地区光伏发展的大门，为未来3年中部地区光伏大发展的受益者；7)集团移动警务车辆进入警用装备目录，是国内行业标准起草单位之一，为目前国内最大三家警用车辆生产企业；8)集团大力研发新能源电动车，其产品全正向开发，经安全碰撞测试，为业内领先水平。9)集团旗下森源重工、森源鸿马、河南奔马具有汽车及电动车生产资质，为今后做大做强新能电动车打下基础。保守预计2014-2016年净利润4.38亿元、7.96亿元和11.26亿元，利润增速超50%，每股EPS分别为1.1元、2.0元和2.83元，动态PE分别为31倍、17倍和12倍。给予2015年35倍PE，则第一目标价70元，尚有近一倍空间，持续给予“强烈推荐”评级。

(责任编辑：DF142)