暗藏暴涨因子 17股值得满仓布局

　　华纺股份：主业盈利回升，军品及家纺助力可期

　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：吴冉劼，张润毅，原丁 日期：2014-12-30

　　首次覆盖华纺股份，增持评级。市场担忧印染行业传统市场前景，认为公司转型之路并不平坦，但我们认为2015 年将是公司业绩的重要拐点年，公司高毛利的蜡印花布产品新增产能投放及家纺业务扭亏将带来业绩弹性，同时公司多年来积极布局的军品业务也有望受益于军队物资采购市场化改革(军民融合)而取得突破，提供充足想象空间。而困扰公司多年的股权问题已理顺，公司内部活力将被激发。不考虑军品业绩贡献，我们预计公司2014/15 年EPS 为0.06/0.15 元，考虑到公司市值较小且处于业绩拐点期，参考行业估值给予2015 年55 倍PE，目标价8.2 元，增持。

　　主业印染盈利复苏，军用品及家纺业务助力业绩增长。1)公司印染技术水平国内领先，产品以出口为主，随着欧美经济复苏，预计公司出口业务增速将恢复正常。同时2015 年中期公司高毛利的蜡印花布升级项目将投产，将改善公司印染产品结构，提升公司整体盈利水平并增厚业绩；2)公司家纺业务随着其海外渠道商拓展以及国内市场的O2O 布局落地，有望在2015 年实现扭亏并走上正轨；3)随着军民融合和军队物资采购改革的推进，我们预计未来总后勤部采购体系将更加市场化，而公司多年来积极布局的军用品有望乘着改革东风实现突破、打开未来成长空间。

　　股权理顺释放红利，管理层及经营活力将显现。滨印集团已将所持公司股份无偿划转滨州国资公司，滨州国资公司成为公司第一大股东，困扰公司多年的股权问题已经得到解决。作为国企改革重要标的，我们看好公司管理层充分释放经营及管理活力，为公司未来发展带来更多新思路。

　　风险提示：美国、东南亚等出口市场经济低迷，原材料价格上涨等。

　　四维图新：股权激励放异彩，经营步入快车道

　　类别：公司 研究机构：宏源证券股份有限公司 研究员：冯达，易欢欢 日期：2014-12-30

　　投资要点：

　　公司发布限制性股票激励计划，拟授予的限制性股票数量为2074 万股，限制性股票价格为11.33 元/股，首次授予业绩考核目标是以2014年净利润为基数，2015、2016、2017 年净利润增长率不低于15%、30%、60%。

　　报告摘要：

　　绑定核心人才，股权激励覆盖力度大。公司此次股权激励覆盖高级管理人员、核心管理人员、技术业务骨干，人数多达513 人，公司上市四年来的首次股权激励，充分绑定公司与管理层间利益，未来经营动力十足。此次股权激励拟授予的限制性股票2074 万股，占公司股本总额3%，公司灵活的机制与开放的环境助公司业绩实现强势反转，未来基于位置服务的生态打造值得期待。

　　前装市场持续领先，与特斯拉合作彰显业内领先地位。公司连续11 年在中国地区的车载导航地图市场领先，占据60%以上的市场份额，充分覆盖汽车普通品牌与豪华品牌。近期公司与特斯拉达成合作，成为特斯拉中国导航地图合作伙伴，进一步彰显公司在前装车载导航服务的业内优势。并且公司与特斯拉的合作为未来在新能源汽车领域的业务开展积累经验，奠定了良好的业务基础。

　　盘活地图数据库资源，立足车联网发展。公司开展基于地理大数据应用服务，发布《四维交通指数季度分析报告》，从多空间、多层次、多维度反映城市的交通拥堵状况。公司不断完善在车联网领域的布局，充分挖掘自身数据资源。此次子公司世纪高通的交通大数据应用服务是根据交通出行数据而驱动的一种新型产品和服务模式，相信在未来公司不断与腾讯合作中，有望实现加速布局车联网业务。

　　预测公司 14/15 年EPS 为0.18/0.21 元，目标价27 元，维持“增持”评级。

　　天壕节能：资产优化整合，清洁能源助业绩提速

　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王威，肖扬 日期：2014-12-30

　　投资要点：

　　投资建议：公司先后收购力拓、转让天壕机电股权，拟收购北京华盛。

　　公司持续进行优质资产整合，未来在余热利用、燃气供应等清洁能源领域将面对更大发展空间。由于收购尚未落实，暂不考虑北京华盛的贡献，预计公司2014-2016年EPS分别为0.41、0.47、0.66元，较前次预测分别下调22%、34%、20%(主要由于公司项目调整)。我们认为公司持续资产整合，清洁能源领域的需求将有助公司业绩加速增长。给予公司2015年40倍PE水平，上调目标价至18.8元(较前次上调7%)，维持“增持”评级。

　　收购力拓，余热利用新添意料外空间。由于力拓此前已经与其他公司签订收购意向，因此公司收购力拓实属预期之外。力拓在手项目共计22个(合同+意向)，估计装机规模220~440MW之间，为公司现有投产装机的1-2倍，且稳定性更高，为公司新添预期外增长空间；

　　清洁能源利用板块即将显现，将带来可观业绩增量。假设公司成功收购北京华盛，将新增三家大型氧化铝企业作为优质燃气客户。燃气需求随产能扩张稳步增加，预计2016年燃气板块盈利将相当于公司2013年余热发电业务体量；

