暗藏暴涨因子 17股值得满仓布局

　　广船国际：南船平台、看齐重工

　　类别：公司 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：高晓春 日期：2014-12-30

　　民船见底反转

　　我们判断，由于船价低、油耗低和首付低，有金融资本背景的“伪船东”或“二船东”进场抄底、带动老船东跟风，2013年世界新船订单的反转之年。我们从供需关系、绝对船价水平、成本上升和人民币长期升值趋势、主流船厂手持订单结构安排等考虑，船价未来震荡上升；新船价格自2013年6月开始反转。按照造船生产周期和完工百分比法的收入确认方法，2015年交付的2013年最低船价订单已经在2014年开始确认收入和利润，因此我们乐观判断2014年是行业业绩的低点、2015年后开始反转向上。

　　海军走向深蓝

　　中国海军的发展战略已经从近岸防御到近海防御转变，未来必然走向深蓝。2013年英国《简氏防务周刊》将中国陆军、空军和海军分别排在第一、第三和第六位，海军欠账最多。从经济安全到国家安全，中国必须建立起一支强大海军，这是实现中国梦的前提。过去25年，中国国防预算一直保持稳定增长；而且现在对海军的投入已经居于三军首位、占比逐年提升，2009年前后中国海军装备建设进入第三个高峰期、“下饺子”成新常态。

　　中船海军主力

　　南、北船是我国海军装备建造的主力；我们从产业链军船设计、舰艇总装和舰船电子测算，南、北船集团的军品收入规模在46分左右。南船集团旗下军船业务主要集中在四大造船企业，广船国际建造补给舰、医院船等辅助舰艇，黄埔造船主要建造护卫舰、导弹艇和护卫艇，沪东中华是中国海军护卫舰和登陆舰的摇篮，江南造船几乎囊括目前最先进导弹驱逐舰(052C/052D)建造、明年有可能开建第二艘国产航母、目标直指第一军工造船企业。

　　南船总装平台

　　从中船集团新领导2012年下半年以来针对三大上市平台的一系列动作来看，六大业务板块划分是未来资本运作的重要参考指标。我们判断，广船国际有可能成为中船集团船舶造修(包括民船、军船总装)业务板块的平台，中国船舶很可能重回动力装备板块，*ST钢构是生产性服务业的平台。广船收购黄埔文冲，中船集团军船资产证券化才刚刚开始；我们判断，未来广船还会继续收购上海地区军(民)船资产、最终成为军民总装的大平台。

　　看齐中国重工

　　对比收购核心军品总装前后，中国重工净利润占集团比重不增反降；重工集团未来军工资产证券化还有大空间，明年中国重工市值有望超2000亿元。南船集团在军船、科研院所和非船业务逊色于北船，但弹性最好的民船份额较高。广船有望成为南船集团船舶造修(民船、军船总装)的大平台，市值向重工看齐；我们从目前被收购资产体量测算，广船市值将达1000亿元、未来还有较大提升空间。提高广船目标价到50元、维持买入评级。

　　国旅联合：战略布局体育产业

　　类别：公司 研究机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：刘越男 日期：2014-12-30

　　投资要点：

　　体育项目处在初期阶段，暂未有具体业务。国旅联合体育发展有限公司项目处于较初期的阶段，暂时没有具体经营项目，未来可能作为体育业务发展的平台，但公司成立表明了国旅联合管理层布局战略新兴产业的意愿。

　　体育产业：高人口基数+逐渐提高的关注度+政策红利可能形成万亿级的市场。中国运动人口3.8亿，约占总人口27.9%。2012年，中国体育产业增加值3136亿元，约占GDP的0.6%，远低于发达国家2%的平均水平。未来随着对健康的关注，渗透率有望大幅提高。与旅游一样，体育属于享受、发展型消费需求，在人均GDP突破6000美元后，增长会高于整体经济。《体育产业“十二五”规划》、《中国足球职业联赛管办分离改革方案》及李克强总理2014年9月2日国务院常务会议的最新部署，体育产业可能迎来市场化改革，民营资本的介入将为市场注入活力。

　　可期待后续动作。当代公司成为公司大股东后，不断剥离不良资产，逐渐布局旅游演艺、体育等新兴产业，表明了积极的发展态度，后续两类产业业务的落实与其他新兴产业的布局亦值得期待。

　　推荐评级：建议给予重点关注。推荐评级，目标价9元。

　　风险提示：项目处于初期阶段，不确定性很大；短期估值没有优势。

　　恩华药业：阿立哌唑获批，精神类再添新品

　　类别：公司 研究机构：中航证券有限公司 研究员：沈文文 日期：2014-12-30

　　事件回顾：

　　恩华药业近日公告称：公司收到国家食品药品监督管理总局核准签发的阿立哌唑原料药及其片剂的药品注册批件，新药获批生产充实了公司精神类药品的产品线。

　　我们的观点：

　　阿立哌唑片剂是一种新型非典型抗精神病药物(第三代)，主要用于治疗精神分裂、抑郁症以及双向情感障碍。与传统的抗精神病药物阻滞D2受体不同，阿立哌唑能够部分激动D2受体，因此两者之间的作用原理显著不同。同第一代抗精神病药物(FGA， 如氟哌啶醇)和第二代抗精神病药物(SGA，如奥氮平、利培酮等)相比，阿立哌唑具有具有疗效确切、副作用小和不易复发等特点。

　　阿立哌唑的原研企业是Otsuka公司与百时美施贵宝公司。2002年，经FDA批准在美国上市。阿立哌唑自美国上市后，销售规模迅速增长，2013年全球销售额52.60亿美元，位居单个药物全球销售规模排行榜的第十位，是目前最受欢迎的精神类药物。

　　阿立哌唑2007年在中国上市，由于其显著的疗效，目前已经进入《国家基本药物目录》(2012版)和《国家基本医疗保险药品目录》(2009版).

　　阿立哌唑的国内首仿是成都康弘药业集团股份有限公司(以下简称“康弘药业”)，康弘药业在原研药的制造工艺上作了改进，独创“口腔崩解片”剂型，除此之外，上海中西制药有限公司(以下简称“中西制药”)、成都大西南制药股份有限公司(以下简称“大西南制药”)也有阿立哌唑的药品批文，中西制药的剂型最为丰富。从实际的销售规模来看，国内基本上是由康弘药业、中西制药和浙江大冢(日本大冢在国内的合资企业“浙江大冢制药有限公司”)三家企业把控，按市场份额排列的话，顺次是浙江大冢、康弘药业和中西制药。目前市场规模仅在3亿元左右，增长迅速，潜在的市场空间巨大。

　　恩华药业的阿立哌唑获批，是国内第四家获得生产批文的企业，借助于原来利培酮等精神类药物的销售渠道，有望迅速打开市场，整个精神类系列的药物增长有望提速。

　　我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.58元、0.75元和1.01元，对应的动态市盈率分别为43.95倍、33.99倍和25.24倍，公司所在的麻经药物行业门槛较高，工业收入稳定增长，后续的研发储备产品比较丰富，考虑到公司当前估值较高，维持持有评级。

　　亿纬锂能：剥离电子烟，全面发力动力储能

　　类别：公司 研究机构：宏源证券股份有限公司 研究员：王建伟 日期：2014-12-30

　　报告摘要：

　　大股东接盘麦克韦尔50.1%的股权和债务，主动承担电子烟行业下滑带来的业绩损失，我们认为此举堪称A股上市公司中大股东主动承担损失保护中小投资者的典范。从财务角度来看，公司并购方案定价4.39亿元收购麦克韦尔50.1%的股份，此次大股东定价4.4467亿元(4.39亿元加上期间投资收益567万元)以并购方案原价接盘麦克韦尔股权和债务，相比于当前时点的资产评估价值2.5亿元，主动承担了近2亿元的损失。此次从长远来看有两个看点：1)财务角度消除了公司商誉减值的风险；2)从公司战略角度，公司集中资源投入动力和储能等新能源领域，主业更加集中，成长逻辑更加清晰。我们看好此次公司减负效果以及未来动力和储能领域的应用前景。

　　新兴业务梯队已成，动力和储能是未来成长主逻辑。我们认为此次上市公司剥离电子烟业务更重要的意义在于公司重新梳理长期发展战略，从新业务结构来看，智能交通和烟雾报警器用嵌入式电池两大业务已经进入高速成长期，明年公司在新能源汽车和储能领域以及可穿戴领域的布局也将进一步加快，我们看好公司减负之后新业务梯队中长期的表现。

　　维持“买入”评级。我们看好公司以“先进电池制造”为核心的战略布局，尤其公司在动力和储能两大领域的发展潜力，预估公司2014~2016年EPS为0.24、0.37、0.53元，业绩反转明显，维持公司“买入”的投资评级。

　　风险提示：新能源汽车等动力电池领域进展低于预期。

(责任编辑：DF142)