　　收购方案将带来业绩增厚与长期合作。公司拟以2015年12.5倍估值收购北京华盛，低于二级市场水平，将增厚业绩。北京力拓、公司等实际控制人认购配套募资，将长期保持合作，有利公司长远发展；

　　风险因素：余热发电存在波动风险，燃气销售存在依赖单一客户风险；

　　智云股份：收购吉阳科技，进军锂电池设备行业

　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：吕娟，王浩 日期：2014-12-30

　　结论：公司拟收购深圳吉阳科技，进军发展空间与发展潜力俱佳的锂电池设备行业。仅考虑公司原有业务，预计2014-2016年EPS为0.24、0.30、0.36元，2014-2016年同比增幅分别为2.2%、25.1%、20.2%。若考虑收购，2014-2016年公司EPS分别为0.31(+0.06)、0.38(+0.08)、0.46(+0.10)。鉴于公司拟收购的锂电池设备公司具备较高成长性，我们给予公司2015年73倍PE，6.4倍PB，均高于行业平均水平。给予目标价22元，首次覆盖，给予增持评级。

　　拟收购吉阳科技，进军锂电池设备行业：①2014年12月22日公司公告，拟通过股权受让及增资方式实现对吉阳科技的收购；②吉阳科技技术储备较雄厚，且产品线丰富，为我国领先锂电池设备厂商；③吉阳科技在产品渠道和技术储备上与公司具有协同效应。

　　我国锂电池设备具有较好发展空间和发展潜力：①我国锂电池设备行业保持快速增长。预计国产锂电池设备行业整体将保持15-25%左右的增速。其中新能源汽车用锂电池设备需求增速将远远大于锂电池设备行业的整体增速；②我国锂电池设备国产化进程处于起步阶段，发展潜力大。目前我国锂电池设备企业年收入普遍不过2亿元，随着我国锂电池设备企业技术的提升，国产化速度有望加快。而拥有190项锂离子电池制造核心专利技术的吉阳科技有望从中脱颖而出。

　　风险因素：公司并购整合不成功的风险、应收账款发生坏账损失的风险。

　　姚记扑克：收购索罗门，涉足高档自行车业务

　　类别：公司 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：周文波 日期：2014-12-30

　　事件

　　姚记扑克公告：公司拟以1.25亿元，通过受让及增资，获得中德索罗门自行车51%股权，涉足中高端自行车和智能自行车业务。仇黎明及索罗门承诺15、16、17年净利润分别不低于2000、2500、3000万元。

　　评论

　　索罗门是中高端自行车生产商：索罗门自行车成立于2008年，主营铝合金、碳纤维等中高档自行车，旗下拥有品牌有索罗门、洛克菲勒、左拉等20余个。索罗门建立了集研发、生产、销售、连锁直营、电子商务、国际贸易于一体的完整产业链，自行车年产能30万辆以上。此次收购，索罗门承诺2015-2017年净利润不低于2000万、2500万、3000万元，以姚记持股51%计，未来三年分享净利润为1020万、1275万、1530万。此次收购对应明年PE约12倍，价格适中，每年有望增厚EPS0.027、0.034、0.041元。考虑国内中高档及智能自行车的发展潜力，该项目前景值得关注。

　　借助体育风，高档自行车产业潜力无限：我国是世界自行车大国，13年自行车总产量6013万辆，自行车在中国天生拥有良好的群众基础；随着居民生活水平的提高及高规格赛事的引导，国内自行车健身的潜力非常大，有利于中高端自行车的推广。目前国内“环青海湖”、“环崇明岛自行车赛”、“环海南岛自行车赛”、“环中国自行车赛”、“环太湖自行车赛”等国际赛事相继诞生；同时各赛事公司、自行车厂商及自行车组织也积极组织各类业余自行车赛事，其中不乏全国性知名赛事。据统计我国骑行者近2000万，每年保持高速增长，骑行正成为受越来越多人所热爱的一项健康运动。索罗门自行车符合全球低碳出行的风尚，也将受益于国内体育产业的大发展及居民健康运动的诉求。

　　智能化产品结合O2O，借索罗门布局“大健康娱乐”产业：索罗门研发的智能自行车预计15年推向市场，有望在提升用户骑行体验的同时，实现自行车互联，为用户带来安全、智能交流新体验。在互联网方面，索罗门是最早在天猫销售的自行车企业之一，目前在京东、天猫等电商平台拥有专营店近20家。14年索罗门电子商务部进一步推进“线上卖产品，线下做服务”的O2O新模式，逐步完成销售整合。公司此次收购索罗门具有一定战略意义，未来可望通过索罗门平台进一步涉足体育健康业务，实现健康与娱乐的有机结合。

　　依托传统，积极转型：公司主营扑克牌生产与销售，近两年开始积极谋求转型，借助扑克高销量所拥有的载体价值，先后与联众游戏、500彩票网等合作，并成立自己的网络公司，后续将涉足互联网彩票业务。此外公司还参股了上海细胞治疗工程技术研究中心有限公司(占22%股份)，细胞免疫治疗属于医疗领域的前沿，潜力巨大。此次收购索罗门属于公司在高档自行车领域布局，延续公司转型战略构想，我们将继续保持跟踪。

　　盈利预测及投资建议

　　因此次收购增厚不显著，我们暂维持公司业绩预测，预计公司14-16年归属于母公司股东净利润1.29亿元、1.55亿元、1.86亿元，分别增长15.1%、20%、19.7%；实现全面摊薄EPS分别为0.35元、0.42元、0.5元，维持“增持”评级。

(责任编辑：DF142)